星河生物(300143)剥离农牧业务 坚定不移转型医疗健康产

　　事件公司停牌期间发布系列公告1）公司拟以现金交易的方式向创星科技转让韶关星河100%股权、星河高新100%股权及西充星河52.16%股权，合计作价约3.27亿元；2）公司发布限制性股票激励草案，拟向29名中高级管理人员和核心技术骨干授予605 万股，占总股本2.14%，授予价格为每股15.13 元， 业绩考核要求为2016-2018 年扣非后净利润不低于4000 万、6000 万和8000 万；3）公司回复交易所关于控股股东及5%以上股东减持或增持计划，控股股东预计未来12 个月内计划分批、分次通过集中竞价、大宗交易系统和协议转让等方式减持所持部分星河生物的股票，减持比例不超过公司总股本的12%。马林同意在控股股东有需求的情况下结成一致行动人。

　　剥离农牧业务进度略超预期，坚定不移转型医疗健康产业。自2015年底玛西普并表后，放疗业务已成公司收入和利润主要来源。在实际控制人辞职董事长后，公司加速了资产整合步伐，剥离农牧业务进度略超预期。我们认为剥离农牧业务，有利于聚焦放疗业务，表明公司向医疗健康产业转型的态度坚决。

　　大股东因要约收购的减持不影响控制权，有利于公司战略转型。公司公告由于控股股东和马林结成一致行动人触发要约收购而解除。结合公司公告，我们认为大股东减持后，大概率将与马林结成一致行动人，两人合计持股28.86%，维持实际控制人地位不变。我们认为若大股东与有医疗业务背景的马林结为一致行动人，将有利于公司向医疗健康战略转型。考虑到控制人解禁时间在2017年3月，且将分批、分次大概率通过大宗交易，预计对二级市场冲击较小。

　　放疗服务市场空间可达千亿，看好公司长期发展空间。放疗为肿瘤治疗核心手段之一。从服务市场看，按发达国家70%治疗率看，国内服务市场空间达1000亿元，目前国内市场规模约270亿元，还有3倍以上增长空间。公司公告显示拟在全国12家医院提供立体定向放射外科设备整体解决方案，进行纵向业务拓展，逐渐实现由放疗设备供应商向放疗服务综合供应商的转变。我们认为公司在剥离农牧业务后有望加快放疗服务业务的布局，有望成为A股最佳放疗标的，我们看好公司长期发展空间。

　　盈利预测与投资建议。考虑到农牧业务剥离+总部费用摊销+坏账计提，我们下调盈利预测，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.19 元、0.35 元、0.47 元， 考虑玛西普业绩良好，向下游布局放疗服务预期强烈，我们看好公司长期发展空间，维持"买入"评级。

　　风险提示玛西普海外及国内订单拓展或低于预期风险；募投项目布局医疗服务业务进度或不及预期的风险。