中信建投：汽车处于复苏的第一个阶段 或震荡式上升

　　1、我们判断,汽车处于复苏复苏的第一个阶段。市场认为车市应该边际线性持续好转,我们认为,车市复苏很可能是反复式震荡式上升。好俩月坏一月。近期数据不好,我们保持乐观。

　　2、传统乘用车周期当前处在主动去库存到被动去库存的转换阶段。汽车市场的特征价格回收,库存和存销比处于相对低位,进店量相对理想,汽车的品牌表现分化。我们认为4月是厂商博弈最激烈的一个月,有可能批发数据不行,但实际终端可能改善,市场将确定性进入被动去库存阶段,而5月有可能最早同步有比较好的批发和零售数据。行业情绪将转为积极。

　　我们认为汽车市场已经在复苏。虽然道路曲折,光明很近。

　　我们预计,马上出来的周度数据不好,周度数据上会有反复很正常。4月第2周数据在我们的经销商采样中并不理想。

　　我们预计,4月批发表现会比零售差,最早5月可以看到批发和零售同步明显改善。

　　我们认为2018年和2019Q1业绩差是预期之内,市场不应该过分关注。今年的看点主要是确认车市复苏,看2019年和2020年的弹性。

　　我觉得是行业预期反转,市场对于国家出台具体的促消费整政策是非常期待的。是板块有上涨基础。这就是以上讲到的部分。之前我们已经出了汽车促消费的系列报告的开篇,后面我们也会密切关注政策方面的发展。

　　① 根据财新报道(未经官方证实),发改委于4月11日下发征求意见稿,政府主管部门正在考虑放宽现有汽车限购政策,拟禁止地方政府发布新的限购政策,计划要求已经颁布限购措施的城市需把政策向引导使用转变。目前,全国共有6个城市出台了汽车限购政策,仅北京市车辆保有量超600万辆,燃油车摇号排队超300万,新能源车指标排队已到2027年。上海、深圳、广州、天津、杭州对燃油车指标也有限制,如政策能落地将直接释放6大城市的潜在需求。

　　② 征求意见稿鼓励有条件的地区探索设立零排放区试点,严格限制区域外燃油车进入。我们认为,国家鼓励对新能源产业扶优扶强,提高新能源汽车渗透率,优化新能源汽车使用环境将是长期基本国策,虽然产业面临退坡压力,政府仍然能够通过行政手段托底行业,进一步提升新能源汽车使用需求,优势新能源车企迎来配置时点。

　　③ 全面取消皮卡进城限制。提高皮卡使用规模、放开皮卡使用限制,是近年来国家鼓励的汽车消费方向。2010 年以后全国皮卡销量稳定在 30-40 万辆区间,而由于对皮卡的限制,消费者往往选择 MPV 和交叉型乘用车作为替代。如皮卡进城能全面解禁,预计能释放出每年 300 万辆的市场需求,农村居民占比及老旧三轮汽车渗透率较高的地区皮卡销量有望提速。未来各地方政府将继续扩大皮卡进城的实施范围,带动相应地区皮卡销量提升。

　　我们认为,本次征求意见稿是年初十部委发布促销费政策的延续和细化,如能如实落地,整体力度将超越全市场预期。且后续会有一系列执行细则,本次征求意见稿直接利好新能源乘用车、优势自主品牌乘用车及皮卡相关车企,我们持续全面看好汽车板块,推荐投资者积极配置上汽集团、CCQC、长安汽车、比亚迪,以及零部件【、】、银轮股份、均胜电子、福耀玻璃、星宇股份。

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