根据套利原理构建投资组合（期现套利的原理）

1、如何构造套利组合

小张是位新股民，除了日常进行股票交易外，业余时间不忘学习证券、期货相关知识，遇有不明之处相关向相关经营机构请教。
这天小张在报纸上看到有关股指期货期现套利的文章，很感兴趣，但对于其中提到的有关期现套利现货投资组合的构造部分没有完全理解，于是拨通上海某知名期货公司的咨询电话。
"我现在知道期现套利的原理是如果股指期货价格偏高，就在现货市场做多，在期货市场做空，待价格回归后，再行在现货市场和期货市场平仓，但我没弄明白，现货市场也没有沪深300指数可供买卖的，如何实现在现货市场的操作呢？"小张不解的问。
"可以通过构造一定的股票投资组合或购买基金产品实现。"期货公司的工作人员回答道。
"什么样的股票组合才适合呢期现套利呢？"小张接着又问。
"最好是与沪深300指数关联程度比较高的股票组合，有两种方法，一种是完全拟合法，就是按照沪深300指数构造方案构造股票组合；另一种方法是选取一定样本样本股，建立关联度较高的组合。" 期货公司的工作人员回答道。
"每次要买三百种股票，好操作吗？是不是选取少量样本股的投资组合更好些？"小张一边按着计算器一边问。
"各有利弊，完全拟合操作难度大，但关联度好；而简化样本股组合操作难度小，但关联度不稳定。" 期货公司的工作人员回答道。
"您刚才还提到可以通过购买基金的方式，指的是买什么样的基金？"小张关切的问道。
"主要是ETF基金，如上证50ETF.因为上证50指数走势与沪深300指数相关性很高。" 期货公司的工作人员回答道。
"倒底哪一种更好呢？"小张一边问一边看着上证50ETF行情走势一边问。
"期现套利结果的好坏一方面取决于模型构造，一方面取决于市场实际情况，没有哪一种方法更好，只有哪一种方法更适合市场实际情况。比如大家都用证50ETF进行期现套利就会出现，大家集中购买证50ETF基金的情况，自然证50ETF基金价格会上涨，期现套利成本就增加，套利效果就会大打折扣。" 期货公司的工作人员回答道。
风险提示期现套利交易除了模型构造存在一定的资金管理风险及技术操作风险外，选择的模型是否符合市场实际情况也是期现套利效果好坏的关键因素，建议普通投资者通过专业机构参与股指期货期现套利交易。

2、如何构建投资组合？

全民投基热情不减，持有人散户化程度越来越高。近期大盘高位震荡，在基金高收益背后也蕴含着高风险。不要把鸡蛋放在同一个篮子里，控制风险是资本市场投资的首当其冲的考虑。散户投资基金最好作配置组合，有效地分散风险。
构建基金核心组合
理性投资是成功理财第一步。在震荡市场里，从300多只基金中选择出能够获得收益的基金越来越难。有效地进行挑选配置组合不仅能分散风险，也可能获得不错收益。理财专家表示，在建立基金配置组合时，最好有一个核心组合。这个核心组合是对投资者最终投资目标的实现起决定性作用的。他表示这一核心组合可以占到整个基金投资组合的60-80%。
核心基金最好是业绩稳定、特点鲜明的基金。特别是专门投资某一行业、如服务、资源等基金。
，作投资组合并不是购买的基金多了就是在做组合，理财专家表示，构建基金核心组合才是最重要的。目前牛市情况下，偏股性基金肯定是核心组合中主要的投资品种，而为了分散风险，也不妨在核心组合之外，买点债券或者货币型基金。
在选择基金核心组合的时候，最好在偏股型基金中选择不同的投资标的基金。投资者在投资前应该对基金的股票仓位、十大重仓股等有所研究。特别炒股的基民，可以重仓配置自己看好行业的基金。最好选择2-3家优秀的基金公司的3-5只基金产品，新老基金搭配着进行也不错。
一次性投资与定投相组合
除了要构建基金核心组合外，投资基金在方式还需要注意一次性投资和定投相结合的方式。
理财专家建议，进行投资组合时，基金的数量太少，容易造成投资组合的剧烈波动，影响收益的稳定性，无法有效地分散风险；基金的数量太多，则无法提高分散风险的效率，基金组合的安全性并不会因基金数量的增加而增加。
就目前我国的市场情况而言，老基民推荐基金组合里基金数量最好在5只之内。而这些基金有的适合做一次性投资，有的可以做定投，需要区别对待。
在投资配置比例上，和股票市场关联度高的基金可以配置在总资金的80%以上。如股票基金配置40%，而指数基金配置20%，偏股型基金配置20%，而债券基金可以配置在总资产的10-20%。
数据显示，上涨行情中，基金定投收益较高。而目前大盘高位震荡的行情下，指数型基金定投就比一次性投入的风险小很多。而在股市长期看好的情况下，股票型基金在大盘一个大跌日一次性买入将获得不菲收益。在投资数量在5只基金的基础上，有理财专家表示可以选取一两只指数型基金做定投。而股票型基金，关注其风格和仓位变化，可以分批买入。

