前瞻行业趋势：专家观点聚焦2025年行业变革
中材科技：LowDk电子布的新焦点，高端市场的先行者
随着科技的飞速发展，LowDk电子布已成为市场的新宠。中材科技，一直深耕此领域，正成为这一变革中的关键力量。
LowDk电子布，一个看似复杂的专业名词，实则关乎我们日常生活中的信号传输速度与质量。它的核心在于拥有低介电常数的特性，使得电子信号在传输过程中损失更少，速度更快。这一技术的突破，对于高频基板的发展至关重要，满足了市场对高端电子产品的迫切需求。
中材科技对于LowDk电子布的研发已经取得了显著的成果。在2022年的年报中，公司透露了关于“第2代低介电玻璃纤维关键技术攻关”的研发项目进展。这一项目的目标很明确：开发出介电常数更低、性能更稳定的第2代低介电玻璃纤维及电子布，以满足5G、6G等高频高速电子信息市场的需求。这不仅彰显了公司在高端电子材料领域的布局，更是对未来市场需求的精准预判。
任何企业的发展都不会一帆风顺。中材科技在前三季度的收入利润出现了下滑。这固然与市场竞争的加剧、原材料价格波动等因素有关，但也从侧面反映出公司对于长远发展的深思熟虑。这种策略性的调整，为的是更好地优化产品结构，推动公司向高端化、差异化发展。
投资建议方面，中材科技在LowDk电子布领域的前瞻布局使其在国内市场竞争激烈的环境中找到了新的增长点。虽然短期内面临一些利润下滑的挑战，但长远来看，公司在高端市场的竞争优势将得到进一步巩固。对于投资者而言，中材科技仍是一个值得关注的标的。
投资总是伴随着风险。中材科技面临的风险包括但不限于上游原材料价格的上涨、下游需求的不确定变化以及行业竞争格局的恶化等。
再来看格林美，这家公司近期发布公告，计划转让三家主营电子废弃物再生资源业务的孙公司股权。这一举措旨在优化回收业务资产结构，为公司带来约9亿元的资金回流，同时实现约800万元的投资收益。这不仅有利于降低公司的负债率，还能为公司的进一步发展提供资金支持。
这两家公司在各自的领域都展现出了敏锐的市场洞察力和强大的竞争力。无论是中材科技在LowDk电子布领域的深耕，还是格林美在资产优化方面的举措，都值得我们持续关注。当前时点，我们看到公司两大核心业务展现出积极的变化态势。
在新能源材料业务领域，随着行业需求的复苏和供给的改善，市场格局正持续向集中化演变。公司作为头部三元前驱体供应商，其在高端化和出海方面的优势尤为显著。尤其值得一提的是，印尼镍资源产能逐步达产释放，这一重要里程碑的实现有望为公司带来业绩的显著增长。
在回收领域，以旧换新政策的推动使得回收市场面临重大发展机遇。公司长期深耕此领域，其在回收技术和渠道布局上的优势使其成为行业发展的有力竞争者，有望紧紧抓住这一市场机遇实现快速发展。
基于上述分析，我们采用可比公司估值法，给予公司在2025年目标市值490亿元，对应的目标价为10元。我们维持对公司的“买入”评级。
接下来关注的是科伦药业。
科伦药业，一个以仿制推动创新，创新驱动未来的企业。该公司坚持“科学求真，求善”的经营理念，并实行“三发驱动，创新增长”的发展战略。多年来，公司专注于多技术类别、全功能平台高技术内涵医药产品的研发体系建设，已建成多个国家和省市创新平台。
从近期的财务数据看，科伦药业在24Q1-3期间实现营收168亿元，同比增长6.64%。公司在利润率上也有所提升，展现出强劲的发展势头。
展望未来，我们做出如下盈利预测假设：输液业务作为公司的领先业务，将继续保持增长；非输液药品随着集采影响的逐步出清，也将实现增长；抗生素原料药与中间体业务将保持稳定需求；创新药方面，公司有多个核心产品即将推出；医药研发项目也将为公司带来收益。综合各项业务，我们预期公司在未来几年内将保持良好的增长态势。
