PE挂牌新三板被叫停

　　关于PE暂停挂牌新三板的传言，终被证实。日前，证监会相关人士已确认了这一消息。近年来，国内PE挂牌新三板成为一大行业现象，自去年4月九鼎投资登陆新三板后，中科招商、同创伟业、信中利、硅谷天堂等多家知名PE相继挂牌，并掀起巨额融资潮，引发市场广泛关注。在此背景下，监管层叫停PE挂牌新三板，直指其中存在的种种隐患。

　　多家PE受阻

　　在证监会近日举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军回答记者提问时表示，全国中小企业股份转让系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业直接融资服务。今年以来，在全国股转系统挂牌的私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起社会广泛关注和质疑。，迫切需要加强对此类私募基金管理机构的监管，暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。

　　记者了解到，在国务院新闻办公室日前举行的国务院政策例行吹风会上，中国证监会副主席方星海也作出与上述内容类似的表态，而据参会的证监会市场部主任霍达介绍，现在暂停私募基金管理机构在新三板的挂牌和融资，就是考虑到新三板的定位。

　　受此规定影响，部分PE上市之路恐将受影响。据券商人士透露，已审核但未挂牌的项目，需新三板请示证监会。据悉，天星资本在消息前很幸运地获得了挂牌同意函，但自12月14日该公司收到股转系统同意挂牌的函后，至今仍未发布挂牌交易的公告，业内猜测其恐怕难在年内完成挂牌。

　　事实上，受此次暂缓PE挂牌影响最大的不是天星资本，而是已完成股改且正在审核状态的企业。据不完全统计，目前新三板有近30家PE企业正在排队挂牌，包括中信资本、隆领投资、东方富海、君联资本、东方港湾、申毅投资和朱雀投资等机构。

　　对于暂停PE新三板融资可能给行业带来的影响，新鼎资本总裁张驰认为，私募股权投资行业与整个新三板市场息息相关，中小微企业的融资依靠愿意承担高风险的私募股权投资公司。如果私募股权投资类公司无法接触资本市场，将是对私募行业的一次巨大打击。不过，安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，这可能是一个规则上的规范或调整，不是叫停。从信息披露的角度讲，对于金融类企业披露信息的义务，可能和其他产业不同。

　　巨额融资引警惕

　　对于PE遭到"封杀"的原因，从证监会表态可以看出，是源于"频繁融资"及"融资金额和投向"问题。

　　此前，PE机构在新三板的大手笔融资颇受市场关注，如最早登陆新三板的九鼎投资，2014年4月挂牌时采用"挂牌即定增"的模式募集资金35.37亿元，又于同年8月进行规模为22.5亿元的第二次增资。今年5月，其宣布以每股15元至25元向不超过35家投资者发行5亿元新股，募集资金75亿元至125亿元，11月2日发布公告称完成这笔规模为100亿元的资金募集。

　　另一家挂牌较早的PE中科招商，2014年挂牌时通过定增募集近50亿元后，今年上半年又进行三轮定增，融资规模达90.37亿元。9月初，中科招商发布公告，表示将在条件成熟时以27元/股的价格启动再融资，融资规模不超过300亿元。就在市场为之哗然时，11月3日，该公司发布公告，称将发行合计90亿元的公司债券。

　　统计数据显示，今年前11个月，仅12家PE机构在新三板融资额已达300亿元，占新三板发行融资总额的27.03%。某券商新三板业务负责人认为，新三板对于融资的管理较主板宽松，一些PE融资后，其资金投向确实较为模糊。不过，在诸多业内人士看来，挂牌后大规模融资已经改变PE的行业生态。某中型PE董事长认为，从已有的新三板挂牌VC/PE经验来看，一旦挂牌，公司融资规模将大幅扩张，发展速度显著加快，发展模式与战略布局发生重大改变，进而加速了PE行业分化。

　　霍达称，今年以来，私募基金管理机构在新三板的挂牌数量较多，引起市场和监管部门关注。现在暂停了私募基金管理机构在新三板的挂牌和融资，就是考虑到新三板的定位是服务实体经济和中小微企业。

　　"，这里面也有不同的观点。在讨论过程中，有观点认为，一些私募基金管理机构融资后，也可以投到中小微企业和创新创业企业，这亦是间接支持创新创业和中小微企业发展。这样一种意见，我们也很重视。现在要把这个问题梳理一下，就是对私募基金管理机构挂牌、融资的金额、投向，究竟是不是投到实体经济，再作深入调查研究和论证，进一步明确这类机构在新三板挂牌的监管安排。"霍达表示。