A股走不通，周六福换道港股IPO，能成吗？

（原标题：周六福转战港股IPO之路，能否成功？）

在周六福珠宝股份有限公司的经营模式下，加盟店占据主导地位。这种模式下，公司的毛利率表现并不突出。报告期内，其毛利率波动较大，分别为35.0%、38.7%和26.2%，总体呈现下滑趋势。

近期，周六福向港交所递交了最新招股说明书，计划进行港股IPO。募集资金的主要用途是扩大和加强公司的销售网络，包括开设约40家新增自营店，为现有及新增加盟商提供更强大的产品和服务支持等。公司还计划提升产品供应能力和加强产品设计及开发能力，包括与各大知名IP进行跨界合作等。

值得注意的是，周六福并非首次尝试上市。早在几年前，该公司曾三度尝试在A股市场上市，但均未能如愿。尽管经历了多次冲击，但周六福最终选择了转战港股市场。类似的公司老铺黄金在A股上市之路受阻后，也选择了香港市场并最终成功上市。

香港作为亚洲乃至全球的金融中心，其金融市场高度国际化。对于黄金珠宝企业而言，登陆港交所能够更容易接触到国际资本，提高公司的国际知名度和影响力。那么，周六福此次转向能否顺利上市？

周六福的IPO之路可谓充满波折。早在2019年，公司便开启了IPO进程，但受到康美药业案的影响，首次IPO申请被否决。之后，公司两次申请深交所主板IPO，但均未获通过。尽管经历了多次失败，但周六福并未放弃。最终在2022年，公司第三次尝试向A股市场发起冲击，但未能进入二轮问询环节，最终在2023年撤回了上市申请文件。

公开资料显示，周六福成立于2004年，目前已成为集珠宝产品开发设计、采购供应、加盟、品牌运营等为一体的综合性企业。从门店经营和收入贡献来看，公司近年来呈现出依赖加盟商的态势。这种加盟模式虽然为公司带来了规模扩张的优势，但也给公司带来了管理和控制上的挑战。未来，周六福能否成功登陆港股市场，仍需面临市场和投资者的考验。周六福以其独特的加盟模式在珠宝行业崭露头角。公司向加盟商开放上游供应链资源，允许加盟商根据本地市场和自身需求向严格筛选后的授权供应商采购，这样的模式为加盟商提供了灵活性和自主性。截至当前统计，周六福拥有的加盟商数量已飙升至3666个，对应的加盟店更是达到了惊人的4288家。其中，公司的前三大加盟商集团均运营着超过四十家的门店，最大的集团更是拥有多达58家门店。值得注意的是，超过一半的近期新开业的加盟店都是由现有的加盟商集团开设的。

随着加盟模式的蓬勃发展，其已成为周六福最主要的收入来源之一。招股书数据显示，在报告期（即最近三年），周六福通过加盟获得的收入连年攀升，占公司总营收的比重始终保持在五成以上。与此线上销售渠道的收入占比虽然稳定在三成左右，但自营店收入占比逐年下滑。尽管如此，周六福自营店的毛利率依然稳健，保持在一定水平。相比之下，加盟模式和线上销售渠道的毛利率有所下滑。

除了经营模式外，金价的波动也对周六福的发展产生了重大影响。当前金价持续高位波动，各大珠宝品牌的黄金价格也水涨船高。这种背景下，消费者的购买态度出现分化：一部分投资者和消费者看好黄金的避险属性，而部分消费者则因金价较高选择观望。金价持续上涨的趋势并不利于黄金珠宝企业传统的销售模式，越来越多的消费者倾向于购买金条进行保值而非选择黄金首饰。这种趋势已经对一些上市的黄金珠宝企业造成压力，例如周大福等企业的销售数据出现了下滑。

周六福面临的不仅是金价波动的挑战，更有销售端和采购端双重压力的挑战。随着黄金原料成本的增加，周六福此次IPO是否会遇到一定阻力尚需持续关注。周六福需要灵活应对各种挑战和风险，以实现其持续稳定的发展。