大摩华鑫：题材概念板块深度回调 未来或将延续结构

　　上周A股市场继续调整，上证综指全周走势先抑后扬，多空双方于3200点附近进行争夺，最终全周下跌0.34%，深证成指一周下跌1.13%，创业板指一周下挫2.03%，并跌破2100点整数关口。市场情绪回落，成交继续下滑，市场“大强小弱”结构延续，分化明显加剧，银行、基建、钢铁、食品饮料等发力，题材股普遍低迷，次新股、区块链、高送转等概念板块深度回调。

　　经济回暖和企业盈利修复短期延续，但后续仍存隐忧。11月，以美元计价出口同比增0.1%，而进口同比增长6.7%，进出口数据持续好转，意味全球及国内经济的短期回暖，全球经济实质性的改善仍显薄弱，贸易壁垒和反全球化的情绪有所抬头，英国脱欧、欧洲德法大选、地缘政治事件等不确定性因素仍多，国内经济短期回暖叠加工业品价格反弹共同推升了进口的回升，但随着房地产调控效应的逐步显现，明年经济仍有下行压力。

　　短期内监管加码成为制约市场风险偏好的重要因素，即将到来的美联储议息会议加息几无悬念，市场更加需要的对明年加息路径的前瞻指引，加息进程的不确定性仍可能对市场形成扰动。资产荒背景下的资产重配对A股中期形成支撑，经济改善和企业盈利修复短期无法证伪，但随着系列改革方针和政策落实，国内经济发展有望逐步提升发展质量与空间，而这有利于市场的进一步修复，目前市场仍处修复阶段，短期指数上下空间均有限，以结构性行情为主。