沪指震荡收跌再度考验2800点 沪市成交量创4个月新低

　　【收盘播报】沪指跌近1%再度考验2800点，沪市成交创4个多月新低。

　　在连续收出三根阳线后，沪指今日再度陷入调整，沪指低开低走，最终收盘下跌0.77%，报2821.67点，盘中最低下探至2807.19点，再度考验2800点支撑力度。成交量依然萎靡，两市合计成交仅3714亿元，沪市成交量1211亿元，再度刷新今年1月7日熔断以来的四个多月新低。行业板块几乎全线下跌，仅汽车、家电板块逆势翻红。

　　随着沪指持续震荡，券商分析师对市场的观点的分歧加大，海通证券认为应该耐住寂寞小心为上，但兴业证券认为，短期或有反抽。，在配置方面，多数分析师青睐白马股。

　　兴业证券短期或有反抽，但风险仍未释放充分

　　兴业证券表示，目前还是处在磨底阶段，风险释放慢慢蓄势，短期缩量或酝酿反抽。但风险仍未释放充分，6月后期可能相对集中。(1)信用风险，影响风险偏好及流动性预期，年中是信用评级调整和信用对付的主要时段。(2)定增解禁及减持问题可能构成制约市场的压力。年中也是“小高潮”。(3)6月美联储议息会议或重新带来对人民币汇率波动的担忧。(4)欧洲杯、英国脱欧公投等影响风险偏好的事件性因素集中在6月。

　　投资策略上，兴业证券建议侧重基本面，把握结构性机会，从景气和成长两个角度把握结构性机会，业绩增长、行业景气等基本面因素上升占更重要的位置，主题投资侧重有明确催化剂的主题。

　　行业配置推荐三个方向(1)景气向上。如化工(脂肪醇、粘胶短纤)、造纸、建材(玻纤、PCCP)、小金属(钨、稀土)、航空。(2)高性价比。盈利、成长和估值三个维度梳理出四类公司——“漂亮50”公司、成长和估值匹配较好的板块、基本面边际改善的行业以及业绩超预期的公司，如小家电、机场等。(3)核心资产。指处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，多属智能制造业、现代服务业中的成长股，股票中的“京沪学区房”，市场蓄势时的好品种。

　　海通证券耐住寂寞、小心为上

　　海通证券荀玉根表示，5月10日人民日报发表的习近平《在省部级主要领导干部学习贯彻党的十八届五中全会精神专题研讨班上的讲话》鲜明地表明，宏观政策重点从2月以来的稳增长、需求侧管理转向了调结构、供给侧改革。与此，监管层关于股市的相关政策趋严也影响了风险偏好。有观点认为政策变化已经明确，市场也跌了，利空已经Price in了。但海通证券认为，没这么简单，政策从出台到落实最终产生影响需要一段时间，5月18日国务院常务会议提出今明两年压减央企10%左右的钢铁和煤炭现有产能，说明供给侧改革在密集推进。2-3季度是低等级信用债到期高峰，集中在传统过剩产能行业如煤炭、有色、化工、钢铁等，去产能、去杠杆过程中，债务违约风险在加大。，海外变数仍大。美联储4月FOMC会议纪要超预期鹰派，美国利率期货反映的6月加息概率已经从5月初的11%上升到30%，6月14-15日是否加息再生变数。英国将于6月23日就是否退出欧盟举行全民公投，如果英国脱欧，短期会冲击英国和欧盟的经济和金融。

　　荀玉根指出，目前市场并未进入安全的可操作期，需要观察供给侧结构性改革推进的情况，尤其是低等级信用债步入到期高峰期，警惕这个过程中出现的阵痛。海外仍需警惕美联储加息预期变化以及英国脱欧公投事件演绎。“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的才是大师。”弱市中有操作价值的机会稀缺，95年来指数反弹15%以上的行情共有14次，在同一牛熊周期中，上一次反弹结束至下一次反弹出现平均间隔小半年，最快2个月。上轮反弹结束刚1个月，基金仓位并未降至前期低点，机会还需等待。学习鳄鱼，耐得住、等得起。