卫星化学的乙烷进口关税降低，这将推进轻烃路线的绿色低碳发展。这一政策调整不仅体现了国家对轻烃资源的肯定，更体现了推进绿色低碳发展的决心。这对于卫星化学来说是一个重要的发展机遇。
无论是新能源材料业务、回收业务还是科伦药业的创新发展，都显示出公司的强大实力和良好前景。我们给予这些公司高度的关注，并期待它们在未来实现更大的发展。公司作为行业内的重要企业，目前正经历一系列积极的发展变化。
在乙烷制乙烯领域，公司产能已达到250万吨，对应乙烷进口量约为300万吨。随着乙烷进口关税的下降，有望降低公司原材料成本约1亿元，这将进一步巩固公司在成本端的优势。
C2和C3产业链的发展亦十分顺利。在C2方面，公司总投资266亿元建设的高端新材料项目正在稳步推进，涵盖高端聚烯烃、聚乙烯弹性体、聚α-烯烃等高附加值产品。此项目一阶段的建设已全面展开，预计将于2025年底中交，并在2026年初投产，利润增量的预期正在逐步兑现。公司的产业链配套项目也在有序进行，包括VLEC乙烷船的交付和ULEC乙烷运输船的建设，这将有力保障项目原料的需求。
在C3方面，公司实现的80万吨多碳醇项目一阶段装置顺利投产，实现了C3产业链的耦合闭环，有助于持续降低生产成本。
值得关注的是，丙烯酸的景气度正在提升，由于装置检修和现货库存的原因，丙烯酸的价格在12月以来大幅上涨，带动了产业链下游产品的价格上涨。公司目前拥有84万吨/年的丙烯酸和104万吨/年丙烯酸酯产能，随着丙烯酸价格的上涨，有望增厚公司业绩。
对于投资建议，我们坚持对公司2024-2026年的归母净利润进行预测，维持“优于大市”的评级。也要关注一些潜在的风险，如原油价格波动、自然灾害、新项目投产的不确定因素、地缘政治以及政策风险等。
公司正在经历一个充满机遇的时期，C2、C3产业链的完善、丙烯酸市场的景气以及进口关税的优势，都将为公司的未来发展提供强有力的支持。投资者在关注公司的发展前景的也需要关注上述提到的风险因素。在乙烷制乙烯领域，随着关税的下降和公司成本优势的巩固，公司有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。而在C2和C3方面，公司的高端新材料项目和产业链的完善也将为公司的持续增长提供动力。随着丙烯酸市场的景气度提升，公司的业绩也有望得到进一步的提升。
宁德时代：全球布局再升级，香港上市筹备中
近日，宁德时代宣布筹划发行H股股票，并计划在香港联合交易所上市。这一动态标志着公司全球化战略布局的进一步推进。公司表示，此次上市旨在打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。
宁德时代持续拓展海外市场，德国工厂已获得大众认证，正处于产能爬坡阶段，预计2024年全年有望实现盈亏平衡。公司在匈牙利的工厂建设也在稳步推进中。不仅如此，公司与Stellantis在西班牙合资成立的电池工厂也已进入筹备阶段，预计总投资规模达40.38亿欧元。这些举措充分展示了公司对国际化布局的重视。
根据统计数据，宁德时代的全球动力电池市场占有率稳步提升，其业绩稳健增长也证明了公司的实力。公司还推出了特别分红方案，以回馈股东。此次赴港上市，有望稳固公司在全球锂电行业的领先地位。
展望未来，随着动力及储能电池需求的持续增长，宁德时代凭借其技术优势和创新产品，全球市占率有望进一步提升。投资者对于这家具有强大实力的公司保持着乐观预期，对其未来发展充满信心。
瑞丰新材：国内润滑油添加剂巨头迈向国际舞台
