干货！世界黄金协会年报：需求轻微下降 供应小幅上升！背后原因

　　世界发布《2019年全年和Q4需求趋势报告》显示，2019年全年黄金需求轻微下降，供应方面上升。2019年首饰需求下滑6%至2107吨，全球黄金ETF和类似产品的总持有量达到创纪录的2885.5吨，同比增长401.1吨，但全球金条和金币需求降至10年低点。各国央行全年储备增长650.3吨，为连续第10年净买入。黄金的工业需求同比下降2%至326.6吨，但2020年前景依然乐观。2019年黄金供应上升2%至4776.1吨，金价上涨推动黄金回收活动。

　　2019年下半年，央行的黄金需求也出现放缓，降幅为38%，而上半年的增幅为65%。但这在一定程度上是由于前几个季度购买规模巨大，年度购买量仍达到了令人瞩目的650.3吨——50年来的第二高水平。ETF投资的流入与总体趋势相反。2019年前9个月，这些产品的投资势头强劲，第三季度达到256.3吨。随后，资金流入势头在第四季度减弱，流入放缓至26.8吨(同比下降76%)。工业黄金需求全年温和下跌，不过电子业的需求在第四季略有回升。黄金年供应量增长2%，达到4776.1吨。这一增长完全来自回收和对冲，矿产品产量下滑1%至3436.7吨。

　　图1:ETF资金流入的大幅增长，几乎与2019年消费者需求(虚线部分)的大幅下降相当

　　中国和印度黄金首饰需求疲软，2019年首饰需求下滑6%至2107吨

　　2019年下半年黄金价格的大幅上涨削减了全球珠宝需求年销量下降6%至2107吨。需求下滑主要出现在下半年，因为第三季度金价的大幅上涨打压了市场购买力。在2019年的几个月里，金价在高位得到了很好的支撑，导致第四季度黄金首饰的需求同比下降10%至584.5吨。

　　印度第二季度黄金首饰需求同比下降24%，第四季度同比下降17%，关键因素是金价上涨(第三季度达到创纪录水平)、国内经济放缓以及农村需求减弱。

　　中国第四季度珠宝需求同比下降10%至159.7吨。在连续第五个季度萎缩后，2019年全年需求下滑7%至637.3吨。经济放缓、通胀加剧、全球贸易问题、金价上涨，以及年轻一代品味的转变导致2019年中国黄金首饰需求低迷。

　　图2:金价上涨和经济放缓导致印度和中国需求疲软。其中代表淡灰色柱代表印度需求，深灰色柱代表中国需求 。

　　2019年第四季度，金价上涨影响了整个东亚地区的需求，导致多数国家全年需求普遍下滑，包括泰国、印尼和越南。不过，日本却是一个例外，该国的黄金首饰需求第四季度同比增长4%(至5.2吨)，这相当于年增长率达到3%，全年需求达到6年来最高的17吨。

　　中东地区的需求第四季度同比下降了2%，2019年全年的黄金首饰需求下滑了2%。2019年，美国的黄金首饰需求连续第三年增长，增长率为2%，达到131.1吨的10年高点。 与之形成反差的是，整个欧洲地区的需求普遍出现小幅下滑。2019年全年需求量同比下降2%，达到72.1吨的最低水平。政治不确定性——尤其是英国脱欧风波——黯淡的经济背景，以及全球地缘政治不确定性对欧洲的黄金首饰需求造成了影响。

　　值得注意的是，因为金价的上涨，2019年消费的黄金首饰价值增加了以美元计算的年度价值为943亿美元(上涨3%)，为五年来最高，第四季度增长9%至278亿美元，创7年新高。

　　ETF黄金投资良好，但金条和金币需求相对疲软

　　ETF资金流入推动了年度投资需求的增长，而相比之下，金条和金币的需求则相对疲弱。

　　实物支持的ETF和类似产品的黄金持有量在2019年收于2885.5吨。货币政策和地缘政治推动了大部分年度资金流入，而价格上涨也吸引了动量驱动的资金流入。超低利率和持续的全球地缘政治不确定性，一直是欧洲ETF投资长期增长的双引擎。

　　图3:全球黄金ETF在2019年第四季度创下历史新高