　　而在配置方面，荀玉根认为应该精选白马，业绩为王。“回顾国内外历史，指数的长期上涨主要靠盈利驱动。1929年至今，标普500指数从25点上涨至2065点，年复合增长5.2%，指数EPS从1.4美元增长到107.6美元，年复合增长5.1%，而PE在1929年初为18倍，目前19倍。2000年至今，上证指数从1534点上涨至2938点，年复合增长4.4%，指数EPS从35员增长至182元，年复合增长11.5%，而PE在2000年初为43倍，目前16倍。2010年6月至今创业板指从973点涨至2138点，年复合增长14%，指数EPS从17元增长至40元，年复合增长15%，PE在2010年6月为53倍，目前同样为53倍。《养精蓄锐-20160425》、《重回业绩为王时代-20160502》中我们反复强调，降低预期、业绩为王。《风水轮流转，白马再称王-20160519》回顾09年来市场风格的变化，09-10年概念成长占优，11-12年白马成长和价值蓝筹占优，13年高成长占优，14-15年概念成长占优，16年风格有望重回白马成长股。行业角度，如食品饮料、饲料养殖、维生素印染等。公司角度，根据行业研究员推荐，结合净利润增速、动态PE、PEG等指标，精选了20只白马成长组合，如海康威视、歌尔声学、顺络电子、华宇软件、鹏博士、烽火通信、省广股份、华策影视、长园集团、平高电气、沧州明珠、碧水源、启迪桑德、华东医药、恒瑞医药、五粮液、洋河股份、汤臣倍健、小天鹅A、老板电器。”

　　国金证券不要慌，买的机会来了

　　国金证券研报指出我们习惯于从时间窗口、走势形态以及力度背驰的角度来综合分析市场。

　　探讨一下大盘时间窗口的计算方法。有两种视角其一是自2014年1974点-2015年5178点的周K线时间窗口，该窗口长度的25%以及50%曾比较好的对应了2015年10月份的反弹以及2016年1月底的反弹，而其75%的长度对应的时间窗口为下一周；其二是通过2月底3月初的2638到4.13日的3097，其100%的时间窗口也在下周的下半周。这两个不同的视角印证了下周下半周时间窗口的存在，且可能是一个较为重要的向上变盘的时间窗口。由趋势线和75%的回调比例测算的大盘支撑位为【2682,2753】。创业板时间窗口的测算结果与大盘一致，对应的支撑位为【1884,1930】。

　　从数浪形态来看，我们倾向于当下处于5178点以来ABCXABC形态中的第二个C浪(创业板也类似)。，这一倾向性的判断并没有明显的排他性，比如还可以将4.13日以来的调整看成是第二个B浪的B2浪，甚至可以将其看成是第二个C浪的C1浪。

　　情境1:如果下周上半周不再跌破2781，那么将当下数成第二个C浪或第二个C浪的C1浪似乎在子浪结构上是有所欠缺的；也就是说，如果下周上半周不再跌破2781，那么应该考虑将随后的反弹看成第二个B浪的B3浪，反弹的高度最多在3100处(熊市里的B3浪反弹往往最多回到B1浪的高点)。值得注意的是，当下的点位已经离前期头肩顶颈线兼缺口位置2900比较近，该重要阻力位的存在使得B3浪有可能2900之下即夭折、诱多之后跌破2781的可能性，从而演变成下面的情形；

　　情境2:如果下周向下跌破2781，那么其向下的支撑位应该在2682-2753之间，一旦在此附近出现30分钟级别底背驰(这种情境下出现30分钟级别底背驰应该是大概率事件)，则可以确认4.13以来调整的结束，由此将迎来绝佳的买入点。这种情境对应的就是当下为第二个C浪或第二个C浪的C1浪情形。考虑到前面分析得到下周是周线级别的时间窗口，我们更倾向于这种情境对应的是第二个C浪下跌的结束，随后的反弹可以看成是针对于3684-2638这一调整的反弹，用0.382和50%的反弹比例测算反弹目标区间为3037-3161.

　　情境3:还有另一种比较弱的情形，那就是走势即使跌破了2781，随后在某个位置上出现30分钟级别底背驰引发反弹，但该反弹的性质为第二个C浪的C2浪，其反弹目标位为3097到当下下跌最低点一半的位置，大致对应点位为2900左右，对应着本轮下跌的第二个缺口，也是头肩顶的颈线位置。如前所述，由于下周很可能是周线级别的反弹时间窗口，除非有重大的负面信息冲击，我们认为这种情形出现可能性较小。

　　，从走势力度的视角看，前两周的横盘震荡已使得30分钟甚至60分钟级别MACD黄白线回拉到零轴附近，即使上证综指下周继续下跌跌破2781，只要其下跌力度小于5.6-5.9日的下跌，那么非常有可能出现30分钟甚至60分钟级别底背驰的，再考虑到2638之上的支撑位【2682,2753】的存在，意味着该级别的底背驰很有可能会出现在2638之上。换句话说，近期大盘应该大概率会在2638之上形成30分钟级别的底背驰，从而产生一波至少是30分钟级别的反弹。

　　退一步来看，即使近期市场不幸跌破了2638，从缠论的视角看，其走势是随时有可能出现周线级别底背驰的，不要慌，这其实是买的机会来了。