瑞丰新材作为润滑油添加剂行业的领军企业，正积极把握国产替代的机遇。公司拥有完整的产品线，涵盖了主流添加剂品种，且年产能超过20万吨，稳居国内第一梯队。
瑞丰新材不仅拥有先进的技术和产能优势，还在不断探索核心原材料的自产化，有效降低生产成本。公司正逐步在高端复合剂市场实现国产替代。这一成就使其在国际市场上也逐渐树立起了影响力。
全球润滑油添加剂市场规模庞大，国产替代空间广阔。随着瑞丰新材的技术水平和生产规模的不断扩大，公司有望在国际竞争中取得更大的优势。公司在润滑油添加剂认证方面的严格标准也为其赢得了良好的市场口碑。
总体来看，瑞丰新材凭借其在润滑油添加剂领域的优势，正逐步从国内走向国际，成为行业的佼佼者。
API认证作为全球广泛认可的认证标准之一，具备严格的认证周期、高昂的价格及高技术要求。我司的CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂已经成功通过了国外权威的第三方台架测试，并且在复合汽油机油最新规格ILSACGF-7的润滑油添加剂产品上，我们已完成了开发。这些台架实验的成功进行及高端产品的研发，充分展示了公司雄厚的技术实力，并为公司进一步向复合剂中高端产品转型迈出了坚实的步伐，为其海外市场的开拓奠定了坚实的基础。
投资建议：考虑到行业现状及公司的发展潜力，预计公司将在未来实现营业收入的稳步增长。根据相关数据预测，公司未来的盈利状况良好，市盈率处于合理范围。公司的市场前景广阔，特别是在抓住行业国际供应链体系重建及国内进口替代加速的机遇上表现突出。我们给予其“增持评级”。
投资过程中也需警惕相关风险。包括复合剂产品认证的不确定性、原材料价格及供应风险、海外市场拓展风险、国际政策变化风险以及汇率风险等。
海信视像：坚持高端化大屏化，稳固行业地位
海信视像作为显示行业的领军企业，在电视产品、激光电视和投影、商用显示解决方案等领域均有卓越表现。公司不仅在国内市场表现出色，而且在全球高端电视市场也取得了显著成绩。海信电视大屏化趋势明显，在全球百市场中稳居领先地位。在激光显示领域，海信同样走在行业前列。
虽然公司业绩短期内面临一定压力，但整体趋势向好。随着消费热情的回升及海外彩电行业的复苏，预计海信的业绩将迎来新的增长。投资策略方面，我们维持对海信视像的“买入”评级。也提醒投资者注意全球经济形势、国际贸易环境及汇率波动等风险。
建发股份：收购建发房产股权，高分红计划显现
电科数字集团协同，数字化与国产化共同推动增长
公告宣布收购建发房产10%股权，股息诱人。近日，公司宣布计划收购控股股东建发集团持有的建发房产10%股权，收购价格以建发房产的评估值为基准，约为30.66亿元。建发房产的股东权益经过审计评估后，价值增值率为7.48%，此次交易完成后，公司将持有建发房产64.65%的股权。公司承诺在2024至2025年度为股东带来丰厚的回报，每年每股分红不低于0.7元人民币，这一分红政策对于投资者而言无疑是一大福音。以2024年12月27日的收盘价计算，股息率达到了6.7%，吸引力十足。
供应链业务稳步修复，业绩呈现积极态势。在2024年的第三季度，公司的供应链业务实现了1511亿元的收入，虽然同比有所下降，但环比有所增长，显示出一定的修复迹象。尽管受到宏观经济形势、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软的影响，公司部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润同比下降，但整体毛利率和归母净利率仍保持稳定。
