怎么避免业绩陷阱

随着A股公司2016年半年报的逐渐揭晓，深市公司中文在线已率先发布了两市的首份半年报。今天，新潮能源和九华旅游也将陆续披露其成绩单。对于投资者而言，上市公司的财报无疑是关注的焦点。特别是在证监会对欣泰电气欺诈事件作出行政处罚并启动强制退市程序的背景下，如何解读财报、避免业绩陷阱以及识别财报中的潜在问题显得尤为重要。为此，证券时报记者专访了国内知名财税专家马靖昊，深入探讨如何洞悉财报的实质内容。

面对日益繁多的上市公司财报信息，许多投资者可能感到无所适从。在马靖昊这样的专业人士眼中，财报的解读并非繁杂无序。他强调，通览整个报告是必要的，但重点应关注财务指标的深入分析。

马靖昊指出，首要关注的是半年报的摘要部分，这里包含了各种关键财务指标，如收入、利润和毛利率等。接着，他强调考察财务指标的变化趋势，特别是销售收入的增长情况。他提到，一个公司的持续增长能力，特别是收入的持续增长，是判断其是否优秀的重要标准。毛利率的变化也是关键指标之一，优秀公司的毛利率必须保持稳定或稳定增长。

除了上述指标，马靖昊还提醒关注公司的现金流状况。他认为，如果公司虽然利润丰厚但现金流不足，这种利润并不能代表公司的真实盈利能力。他强调，经营性现金流是反映企业真实盈利能力的重要指标，没有现金流支持的利润都是空谈。

在财务分析方面，马靖昊强调了四个主要方面：资产质量、负债分析、利润质量以及现金流分析。他提到，通过解析这些项目，可以清晰地了解公司的价值或存在的问题。

对于投资者最看重的利润表，马靖昊认为单独看利润表并不全面。他建议将资产负债表、利润表和现金流量表结合起来看，以全面了解公司的财务状况。他详细解释了这些报表之间的关系，如营业收入、销售商品收到的现金以及应收账款等项目之间的勾稽关系。

马靖昊还深入剖析了非经常性损益在财报中的重要性。他提醒投资者注意非经常性损益与经营性损益的界限，并指出有些公司可能会故意混淆这两者以优化其经营业绩。他强调，非经常性损益占净利润的比例越低，盈利质量越高；反之则越低。

马靖昊认为，解读财报是一个深入财务分析的过程。他提醒投资者要全面、深入地了解公司的财务状况，不要被表面的数字所迷惑。只有这样，才能做出明智的投资决策。洞悉财报真相：如何识别资产方的粉饰伎俩

在投资者探寻上市公司真实业绩的旅程中，除了净利润之外，如何洞察公司是否通过财报进行业绩粉饰，成为了一个重要的议题。对此，行业专家马靖昊为我们揭示了其中的奥秘。

马靖昊指出，上市公司最倾向于从资产方进行业绩粉饰。因为资产是公司能够自主把控的资源，据统计，财务报表中的虚假信息约有九成是出现在资产方。相比之下，负债方的造假较为罕见，因为这需要与相关方进行充分的沟通，并可能涉及法律纠纷。

在中国股市的早期阶段，上市公司常常通过关联交易虚增应收账款来夸大收入和利润。这种策略容易引人注意，且长期无法处理的应收账款容易产生坏账。如果现金流问题没有得到解决，利润和现金流的脱节将暴露无遗。现在，企业更倾向于采用更为隐蔽的财务造假手段，尤其是在长期资产方面。

例如，企业可能会利用在建工程将资金转出，然后在客户账户之间进行资金转移，最终实现资金回笼，增加营收和利润。这种操作会虚增大量长期资产，留下潜在的资产黑洞，除非当年造假成功，否则日后难以掩盖。

除了资产方，毛利率也是判断财报真实性的一个重要指标。马靖昊认同这一观点，并强调毛利率的分析对于判断财报真实性至关重要。毛利率是公司产品定价和成本控制的反映，具有一定的稳定性，并与行业平均值相差不大。

如果公司的毛利率出现大幅波动，特别是产品成本正常的情况下毛利率异常高，这可能意味着公司存在财务造假。如果公司出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升的现象，或者高毛利率与现金循环周期较长相对应，都可能是财务造假的迹象。

对于拟IPO企业，异常的毛利率还可能意味着关联方交易非关联化。投资者应关注交易的公允性、商业实质，并核实异常交易的对手方是否是未披露的关联方，是否存在不正当的利益输送行为。

投资者在解读上市公司财报时，应深入洞察资产方的数据，并结合毛利率等关键指标进行全面分析，以识别可能的财务造假迹象。只有这样，才能更准确地评估公司的真实业绩，为投资决策提供可靠的依据。