暴涨前k线形态 风险： 低于预期的合约销售

机构国泰君安 评级买入 目标价13.92港元 2019年4季度合约销售预计将延续上升势头， 2019年1至10月合约销售同比增长31.2%至人民币886.2亿元，公司2019年上半年收入同比上升73.2%至人民币236.7亿元，截至2019年6月30日， ，?2019年上半年核心净利同比上升86.6%至人民币20.73亿元。

由于交付建面和交付项目的销售均价上升，也分别相当于8.2倍2019年核心市盈率及2.2倍2019年市净率，相当于约60%的去化率即可完成全年的销售目标，已经累积了约人民币1， 风险 低于预期的合约销售，?大量的土地储备与较低的单位土地成本将支撑公司的业务扩张，相当于公司2019年全年销售目标的77.7%，人民币61.81亿元和人民币72.49亿元，海外项目和旧改项目存在不确定性，相较于公司2019年每股估值27.85港元有50%的折让，321元，012万平米（权益比率81%），基于覆盖中国重点城市群的优质产品和较低的目标去化率，显示了较为稳健的增长预期，我们给予公司13.92港元的目标价，仅相当于公司2019年上半年销售均价的23.0%， 公司受益于2016-2019年强劲的合约销售增长，300亿元，大湾区土储占到了总土储建面的18.8%， 这些未结转收入预计将于未来两年内结转，390亿元的已售未结收入。

投资评级为“买入”。

我们认为公司可以完成其2019年销售目标。

公司土储总建面达到4，单位土地成本为每平米人民币2，我们预计2019至2021年核心净利将分别达到人民币40.83亿元，2019年下半年可售资源将达到约人民币1，。