食品饮料仓位回升，静待消费复苏机会——行业点评报告

　　1、2022Q3基金重仓食品饮料比例环比回升，二季度板块涨幅跑输大盘

　　2022Q3食品饮料基金重仓持股比例8.6%，环比回升0.2pct，持仓连续两个月出现回升。分子行业来看，白酒配置比例由2022Q2的7.3%回升至2022Q3的7.4%水平。三季度基金增持业绩较好品种，如泸州老窖(行情000568,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、迎驾贡酒(行情603198,诊股)等；持股出现持续分化，五粮液(行情000858,诊股)、酒鬼酒(行情000799,诊股)等被持仓进一步缩减。由于基金持有白酒股票相对集中，整体看白酒重仓市值比例仍有回升。非白酒食品饮料中，啤酒配置比例略有回升。2022Q3整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回升0.05pct至1.17%水平。我们预判受以及疫情影响，四季度消费可能仍然偏弱，预计年末食品饮料持仓比例可能会有回落。

　　2、排名前十分析基金持有数量普遍增加，多数持股市值比例回升

　　（1）从食品饮料公司持股基金数来看，2022Q3排名前十的公司中，除五粮液、伊利股份(行情600887,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)外，其余公司的持有基金数量均有增加。从排名来看，【()、】(行情600702,诊股)跌出前十，今世缘(行情603369,诊股)进来补位。泸州老窖、山西汾酒(行情600809,诊股)、古井贡酒排名提升，五粮液、伊利股份、青岛啤酒(行情600600,诊股)排名下降。（2）从基金持股市值占比来看除五粮液、洋河股份与伊利股份外，其余公司的持股市值比例均有回升。原因应是持股集中化趋势明显，多数龙头公司业绩确定性与稳定性较强。中报与三季报业绩预期较好公司被基金青睐。

　　3、中食品占有4席，新能源产业公司数量增加

　　观测2022Q3市场整体的基金前十大重仓股，食品饮料占有四席贵州茅台(行情600519,诊股)、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。十大重仓股中消费公司占有五席（除食品饮料公司外，还有医药行业的迈瑞医疗(行情300760,诊股)），仍是配置主流。但三季度基金十大重仓股中，新能源赛道公司增加，包括宁德时代(行情300750,诊股)、【()、】(行情601012,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)四家公司。

　　4、投资建议无需悲观，等待复苏

　　上市公司三季报业绩已经披露，白酒业绩基本符合预期，而且奠定全年业绩基础。多数酒企数据质量良好，中秋国庆期间虽有疫情发生，但相对可控，整体来看需求并未出现大幅下滑。截止目前白酒上市公司已完成全年大部分回款，三季度动销明显提速，报表也有改善趋势。中秋国庆顺利过渡，全年业绩基本定调，年内盈利预测不再有集体大幅下调风险。我们看到在年内疫情在多个区域发生，部分酒企及时调整目标和策略，不给主品牌太多压力，价格保持稳定。行业库存虽有提升，但在可接受范围内。酒厂加大资源投入，积极帮助渠道进行库存去化，在疫情压力背景下，行业仍属健康平稳运行。当前位置我们认为板块已无悲观必要。经过10月份的股价回调，板块估值已回落至较低位置，当前估值已具备布局吸引力。旺季疫情的冲击基本已经体现，基本面已经历低谷时期。虽然市场对于短期基本面变化仍有分歧，但后续随着疫情控制得当，行业大概率处于回暖阶段。

　　风险提示宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。