创业板IPO|客户集中、净利润波动，采纳科技登陆创业板“前路漫漫

　　12月24日，获悉，采纳科技股份有限公司(以下简称“采纳科技”)创业板IPO已获深交所受理，本次发行上市保荐机构为海通证券。500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 图片来源深交所

　　采纳科技主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方式为包括纽勤(Neogen)、麦朗(Medline)、赛默飞世尔(ThermoFisher)、麦克森(Mckesson)在内的全球知名医疗企业提供穿刺针、注射器、实验室耗材等相关产品。

　　2017年至2020年6月，公司实现营业收入分别为9301.56万元、1.43亿元、1.81亿元、3.04亿元；同期实现归属于母公司所有者净利润分别为1258.83万元、2049.83万元、3233.31万元、1.04亿元。500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 图片来源采纳科技招股说明书

　　截至本招股说明书签署日，陆军直接持有公司37.72%股权，为公司控股股东。陆维炜直接持有公司21.55%股权，赵红直接持有公司8.51%股权，陆军与陆维炜系父子关系，陆军与赵红系夫妻关系。

　　陆军和赵红通过维达元间接持有公司5.10%股权，通过维达丰间接控制公司5.10%股权，陆维炜和陆军通过炜达尔间接控制公司7.09%股权，三人合计拥有公司85.07%的表决权，为公司实际控制人。500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 图片来源采纳科技招股说明书

　　根据中汇会计师出具的《审计报告》(中汇会审[2020]6586号)，采纳科技2019年度营业收入为1.81亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3014.51万元，公司最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。结合发行人最近一次增资对应的估值情况以及可比公司的市场估值情况，预计发行人发行后总市值不低于人民币10亿元。

　　根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条，公司选择的具体上市标准为“(二)预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　采纳科技本次拟公开发行股票不超过2350.88万股，拟募集资金4.04亿元。本次募集资金将用于年产9.2亿支(套)医用注射穿刺器械产业园建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。500)this.idth=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollo'/> 图片来源采纳科技招股说明书

　　对于本次拟登陆创业板，采纳科技坦言还存在以下风险

　　(一) 客户集中风险

　　公司主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，主要客户包括纽勤(Neogen)、麦朗(Medline)、赛默飞世尔(ThermoFisher)、麦克森(Mckesson)等国际知名医疗企业，优质的客户群体保证了公司销售业绩的稳定性和可持续性，也使得客户较为集中。

　　2017年、2018年和2019年，公司对前五名客户的销售收入分别为6923万元、1.09亿元和1.33亿元，分别占当期营业收入比例分别为74.42%、76.07%和73.45%。2020年1-6月公司新增口罩业务销售收入，剔除口罩业务收入后，公司前五大客户销售收入7,406.05万元，占对应营业收入的比重为73.11%。

　　未来如果公司主要客户经营状况出现异常，或者采购需求出现重大变化，将会对公司的产品销售构成不利影响，从而影响公司经营业绩稳定性。

　　(二)中美贸易摩擦引致的出口业务风险

　　美国是全球主要的注射穿刺医疗器材进口国，美国市场是公司海外销售的主要市场之一。近三年公司出口美国市场的销售收入分别为6048.86万元、1.02亿元、1.31亿元，占同期营业收入的比重分别为65.03%、70.80%、72.26%；2020年1-6月公司出口美国市场的销售收入为6,847.60万元，占同期剔除口罩业务后的营业收入比重为67.60%。

　　注射穿刺医疗器材耗用量大，且具有刚需属性，全球范围内针对该类产品目前的关税水平普遍较低。截至目前，美国针对中国进口商品加征关税的清单中尚未包含注射穿刺类产品，且公司为了应对贸易摩擦，已采取了一系列应对措施。

　　若今后中美贸易摩擦升级，美国继续扩大对中国进口商品加征关税产品的范围，有可能会涉及注射穿刺产品，则美国客户有可能要求公司适度降价以转嫁成本，会导致公司来自美国客户的销售收入和盈利水平下降，从而对公司经营业绩构成不利影响。

　　(三)净利润波动的风险

　　报告期内，随着公司注射穿刺产品销售规模逐步扩大，业绩保持稳步增长态势，2017年、2018年和2019年实现净利润分别为1258.83万元、2049.83万元和3233.31万元。2020年1-6月，公司实现营业收入3.04亿元、实现净利润1.04亿元，业绩出现快速增长主要来自于口罩产品的销售。

　　随着口罩市场供求的逐步平稳，口罩业务对公司的利润贡献将逐步减少，若注射穿刺产品利润贡献无法快速增长，公司短期内净利润将出现一定波动，存在上市当年业绩较上年下滑的风险。

　　(四)产品质量控制风险

　　公司主要产品为注射穿刺类兽用及医用器械，其中医用器械产品在使用过程中会通过侵入皮肤与人体产生接触，其安全性和有效性关系到人们的健康和生命，属于世界各国重点监督管理的医用器械产品。

　　在美国及欧盟，医用穿刺注射产品普遍属于二类医疗器械，在国内则普遍属于三类医疗器械。我国对相关企业的设立、产品的生产销售资格均进行严格审查，并建立了系统的管理和，国外对医疗器械市场准入也都有严格的标准。

　　如果公司不能持续有效的执行质量管理相关控制制度和措施，导致产品出现质量问题，将对公司信誉造成损害，从而影响公司的经营。

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