券商聚焦招商证券维持腾讯(00700)“强推-A”评级 指其日益完善VR

　　凤凰网港股|招商证券(600999)发研报指，据36氪报道,腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技,后者将整体并入腾讯公司COO任宇昕主导的事业群。同时,黑鲨科技将转向至VR设备赛道。腾讯虽然在VR设备布局相对国内竞争对手较为保守,但在构建元宇宙蓝图方面,已积累了十分可观的资源,覆盖了物理引擎,云游戏,IP储备,虚拟人,数字藏品等概念。此次收购标志着腾讯自身业务版图日益完善了VR布局。早在2015年,腾讯管理层曾表示“我们坚决不做手机,而是扬长避短,把重心放在手机应用上。”在2021“元宇宙”元年的背景下,腾讯这一科技巨头正在顺应行业发展变迁进一步的完善自身的业务布局。

　　对于移动互联网用户而言,上网的方式因为上网终端的改变。之前在PC互联网时代,入网设备是PC,属于固定设备,因此上网的时间和场景非常受限。使用频率和使用时长均没有得到很好的发展.而移动互联网的终端形式是智能手机,理论上讲可以24h的使用,并且随时随地的享受互联网服务。受益于此,移动互联网最大的红利表现为流量的爆发。为什么腾讯在移动互联网时代不做终端呢?其一,移动互联网时代当务之急是丰富营收结构,多元化的将“流量”红利变现。其二,终端(智能手机)分为安卓系及苹果系。前者竞争高度激烈,且竞争逻辑主要表现在成本优势(以小米为代表),品牌优势(以OV为代表),及研发技术实力(以华为为代表),此三方面均不是腾讯擅长,战略切入的意义不大。后者生态封闭,较难切入。

　　受益于实时性的全新交互方式以及纯线上虚拟化平台,元宇宙最大的红利将表现为内容的变革。变革1：UGC+游戏.Roblox实现了游戏内容生态的去中心化,以及UGC的创作形式终于在游戏这一内容形态找到了全新的落地场景并打开了未来巨大的想象力。变革2：多种内容形态的混合.Fortnite实现了在游戏这一内容形态的基础上,全面的整合融入多种其他“非实时”的内容形态,比如音频,视频,图片,文字,虚拟形象。内容形式的界限和表现形式在元宇宙世界发生了变化。为什么腾讯面向元宇宙时代要布局终端呢?其一：全面拥抱元宇宙带来的内容变革,不能没有VR/AR。其二：VR设备软硬结合的发展趋势有望颠覆移动互联网时代终端厂商的渠道优势。招商证券维持该股“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：互联网行业监管风险.在线娱乐行业不同形式之间竞争激烈。游戏行业市场竞争加剧的风险.VR/AR相关业务不及预期风险。