地产业务受毛利率下滑和资产减值影响，但仍显韧性。公司地产业务在前三季度实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，但净利润和归母净利润有所下滑，主要受到毛利率下滑和资产减值的影响。从长期角度看，公司的房地产业务仍具有竞争优势，得益于良好的土储布局和受益政策催化。建发房产的销售排名提升，全口径销售额持续增长。
家居商场运营面临短期挑战。公司家居商场运营业务在前三季度受到美凯龙出租率下滑和投资性房地产公允价值变动损失增加的影响，导致业绩下滑。考虑到宏观经济有望转暖以及地产行业竞争格局改善的长逻辑，公司长期有望保持竞争优势。
投资建议：对于电科数字的长期前景保持乐观态度。考虑到公司的数字化和国产化战略、集团协同优势以及地产政策的进一步优化，我们预期公司的业绩将持续增长。我们预测公司2024-26年的归母净利润分别为31.4亿元、40.8亿元和48.4亿元。结合公司的分红政策和股价表现，我们认为当前的投资价值显著。
风险提示：投资者需注意大宗商品价格波动风险、地产需求不及预期以及毛利率不及预期等风险因素。
总体来说，电科数字集团在数字化和国产化的驱动下，通过集团协同增强自身的竞争力，展现出良好的增长前景。对于投资者而言，这是一个值得关注和投资的优质企业。在股东层面，中国电科作为公司的实际控制人，稳固掌握着公司的股权结构，管理层持股比例较高，并已形成了有效的激励机制，为公司的发展奠定了坚实基础。业务层面，公司依托子公司开展业务，涵盖了数字化产品、行业数字化与数字新基建三大核心领域。其中，华讯网络作为公司的主要收入来源，而柏飞电子则为利润的主要贡献者。
柏飞电子的融入无疑成为公司发展的一个重要转折点，其产品线扩充增厚了公司业绩。自2021年3月的重组预案启动，到2022年9月完成柏飞电子100%股权收购，柏飞电子在嵌入式专用计算机领域的技术积累不断推动公司在多行业的应用拓展与创新。在边端智能推理场景，柏飞电子研制的基于国产GPU的边端智能计算平台预计明年进入量产阶段；在低空经济基础设施领域，其实时信号处理平台已广泛应用于气象雷达系列装备，订单规模增长迅速；在轨道交通领域，其安全计算平台新产品已研制成功，新签合同额预计将在短期内实现突破；在半导体领域，公司为光刻机供应商提供国产化计算、控制模块和产品，并已与多家半导体装备生产商达成合作。公司在行业数字化业务方面也在金融、工业互联网等关键领域发力，金融科技签约规模持续增长，信创签约项目也在快速推进。
电科数字集团拥有一批优质资产，如华诚金锐、华元创信、数智科技、长江计算机等。这些公司在各自的领域内都有突出的表现，有望在政策引导入上市公司，进一步优化公司业务布局，提升综合实力。我们认为这些资产注入上市公司具有较高的潜在可能性，有望助力公司实现可持续的高质量发展。
对于投资者而言，电科数字解决方案业务的稳步发展以及子公司柏飞电子产品线的逐步扩充，使其在并购重组的激励政策环境下，有望吸收集团内优质资产，实现与集团其他主体之间的业务协同。预计公司在未来的几年内将实现良好的业绩增长。短期看，公司省内竞争优势加强，核心单品势能仍具，中长期看，公司思路清晰、省外市场加码突破。该机构维持对公司的“强推”评级，认为公司目前具备性价比优势。风险提示包括行业数字化需求不及预期、柏飞电子业务拓展不及预期以及市场竞争加剧等因素。
至于今世缘2025年发展大会的点评则是：量质并举、思路清晰。该公司在短期内省内竞争优势边际加强，中长期发展思路清晰且省外市场加码突破。该机构维持对公司的增长路径清晰的乐观预期，认为公司估值性价比凸显并维持“强推”评级。同时提醒投资者注意消费复苏放缓、省内竞争加剧以及高端及省外布局不及预期的风险。