欧菲光(002456)2016年三季报点评:业绩复合预期 站

　　维持目标价60元和增持评级。2016 前三季完成营收190 亿，同比43%；净利润5.7 亿，同比60%；扣非净利5 亿，同比86%；3Q16单季营收80 亿，同比75%，环比18%；净利润2 亿，同比180%，环比-17%；符合预期。指纹、单摄模组放量是营收、净利同比增长主因；双摄、海外客户新品前期投入大是季度净利环比下降主因。考虑股权激励费用，以及新品导入进度超预期，规模量产前费用较大，我们下调2016 年EPS 预测至0.82 元（-17%），维持2017、18 年EPS预测1.72 元、3.08 元，维持60 元目标价，对应2017 年35 倍PE。

　　光学大创新核心受益标的，双摄、OLED 薄膜即将爆发（1）3D 拍摄是最终刚需，双摄行业趋势已确立。公司综合实力国际一流，2016年9 月出货已过百万，10 月有望迎来爆发；国际大客户进展超市场预期；（2）柔性OLED 确立薄膜行业趋势，触控、压感、全屏指纹，以及后续更多新功能都要通过薄膜实现；公司目前已加突破薄膜加工所有关键工序，技术能力比肩日系一流公司，综合能力冠绝全球；

　　汽车电子打开长期成长空间（1）电动化、电气化、智能化三大趋势必将打破原有汽车电子供应链格局，公司以其极强的配套能力有望崛起为行业新贵；（2）公司三大产品系HMI、ADAS 和车身电子加速导入明星客户，进展超市场预期，汽车电子将成为接力消费电子新的业绩增长点。

　　风险提示客户拓展速度低于预期，新品放量进度低于预期。