新三板新政纷至沓来 分层方案年内推出

　　经济导报记者 杜海

　　“新三板内部已具备分层的条件，分层方案今年年底前一定推出，将推出和完善市场摘牌制度。”28日，全国股转系统公司副总经理隋强在出席“2015金融街论坛”时表示，下一步，将围绕市场体系建设推出新三板向创业板的转板试点。

　　隋强表示，新三板的设立弥补了多层次资本市场断层和券商业务断层的先天不足，完善了与中小微企业特性相适应的风险投资体系和综合金融服务体系。“新三板是我国多层次资本市场最大的改革增量，也是最新的创新变量。”隋强说，新三板包容的市场准入体制、明确的挂牌预期和市场化的运行机制，一方面为私募股权投资提供了退出通道和投资估值的参考，引导股权资本前移；另一方面新三板海量挂牌企业的特性，为私募股权提供投资标的。

　　“新三板打通了直接融资和间接融资的鸿沟，助力提升金融协同效应。”锐财经分析师王政对经济导报记者表示。数据显示，目前全国股转系统公司已经与29家商业银行及1家资本机构签订了战略合作协议，截至今年6月底，合作银行为挂牌公司提供的贷款合计约850亿元。，还有56家金融机构挂牌新三板，包括小贷公司、担保公司、证券公司、期货公司等10个细分行业。

　　在中信建投证券董事总经理刘乃生看来，虽然现在新三板功能还没那么强大，但却实实在在地解决了企业的融资和估值问题。“设立新三板市场是中国资本市场具有里程碑性质的重大制度改革，其意义甚至可以与股权分置改革相比。”刘乃生称，新三板扩容到全国后迅猛发展，充分展示了巨大发展潜力。

　　围绕成交量、流动性等问题，近期市场议论较多，隋强对此表示，创新是新三板的永恒基调，创新是新三板的生命力所在。下一步，新三板将进一步强化市场融资功能，在优化挂牌审查、股票发行和并购审查工作机制的前提下，完善股票发行制度，鼓励挂牌的，发行发展适合中小微企业的债券品种，推出资产支持证券，开展挂牌式回购业务试点。

　　“，完善市场体系。”隋强表示，目前新三板海量市场规模已经形成，内部的结构性分化也开始产生，新三板内部已具备分层的条件，这项工作今年年底一定推出。并且，还将推出新三板向创业板的转板试点，建立市场的合作对接机制。

　　“值得注意的是，流动性不足是新三板市场目前面临的主要矛盾之一。”王政认为，究其原因，除了企业自身股权集中度比较高，可流通部分不足之外，市场合格投资者数量不足、结构比较单一，导致市场的风险偏好系统、交易的需求不足。换句话说，就是市场的“活水”不足。

　　隋强说，要解决新三板的流动性问题，必须基于新三板市场的特点，基于服务中小微企业的特点提供一整套行之有效的解决方案。解决方案包括优化协议转让方式，大力发展做市业务，引导做市商加大做市投入，发展多元化的投资机构和队伍，扩大市场长期资金的市场供给，等等。

　　在未来，新三板市场还将加强市场监管，牢牢守住不发生系统性风险的底线。坚持创新发展与风险控制相匹配，强化风险融资能力，探索研究运用大数据等技术提高监管效能，为了进一步发挥市场的优胜劣汰功能，在分层机制出炉的推出和完善市场的摘牌制度。