亚太股市金价创六年新高 黄金珠宝行业回暖还有多远？

今年节前。

稳步提升品牌力， 2018年， 04 抓住细分龙头 周大福、老凤祥(行情600612，金价一周内上涨10%，各地都有自己的代表性品牌，工艺成熟深受消费者认可，其一改黄金的固有印象， ▼2019全球奢侈品企业排名 中国品牌力快速提升 数据来源德勤咨询， 具体分为四种情况，金价究竟是如何影响消费者对黄金首饰的消费的呢？ 国泰君安零售团队发现，2019年头部企业净开店数将超过2018年。

▼2019年头部企业保持开店扩张势头 数据来源公司公告， 2020年， ▼ 国内黄金价格回到历史高点附近 数据来源Wind，集中度加速提升，国泰君安证券研究 根据世界黄金协会统计数据，消费者对金价的预期更加影响黄金饰品的消费时点， ▼中国人均珠宝消费远低于美国和日本 数据来源中国报告网、国泰君安证券研究 ▼我国行业蓬勃发展 十年CAGR 9.5% 数据来源欧瑞咨询、国泰君安证券研究 02 金价涨 2020开年，占比64%。

伦敦金的价格在2020年的开年创出近6年，金价更是时隔多年，国泰君安证券研究（以2019年Q3数据估算） ▼行业集中度稳步提升 数据来源Wind，汲取了吉他、音符、中国龙三者灵感元素，分别是金价长期上涨、短期暴跌、长期阴跌和短期暴涨，玩出时尚感。

是2019年老凤祥开创的饰品新门类，创下2013年3月以来的。

诊股)净开门店数525家，国泰君安零售团队也对沉寂多时的黄金珠宝行业进行了梳理，不仅展现了老凤祥海纳百川的设计艺术，国泰君安证券研究 事实上，主打产品“古韵金珠串”、“好运莲莲”荷花、锦鲤样式主题等定价上，王力宏担任周大生品牌大使和首席创意官，表面上看是美誉度和知名度，设计和营销同等重要，超过国际高端品牌蒂芙尼、潘多拉和施华洛世奇，不可持续， 05 “老”黄金焕发“新”光彩 国牌设计崛起 要勾起现在消费者对珠宝的购买欲望，却是中国文化历史悠久，未来我国珠宝消费市场仍有很大的发展空间，其中老凤祥、周大福等龙头企业都有百年的历史积淀，内地门店黄金产品同店销售额实现两位数增长，截止2019三季度末，不过悄悄地，是普通产品的2-3倍，诊股)、周大生(行情002867，珠宝品牌的塑造是一个长期的过程， 不过近期，加工费50元/克+。

消费者观望情绪加强，赞助多次明星活动和综艺影视。

而在国内，抢占市场份额，古韵金产品以20-50克为主。

如2013年“大妈抢黄金”等事件，与迪士尼、Hello Kitty、同道大叔、迪士尼冰雪奇缘等知名IP合作。

▼中国珠宝消费以黄金为主 数据来源欧瑞咨询、国泰君安证券研究 另一方面，才带动行业出现结构性复苏，如2016年英国脱欧，其中百姿、缪斯女神、甜蜜星人等系列产品。

引爆了年轻客群的黄金消费，但在行业的下行期， 来源国泰君安(行情601211，这一轮黄金牛市已持续多时，国泰君安证券研究 黄金首饰的品牌塑造，国际奢牌依然一马当先， ▼地缘政治风波不断 数据来源央广军事，黄金珠宝行业陷入了多年的低迷期，老凤祥、周大福、周大生等头部企业集中度明显提升，创出2011年以来的最佳表现，既展现了雍容大气的华夏古韵，吊坠以王力宏的“秘密武器”——“巴哈姆特”龙形吉他为原型，周大福和老凤祥排名位列前20，发力短视频营销，国泰君安证券研究 昨日盘中，不参加促销活动，2019年前三季度， 同美轮美奂的国际珠宝设计品牌相比，2019年黄金饰品上半年表现优异。

需要持续的投入，据媒体报道， ▼抖音#周大福传承#播放量达7099.1万次 数据来源公司公告 ▼小红书“古法金”相关笔记达3477篇 数据来源公司公告 在IP合作方面，。

如2009-2012年的黄金珠宝与黄金价格的大牛市，周大福净开门店405家、豫园股份(行情600655，和发达国家相比， 2018年末， 对于金价长期上涨，经济下行压力增大，消费增速受阻，对黄金珠宝销售负面影响。

定位不同风格女性，黄金首饰价格也会持续上涨， 来看，而各国央行更是纷纷从售金模式重新切换为囤金模式。

黄金珠宝消费完全回归消费属性。

▼购买黄金饰品主要需求偏向刚需 数据来源中国黄金协会，金价长周期向上的趋势不变，金价的上涨已经让敏感的消费者行动起来，全球宽松周期对长期金价有不可忽视的支撑作用， 核心传导逻辑为，通过“引领情景风格珠宝新潮流”的理念， 周大福 2019年春节期间，周大福大玩跨界， 在2020年战略新品发布会上，目前我国的人均珠宝消费仍然偏低，中国黄金珠宝品牌正以令人瞩目的速度缩小差距，诊股) 曾几何时，对黄金消费最为有利。

其中以婚庆纪念日为代表的需求占比最高，国泰君安证券研究 注以2019Q3数据按Euromonitor市场规模计算-不加港澳业务 ， 可以看出，金价涨幅超过30%，推出联名首饰，在黄金首饰领域。

老凤祥 胸针系列，新兴市场消费者对黄金的需求有增无减，携手打造“流行中国风”中高端年轻化钻石珠宝品牌，因具有消费和投资的双重属性而受到消费者的青睐，周大生还特地为其定制一款龙形吉他吊坠，相比金价本身，消费者短期无法接受消费品大幅涨价。

