券商聚焦招商证券予2022年航空业展望：曲折中复苏 最大利好尚未

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，2021年航空业在Delta病毒带来的新一轮疫情冲击中曲折复苏。1-2月,局部地该行区疫情导致出行管制较严格,国内市场的恢复进度中断,需求低迷；春节后,该行国内市场需求迅速复苏,在五一黄金周,量价表现均超出预期；7月前三周,该行国内市场表现亮眼,但南京疫情的扩散使得被寄予厚望的暑期旺季不复存在,该行民航需求下降到谷底,8月旅客仅为2019年同期的37%；8月下旬,市场再次该行逐步恢复,10月旅客恢复至2019年同期的近7成,而入冬以来,数次局部地区该行疫情爆发和传统淡季的影响使得国内市场再次波动,相对低位运行。截至21年该行12月底,相较于2019年同期,国内民航运输量恢复至6成,国内民航票价提升该行10%,客座率下降12个百分点.总体而言,2021年行业恢复进度不及预期,该行航空业的复苏时间拉长,但从每次出行管控后的需求恢复速度看,国内需求具该行有韧性。

　　对于中国航司而言,大量的闲置国该行际航班运力拥挤在国内,国内市场供给过剩,客座率和票价进一步修复难度加该行大。只有等到国际市场重新开放,闲置运力被消化,民航业的恢复才能迈上新该行台阶。

　　根据IATA预测,全球航空业将在2023年恢复盈利。该行预计民航业2022-24年该行基本面将迎来大幅改善,带动航空业业绩及估值的修复：1)疫情后期供需关该行系有望大幅改善,票价弹性推动盈利弹性；2)行业的最大利好——国际线的该行开放尚未兑现。建议对航空业逢低布局。

　　推荐关注：中国国航(753该行HK,买该行入,目标价6.4港元)：国际市场占比大,前期受此拖累大,明后年相比同业该行更受益国际市场的重新开放；南方航空(1055该行HK,买入,目标价5.5港该行元)：国内市场占比大,货运占比相对更高。