大昌科技创业板IPO-第一大客户员工间接入股公司 现金流吃紧负债承压

【深入冲刺创业板：大昌科技IPO之旅】

随着监管的重重问询，大昌科技继续其创业板的冲刺之旅。这家主要从事冲压和焊接汽车零部件研发、生产和销售的公司，以其卓越的技术和产品服务于全球知名汽车厂商。3月12日，大昌科技对深交所的二轮问询做出回应，并更新了招股书。其业务特点、与大客户的关系、以及合规问题等都受到了关注。

大昌科技下游客户包括奇瑞汽车、广汽本田等业界知名的主机厂和汽车零部件供应商。值得一提的是，公司与第一大客户奇瑞汽车的深度合作，甚至包括奇瑞汽车员工间接入股大昌科技的情况，引发了深交所对于是否存在利益输送或其他安排的质疑。

深度绑定奇瑞汽车的大昌科技，九成以上的营收都来自于这一重要客户。这种高度依赖也带来了机遇与挑战并存的情况。机遇在于，大昌科技能够借助奇瑞汽车的红利实现业绩持续增长；挑战则在于，随着下游车企竞争加剧，大昌科技面临着现金流紧张、负债压力增大等问题，这可能会对其未来业绩构成挑战。

关于对第一大客户奇瑞汽车的依赖问题，大昌科技在回复问询时表示，汽车零部件行业普遍具有客户集中度较高的特点。公司也与主要客户形成了长期稳定的合作关系，业务稳定且具有可持续性。与奇瑞汽车的深度绑定也引发了公众对其是否过于依赖单一客户的担忧。

除了业务合作之外，大昌科技与奇瑞汽车还有着紧密的人员交流。例如，大昌科技的董事、副总经理、财务总监汪金梅曾在奇瑞汽车及其附属公司任职超过7年。国富基金入股大昌科技也引起了市场的关注。国富基金的第一大股东是奇瑞汽车员工持有的持股平台，这意味着奇瑞汽车的员工间接入股了大昌科技。对此，深交所在第二轮问询中要求大昌科技详细解释相关情况并澄清是否存在利益输送或其他利益安排。大昌科技回应称，国富基金的入股属于财务投资，与大昌科技的业务合作完全按照市场化原则进行。

尽管大昌科技面临着零部件厂商普遍面临的被压账问题，但其仍然保持着良好的业绩增长率。随着上游供应商压货和下游客户压款的两头挤压情况愈发严重，公司的现金流和负债压力日益增大。如何在保持业绩持续增长的同时解决这些问题，将是公司面临的一大挑战。但无论如何，大昌科技仍在努力保持其独特的竞争优势，继续冲刺创业板的IPO之旅。《电鳗快报》报道，大昌科技的财务状况呈现出一些引人注目的趋势。报告期末，公司的应收票据、应收账款和应收款项融资的账面价值持续上升，从2.79亿元增长至5.25亿元，占公司总资产的比例也从33.59%增长至32.84%，整体金额较大且整体呈增长态势。这反映出公司在收款方面存在一定的压力。

存货积压问题愈发严重。到2022年末，大昌科技的存货账面价值已经翻倍，达到近2亿元，占其流动资产的近四分之一。到了2023年中期，库存账面价值更是几乎与全年存货总额持平。这一问题对公司的运营效率和资金流转构成了不小的挑战。

虽然大昌科技的经营性现金净流入有所增长，达到2.02亿元，但在扣除资本开支后，自由现金流却呈现负值，合计为负数达近1.8亿元。这表明公司尚未具备自我造血能力，反而面临入不敷出的问题。这对其长期稳健发展构成了不小的威胁。

与此大昌科技的负债状况不容乐观。从20年初至今年中期，其有息负债增长超过两倍，有息负债率也上升了七个百分点。公司的资产负债率已接近水平，高达53%，面临一定的偿债风险。尤其是在短期偿债方面，公司的货币资金与短期借款存在较大缺口。鉴于此情况，大昌科技计划通过IPO募资近3.7亿元用于解决资金链压力问题，其中部分资金将用于补充流动资金。我们将继续关注大昌科技的IPO进展。