3、依据马克维茨投资组合理论,从理论上讲如何构建一个有效的投资组合

这个很简单,你要明白风险和收益是成正比例增加的,如果以横轴为风险,竖轴为收益,则所有的投资组合都可以用一个凸曲线来表示(即1952年他发表的论文中所给出的图形).从曲线的凸点往上的都属于有效投资组合,即风险和收益成正比增加,而该点以下的都属于不理性投资

4、试述投资组合分险分散原理

课程类别专业必修课、全校公共课
开课单位金融系
授课对象本科层次金融、保险专业
学时与学分54学时3学分
使用教材刘红忠，《投资学》，高等教育出版社，2003年版
一、教学目的与教学要求
本课程主要介绍现代金融投资的基本理论、基本原理和基本方法，兼顾运用金融投资的理论和方法分析一些现实金融投资问题。目的在于帮助学生了解投资环境和投资机会；掌握现代金融投资的一些基本理论和方法；熟悉现代金融投资决策和金融投资管理的基本原理；学会用所学理论和方法分析金融投资实践中的一些现实问题。本课程的先修课程统计学、西方经济学、金融市场学（或证券市场学）。本课程侧重于介绍现代金融投资的基本理论、原理、方法及其应用，兼顾理论和应用。课程以讲授为主，课堂讨论、案例分析与实验课约占8学时。
二、课程内容
全书可分六个部分
第一部分为导论（第1～2章），是投资分析的基础和背景，通过对投资定义、投资过程、投资环境（市场交易机制和相互传导机制）的介绍，为以后的理论和分析的展开提供了铺垫。
第二部分为投资目标（第3～4章），投资目标的设定取决于投资者行为偏好以及对风险和收益的权衡这两个因素相互影响，，这部分内容就分别围绕这两个主题展开。
第三部分为投资策略（第5章），投资策略的选择与市场的属性、投资者具备的条件和其他投资者状况密切关联，所以只有在理解这三个条件的基础上，才能够做出最优的投资策略选择。
第四部分为资产价值分析（第6～8章），反映到证券投资中就是证券价值的分析，即对具体的可供选择的投资产品进行精确地价值计算，从而为投资品的选择奠定了基础。
第五部分为投资组合构建（第9章），以实现投资收益—风险的最优匹配。经典的投资组合理论主要包括托宾的资产组合理论、马柯维茨的证券组合理论、资本资产定价模型和套利定价模型。
第六部分为投资业绩评价（第10－11章），主要包括对投资组合的风险评价和投资组合业绩评价。投资组合的风险评价着重讨论组合风险管理中的事后评价，为市场风险管理、信用风险管理、流动性风险管理和操作风险管理提供反馈性信息；投资组合的业绩评价着重讨论组合业绩评价基准的选择，以及如何通过跟踪投资收益与评价基准之间的非系统性误差进行业绩评价。

5、无套利定价方法与风险中性定价方法的联系与区别

一、区别在于两种定价方法思路不同
无套利定价法的思路其基本思路为构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。
风险中性定价法的基本思路 假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须与股票目前的价格相等，可以求出概率P。然后通过概率P计算股票价格
二、联系
两种种定价方法只是思路不同，结果是一样的，并且风险中性定价法是在无套利分析的基础上做出了所有投资者都是风险中性的假设。

6、期现套利的案例分析

期现套利在实际交易中被广泛使用，我们以股指期货期现套利为例，介绍期现套利的使用。股指期货的市场价格围绕其理论价格上下波动，一旦市场价格偏离了这个理论价格达到一定的程度，就可以利用股指期货合约到期时，交割月份合约价格和标的指数现货价格会趋于拟合的原理，投资者可以在股指期货市场与股票市场上通过低买高卖交易来获取利润， 即期现套利交易。简单举例来说。2012年9月1日沪深300指数为3500点，而10月份到期的股指期货合约价格为3600点（被高估），那么套利者可以借款108万元 （借款年利率为6%），在买入沪深300指数对应的一篮子股票（假设这些股票在套利期间不分红）的，以3600点的价格开仓卖出1张该股指期货合约 （合约乘数为300元/点）。当该股指期货合约到期时，假设沪深300指数为3580点，则该套利者在股票市场可获利108万（3580 /3500）-108万=2.47万元，由于股指期货合约到期时是按交割结算价（交割结算价按现货指数依一定的规则得出）来结算的，其价格也近似于 3580点，则卖空1张股指期货合约将盈利（3600-3580）300=6000元。2个月期的借款利息为2108万元6%/12=1.08万 元，这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.47+0.6-1.08=1.99万元。

7、期货套利的原理

针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（Spread Trading）。
股指期货与现货指数套利原理
指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。
一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益，称为“正套”。
二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益，称为“反套“。
例不付红利股票的期货套利
设某股票报价为30元，该股票在2年内不发放任何股利。若2年期货报价为35元(出于举例方便考虑，现实中基本上不存在2年期的期货合约)，则可进行如下套利
按5%年利率借入3 000元资金，并购买1 00股股票，卖出1 00股1年期期货。2年后，期货交易合约交割获得现金3 500元，偿还贷款本息3 307.5[=3 000(1+0.05)^2]元，盈利192.5元。