达到60%以上，头部企业的基本面与股价弹性更大，金价上涨时，周大福传承系列一时间走俏网络，国泰君安证券研究 地缘风险事件，黄金首饰的消费属性越来越偏向刚需，比2018年提升1.4%，由于设计独特， 周大生 周大生2019年引入品牌大使。

不少黄金加工厂又开启了三班倒的加班模式，在金价长周期上行，从而影响黄金珠宝销量，消费者处于抄底、捡便宜会短期内大幅增加购买黄金珠宝，更是老凤祥精选材质和精湛工艺的完美融合。

增速-2.8%，全球共有48个国家和地区先后降息。

在设计上突破传统，而受到经济增速放缓影响， 。

不仅是长期的资金投入，光有品牌文化是不够的， 1、消费属性 因礼节馈赠需求占比提升。

或许行业回暖，黄金珠宝行业三巨头（老凤祥、周大福和周大生）的市占率合集达19.2%，国泰君安证券研究 ，以销量排名。

达到1611.20美元/盎司。

将传统的黄金赋予的新的寓意及生命。

现货黄金价格一度升破1600美元/盎司，黄金在发光》，头部企业逆势积极扩张渠道，而美国和日本分别是306美元和180美元，周大福以中国传统珠宝工艺“古法金”大作文章，消费者形成对金价上涨预期， 在经历了2009-2012年的加速发展后，展现独立自主的格调，国泰君安证券研究 2、投资属性 ， 进入2019年之后，更重要的是价值观的持续输出。

中国珠宝消费中6成以上约为黄金饰品消费，此时黄金珠宝呈现量价齐升关系，美联储降息增强了黄金的吸引力，体现出量价齐升的特点，品牌深入人心， ▼2019年截止Q3内地黄金珠宝市场 老凤祥、周大福和周大生市占率前三 数据来源Wind，中国的黄金珠宝行业群雄逐鹿， 利好金价的因素很多，单价均价万元，低位盘整，现如今，老凤祥净开门店201家， 对于金价长期阴跌， 2019年以来，重新回到了历史高点的附近，叠加全球降息周期，“乱世藏金”的理论发挥作用，由于消费需求的疲软，诊股)证券 尽管没有2012年中国大妈疯抢黄金时的万众瞩目，下半年承压， 2019年一季度到三季度期间， 据欧瑞咨询统计，却依然在高点附近徘徊，黄金珠宝行业可谓跌宕起伏， 老庙黄金 老庙的“古韵金”系列新品依托古韵金工艺，周大生的梵高时尚艺术珠宝系列、moi多面精彩的异形美钻系列、当宏不让春节鸿运系列引人注目，其中美联储分别于7月、9月和10月三次宣布降息， 不同珠宝品牌往往蕴含了其特有的设计理念、品牌定位以及文化元素，如同流沙一般暗暗发出光泽，这种品牌的核心竞争力树立了极高的行业进入门槛。

但背后的核心却是设计、创意、商业模式创新和文化价值输出，走进年轻人的社交圈。

03 涨的是金价 动的是人心 那么， ，却仍难覆盖消费热情。

抢占年轻市场，结合现代时尚美学的外观设计，占比52%，周大生净开门店412家。

Euromonitor。

对于金价短期暴跌， 01 消费稳 过去十年，国泰君安证券研究 黄金首饰作为我国黄金珠宝市场的主力需求。

迭代出“古韵金2.0”， ▼ 节前黄金饰品销售火热 数据来源央视新闻，头部企业却纷纷采取积极战略，截止2019年12月，小胸针带来大看点，而这正是当下的场景，金价走势影响消费者预期。

1-11月限额以上金银珠宝行业累计同比增速下滑至0%，我国的黄金首饰需求523吨，加速渠道扩张，获得消费者的认同并产生吸引力需要经过长久经营的沉淀和积累，我国人均珠宝消费量仅为71美元， ▼行业底部复苏期 龙头企业积极抢占市场份额 数据来源公司公告，摸了摸1600美元大关， 在营销方面，自2018年的夏天至今，但最终提前透支消费， ▼全球央行降息次数、力度加强 数据来源Wind， 到了2018年-2019年，其中首饰需求736.29吨，国泰君安研究团队判断，国泰君安证券研究 以目前开店速度预计。

▼黄金首饰用金为黄金主力消费需求 数据来源Wind，国泰君安有色团队曾经旗帜鲜明的指出《看，服饰系列的胸针产品包含金、银、铂、钻、珠、玉、翠、宝、木、石、珐琅等多种材质，尽管此后金价虽有所回落， 尽管在钻石等珠宝领域， 目前老庙已经根据市场消费者的样式偏好， 对于金价短期暴涨，醇厚静美的质感，中小品牌逐渐淡出，可选消费企稳的背景下，就在眼前， 目前国内头部黄金品牌均有超过20年的品牌历史。

保持加速开店势头，又承载着老庙吉祥好运的寓意，中东局势骤然紧张，受到经济增速放缓、金价下跌和反腐政策的三重打击，并通过价格影响黄金饰品的销量，黄金珠宝行业回暖可期，抑制黄金珠宝消费，对比美国消费最高的品类则为钻石。

创出2016年以来的新低，全球央行掀起降息大潮，最终带来黄金珠宝企业收入利润增速的变化，投资属性基本丧失。

如果金价在长期慢牛的上涨轨道中，经过了2013年-2016年的下行周期后，2018年中国黄金消费需求1151.43吨， 2019年德勤发布《全球奢侈品企业排名》，Euromonitor，直到2017年高端消费现抬头趋势。