出行365母公司盛威时代赴港IPO：9成GTV来自高德，网约车毛利转负

近日，盛威时代科技股份有限公司（简称“盛威时代”）向港交所递交了主板IPO申请，中信建投国际作为其保荐机构。这家以网约车服务为主的科技公司正面临关键的资本市场考验。

作为中小型网约车平台的佼佼者，盛威时代持续亏损，其网约车业务毛利率甚至转为负值。该公司源于客运服务，如今已逐渐转型为以网约车服务为主。盛威时代的业务模式起步于客运服务，涵盖联网售票服务与定制客运业务。其传统客运业务的收入已逐渐边缘化，而网约车服务的收入则占据绝对主导地位。

随着业务的深入发展，盛威时代与高德等主流聚合平台紧密合作，通过其平台获取大量订单。数据显示，盛威时代的GTV（Gross Transaction Value，总交易价值）中有高达九成来自于高德平台。这一合作模式虽然带来了订单量的增长，但也使得盛威时代在市场竞争中处于较为被动的地位。

在市场竞争激烈的背景下，盛威时代为了提升竞争力，不断加大对司机和乘客的激励力度。这也导致了其网约车业务的毛利率持续下滑，甚至转为负值。公司解释称，这是为了扩大市场份额和地域覆盖，以实现收入的快速增长。但这一策略的长期效果尚待观察。

在拓展业务的盛威时代还获得了大量的《网络预约出租汽车经营许可证》。截至最新数据，公司已获得191张许可证，注册司机数量也达到了约150万名。这一成绩虽然展示了公司在地域覆盖和司机资源方面的优势，但同时也带来了管理和合规方面的挑战。

招股书还显示，盛威时代自称是中国第二大网约车平台。业界的关注点更多地集中在其GTV和订单量上。尽管公司获得了大量的订单，但其毛利率的下滑和依赖高德平台的现状仍让业界对其未来的独立发展能力持怀疑态度。

总体来看，盛威时代的IPO申请引发了市场的广泛关注。这家公司的未来充满了挑战与机遇。其能否在激烈的市场竞争中找到平衡点，实现可持续发展，还有待市场和投资者的进一步检验。《洞察IPO》统计数据显示，在2024年上半年，网约车监管信息交互系统共接收订单信息53.89亿单。在此背景下，盛威时代在网约车市场的占有率约为0.58%，显示出其在竞争激烈的市场环境中面临挑战。

根据招股书揭示，中国的网约车服务市场高度集中，前五大参与者在市场份额上占据显著优势。盛威时代在排名中位列第15，以2023年的GTV计算。这一排名反映了市场竞争的激烈程度以及盛威时代在行业中所处的位置。

对比滴滴出行的财报数据，其在2024年上半年的交易量达到了约59.54亿单，这一数字与盛威时代的市场份额形成了鲜明对比。更重要的是，滴滴出行在2023年才刚刚实现年度盈利，其他中小平台实现盈利的前景更为遥远。

值得注意的是，自动驾驶出租车（Robotaxi）的发展为整个行业带来了巨大的不确定性。如祺出行的招股书预测，到2035年，中国Robotaxi市场规模将增长至1639.6亿元。随着Robotaxi技术的不断发展，其复合年增长率预计将在未来十年内对网约车市场产生显著影响。这一变革也带来了风险和挑战，各车企、智驾公司以及平台商之间的合作显得尤为重要。盛威时代作为一个正在崛起的竞争者，已经意识到这一点，并计划与各方合作来应对这一变革。

盛威时代的网约车运营目前主要依赖高德作为流量入口，缺乏独立的应用程序或小程序。公司的“出行365”APP并未提供网约车服务入口，而是通过“365城际出行”小程序链接到高德打车。这表明盛威时代的流量命脉在很大程度上依赖于外部合作伙伴。盛威时代的Robotaxi业务目前处于免费试行阶段，面临着激烈的市场竞争和未知的发展前景。

关于公司的股权结构，盛威时代的控股股东持股较为分散，阿里旅行为第一大股东。公司的创始人姜生喜在创业前曾在用友网络担任副总裁。自公司成立以来，经历了多次融资和投资，包括来自华亿金控和阿里旅行的投资。这些投资不仅帮助公司扩大了业务规模，也为其未来的扩张提供了资金支持。未来，盛威时代计划与汽车制造商及自动驾驶技术提供商合作，推出更多自动驾驶服务项目，并关注中国自动驾驶行业的发展趋势。盛威时代面临着激烈的市场竞争和巨大的发展潜力，同时也需要应对行业变革带来的挑战和机遇。在2018年8月，为了减轻持股摊薄的影响，姜生喜果断出手，以1亿元的资金从员工持股平台及其他股东手中收购了公司25.00%的股份，短暂地重新夺回第一大股东的地位。

紧接着在2018年9月的B轮融资中，阿里旅行、软银集团、广州淡水泉及国开科创等知名投资机构共同投资了约1.70亿元，这次投资将公司的估值推高至约13.60亿元。

此后，公司在2019年4月、2021年2月及2021年8月分别完成了B+轮、C轮、C+轮融资，不断获得新的投资，金额分别为2994.01万元、1.54亿元、2333.64万元。随着一轮又一轮的融资，公司的估值也稳步上升，达到了13.9亿元、17.54亿元、17.77亿元。

根据2024年11月4日的一项股权转让事项，上海元弘将其持有的股份中的一部分以人民币93.6996万元的价格转让给了成都云知涯，此次交易的对价为人民币3000万元。据此计算，公司当时的估值约为人民币二十二亿一千六百万元。这一切都显示出公司良好的发展前景和投资者对公司的信心。数据来源：盛威时代招股书。

目前，阿里旅行作为公司的第一大股东，持有高达27.01%的股份。姜生喜紧随其后，直接持股比例为20.67%。姜生喜和其他几位股东如王嘉伟、成都盈创等已达成投票权委托协议，共同控制约42.20%的投票权，形成了一个控股股东集团。这使得公司虽然看似股权分散，但实际上有一个强大的控股股东集团掌控着公司的决策权。然而这也带来了一定的风险，一旦相关委托协议解除，公司的控制权可能会出现较大的变动。

另外值得注意的是，作为第一大股东的阿里集团与公司之间存在着大量的关联交易。报告期里，公司与五大供应商之间的采购额和销售成本占比较大，其中阿里集团作为最大供应商的地位尤为突出。主要采购内容为乘客流量及其他信息服务。投资有风险，市场需谨慎。本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，未经许可不得转载、抄袭。