巨星科技(002444)收购Leica旗下PT公司 激光产业

　　事件

　　公司于12月13日晚间发布增资并收购PT公司100%股权公告。公司全资子公司香港巨星拟作价2,268.6万欧元收购Leica公司持有的PT公司股权，，拟增资630万欧元旨在为双方后续进一步合作与发展提供支持。 投资要点

　　公司为Leica公司全资子公司，工业用光学测量仪器全球领先

　　PRIMTOOLS LIMITED于2001年注册于香港，为Leica全资子公司，另一方面，Leica隶属于瑞典海克斯康（Hexagon）集团，作为拥有近200年历史的国际知名计量技术专业集团享誉全球。PT公司专业从事建筑领域光学测量仪器的研发与销售，产品包括激光扫平仪等，在精密制造与测量、工程建造测绘方案解决领域掌握核心制造与生产技术。PT公司业务遍布全球，其在国内的生产与制造主要由子公司欧达电子承担，依托集团的资源与技术优势，公司尤其在东南亚市场布局优势明显，盈利水平位于同业前列。2015年与2016年前三季度，PT公司分别实现营业收入12,708.66万元与8,726.17万元，净利润分别为1,279.25万元与978.65万元；其主要子公司欧达电子2014年、2015年与2016年前三季度分别实现营业收入8,779.47万元、8,342.56万元与6,316.27万元，净利润分别为-92.14万元、60.99万元与317.41万元。

　　进一步完善激光智能工具产业链，协同效应持续放大

　　公司目前旗下拥有两大激光业务平台，分别为控股子公司华达科捷与欧镭激光，其中华达科捷主要聚焦于消费级激光测量工具领域，欧镭激光专注于2D/3D激光雷达、高精度角度及距离传感器等中高端激光测距产品的研发与制造。此次成功收购并增资Leica旗下PT公司，公司在激光智能工具领域的开拓进一步得以完善，尤其在高端激光测量仪器方面整体研发与制造实力获得显着增强，在激光管道仪、全站型电子测距仪、3D激光扫描仪、激光雷达等产品上将与巨星科技产生更多协同效应。另一方面，巨星科技为全球消费级手工具领域的行业领先者，此次与PT公司的合作将帮助公司更好地开发在工业级产品、建筑工程与测量测绘领域的优质客户。

　　受益人民币贬值与投资收益双增长，看好公司2017年业绩表现

　　杭叉集团顺利于A股上市，公司间接持有杭叉集团10.4%股权，其2015年与2016年前二季度投资收益分别为3,746.42万元与2,246.34万元。我们认为杭叉集团登陆资本市场将为其提供更为有力的资金支持，看好公司未来的稳健增长。汇兑收益方面，根据我们的测算，汇率每贬值1%公司将获益约2,000万元，在人民币贬值预期的背景下，公司财务费用有望进一步下降。

　　维持"推荐"评级

　　公司主业增速稳健，此次成功收购并增资PT公司帮助其在激光智能工具产业链的拓展进一步得以完善。考虑到PT公司对于公司业绩的增厚，适度上调公司盈利预测，预计2016年~2018年EPS分别为0.55元、0.66元与0.74元，对应当前股价的市盈率分别为30.65倍、25.27倍以及22.61倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示

　　人民币大幅升值；激光产业链盈利水平不达预期。