券商聚焦招商证券予2022年航空业展望：曲折中复苏 最大利好尚未

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，2021年航空业在Delta病毒带来的新一轮疫情冲击中曲折复苏。1-2月,局部地该行区疫情导致出行管制较严格,国内市场的恢复进度中断,需求低迷；春节后,该行国内市场需求迅速复苏,在五一黄金周,量价表现均超出预期；7月前三周,该行国内市场表现亮眼,但南京疫情的扩散使得被寄予厚望的暑期旺季不复存在,该行民航需求下降到谷底,8月旅客仅为2019年同期的37%；8月下旬,市场该行逐步恢复,10月旅客恢复至2019年同期的近7成,而入冬以来,数次局部地区该行疫情爆发和传统淡季的影响使得国内市场波动,相对低位运行。截至21年该行12月底,相较于2019年同期,国内民航运输量恢复至6成,国内民航票价提升该行10%,客座率下降12个百分点.总体而言,2021年行业恢复进度不及预期,该行航空业的复苏时间拉长,但从每次出行管控后的需求恢复速度看,国内需求具该行有韧性。

　　对于中国航司而言,大量的闲置国该行际航班运力拥挤在国内,国内市场供给过剩,客座率和票价进一步修复难度加该行大。只有等到国际市场重新开放,闲置运力被消化,民航业的恢复才能迈上新该行台阶。

　　根据IATA预测,全球航空业将在2023年恢复盈利。该行预计民航业2022-24年该行基本面将迎来大幅改善,带动航空业业绩及估值的修复1)疫情后期供需关该行系有望大幅改善,票价弹性推动盈利弹性；2)行业的最大利好——国际线的该行开放尚未兑现。建议对航空业逢低布局。

　　推荐关注中国国航(753该行HK,买该行入,目标价6.4港元)国际市场占比大,前期受此拖累大,明后年相比同业该行更受益国际市场的重新开放；南方航空(1055该行HK,买入,目标价5.5港该行元)国内市场占比大,货运占比相对更高。