3.3亿之后还要募集3.34亿 拟IPO新三板公司之江生物真的缺钱吗？

　　来源经济导报 作者石宪亮

　　在新三板挂牌的上海之江生物科技股份有限公司 (简称“之江生物”，新三板代码“834839”)近日披露了拟招股书说明书。该公司准备在上交所上市，拟发行A股4867.6万股，计划募集资金约3.34亿元，募集资金投资项目主要是原有产品线的产能扩张、研发中心和营销网络的建设。

　　之江生物主营业务为分子诊断试剂的研发、生产和销售，公司产品相对单一，以高危型HPV 核酸测定试剂盒为主的妇科类试剂盒销售占比逐年快速提升，2014年至2017年上半年，分别占公司主营业务收入的30.48%、36.14%、39.57%、43.50%。

　　该公司近3年连续大幅融资，但业务增长速度远远低于其融资的速度，截至今年上半年，公司账户上仍有2.4亿元货币资金。

　　拟招股书显示，2014年末，之江生物总资产还不到2亿元，净资产仅有1.1亿元，而今年6月30日，公司的总资产已经上升至5.24亿元，比2014年末增加了3.24亿元；净资产也升至4.81亿元，比2014年末增加3.71亿元。

　　值得注意的是，该公司近3年资产规模的飙升，绝大部分是股权融资的原因。

　　据经济导报记者统计，2015年以来两年多的时间内，之江生物股权融资就将近3.3亿元，基本等于这期间总资产增加值。2015年1月，公司向中信投资股权融资1亿元；2015年10月，向股权融资9998.5万元；2016年2月，向易方达新三板尊享1号资产管理计划等13位机构、自然人股权融资1.27亿元。

　　那么，之江生物通过股权融资的3.3亿元，都干什么用了呢？这从公司的资产负责表可以看出端倪。

　　与2014年末相比，今年6月30日，公司货币资金增加了2.12亿元，营收账款增加3900万元，固定资产增加了4700万元，长期股权投资增加了3100万元。

　　，2016年5月，公司向股东分红了4381万元。

　　两年多来，之江生物通过股权募集了3.3亿元现金，可以说根本不差钱，公司不存在因为“没钱”而耽误公司发展的情景。但手握巨资，公司的经营是否也出现突飞猛进呢？

　　答案好像并不太乐观。2014年至2017上半年，公司的营业收入分别为1.01亿元、1.27亿元、1.57亿元、0.84亿元，2015、2016年营业收入每年仅增加3000万元左右，2017年能否增加3000万元，还是个未知数。

　　相比营业收入的正增长，公司的净利润增长速度却出人意料，2015年度甚至出现负增长的情况。2014年至2017上半年，之江生物的净利润分别为3498万元、3252万元、4873万元、2031万元。

　　在公司最近几年都手握大量货币资金的情况下，公司的募投项目的必要性与投资前景令人怀疑。而今年上半年，之江生物的主要产品分子诊断试剂的产销率仅有83.46%，上市后再扩大生产规模，公司产品能卖得出去吗？

　　在拟招股书中，之江生物列举了16大风险因素，包括市场竞争加剧的风险、产品价格下降的风险、产品质量的风险、原材料供应的风险、新产品开发和注册的风险、核心技术失密的风险、核心技术人才流失风险、产品相对单一风险、应收账款回收的风险、存货周转率较低的风险、出借设备管理风险、募集资金投向风险、税收优惠政策变化的风险、公司规模扩张带来的管理风险、经销商管理风险、行业监管政策变化的风险等。