私立医疗机构卓正医疗赴港IPO：腾讯持股19%，毛利率仅为个位数

卓正医疗：私立医疗机构的赴港IPO之路

自上世纪80年代开始，国内私立医疗机构迎来了快速发展的黄金时期。随着社会的开放和医疗需求的增长，民营医院如雨后春笋般崭露头角。近日，卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）也向港交所递交了招股书，拟主板IPO上市。这家覆盖城市最广的私立医疗机构，究竟有何魅力呢？

卓正医疗作为国内中高端综合医疗服务机构，历经十余年的发展，已在中国各地拥有及经营19家诊所和两家医院，在新加坡也开设了三家全科诊所。从诊所起步到综合性医院的建立，卓正医疗的发展历程见证了我国民营医疗的崛起。

虽然私立医院的服务优势备受瞩目，但卓正医疗却面临盈利难题。虽然其收费高昂，但报告期内仍未实现盈利。尽管拥有更多的增收渠道，卓正医疗仍然面临较大的经营压力。据招股书显示，报告期内，卓正医疗的营业收入虽然逐年增长，但净利润却持续亏损。

卓正医疗在业务模式上却有着不少亮点。除了传统的实体医疗服务外，还推出了线上问诊服务、与京东健康签订战略合作协议开展线上问诊+线下送药模式等创新举措。“卓正会员计划”的推出也为卓正医疗带来了稳定的客户群和收入来源。截至2023年末，卓正医疗的会员账户数已经超过了9.7万个。还为国际学校提供校内医疗管理服务，拓宽了业务领域。

那么，为何卓正医疗收费高昂却难以实现盈利呢？原来，私立医院更好的服务离不开医护人员更好的福利待遇。卓正医疗在实体医疗服务方面的收入成本中，雇员薪金及福利开支占据了相当一部分。为了吸引和留住优秀的医护人员，卓正医疗需要不断提高员工的薪酬待遇和福利。这也成为其面临的一大挑战。不过值得一提的是，尽管面临盈利压力，卓正医疗的毛利率在报告期内有所增长，显示出一定的盈利能力。未来随着业务规模的扩大和经营管理效率的提高有望实现盈利目标。

总的来说卓正医疗作为国内领先的私立医疗机构在业务模式创新和服务质量方面表现出色但也面临着盈利压力和人才招聘的挑战未来值得期待其能否在激烈的市场竞争中脱颖而出实现可持续发展。【医疗巨擘卓正医疗：以家庭医疗模式呵护儿童成长】

卓正医疗，一家以全人医疗理念为引领，致力于提供高质量医疗服务的机构。其独特的家庭医疗模式，着眼于整个人而非单独的器官或身体系统，融合了儿科、齿科、眼科等多专科的精湛医术，全方位满足患者及其家庭的医疗需求。这一模式不仅提高了患者满意度，还带来了跨科室转介的机遇。

随着服务质量的不断提升，卓正医疗吸引了众多患者前来就医。报告期内，无论是在其位于中国的医院诊所还是线上医疗服务平台，患者数量均呈现稳步增长。其中，儿科作为卓正医疗的特色科室，吸引了大量患者前来就诊。

由于儿科患者的特殊性以及科学养育需求的提升，越来越多的家长选择服务更细致周到、就医环境更好的私立医院。卓正医疗因其儿童保健服务（“儿保”）在社交媒体上走红。其儿保服务包括儿童体格检查、发育评估以及科学养育指导，涉及多个方面，费用相对较高。

即便家长愿意为孩子的健康投入更多资金，也未必都能得到满意的医疗服务。近期有家长反映，在卓正医疗进行儿保时，未能及时诊断出孩子“颅缝早闭”，导致病情延误。此事引发家长对卓正医疗服务质量的关注。

卓正医疗的发展历史可以追溯到一群北大校友的创业之路。其团队中拥有众多医学专家及毕业于北大的人才，投资背景也实力雄厚。除了实力强大的医疗团队外，卓正医疗还不断获得腾讯、阿里、字节等互联网巨头抢筹投资，展现出巨大的发展潜力。

从深圳的小诊所到如今的大型医疗机构，卓正医疗的发展历程充满了艰辛与努力。未来，卓正医疗将继续以全人医疗理念为引领，致力于提供高质量的医疗服务，为更多患者的健康保驾护航。卓正医疗在2014年至2021年期间共完成了五轮融资，累计融资额达约1.66亿美元。其估值在最后一轮融资后飙升至约5.1亿美元，折合人民币约为37亿元。在这场资本盛宴中，不乏腾讯、富德生命人寿、天图投资等知名公司的身影。

值得注意的是，腾讯在卓正医疗的E轮融资中领投了高达6000万美元的投资。尽管阿里巴巴和字节跳动也曾尝试跟投，但最终未能成功，背后原因据说是腾讯投资时签署了排他性协议。

目前，腾讯通过意象架构持有卓正医疗1156.6052万股股份，占公司总股本的19.39%，是公司的最大股东。尽管公司创始人、董事会主席兼首席执行官王志远只间接持股约7.40%，但他通过一致行动协议及委托投票权，实际上可以控制公司高达26.48%的投票权，仍是公司的实际控制人。

卓正医疗目前面临一项重要的挑战：存在包含赎回责任的对赌协议。到了2023年，卓正医疗的23.37亿元可转换可赎回优先股被分类为流动负债，因为这些优先股的持有人有权要求公司在一年内赎回这些优先股。

根据招股书中的信息，卓正医疗授予投资者的赎回权在公司首次提交申请日期前已被暂停，并在上市后终止。但根据2024年3月27日的股东协议，只有在申请被撤回、拒绝或失效，或在2026年2月28日之前未能发行的情况下，赎回权可能会恢复。

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