医保控费新政带来新机遇 医保控费新政受益股一览

　　医保控费新政带来新机遇 医保控费新政受益股一览

　　《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》1月12日出台，将城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗两项制度结合，逐步建立统一的城乡居民医保制度。华泰联合研究员罗毅表示，这标示着全面医疗保险制度的搭建，政策从医保的覆盖范围、筹资政策、支付比例、管理和监督方面进行更新和完善。商业保险公司将参与医疗保险，提高制度效能。作为补充的商业健康保险将分担基本医疗保险的重担，占据重要市场地位。这对于商业保险公司而言是打开市场的又一扇窗。商业健康险的发展前提是解决控费方案，国内企业正在探索的PBM业务可为控费方案提供帮助。PBM业务提供商借此迎来发展机遇期。

　　商业健康险迎发展春天

　　由于医疗费用增加、医保筹资增速放缓及人口老龄化，医保基金面临前所未有的收支压力。数据显示，2014年城镇基本医疗保险基金总收入9687亿元，支出8134亿元，分别比上年增长17.4%和19.6%，尽管收仍然大于支，但收入增幅明显低于支出增幅。在我国老龄化程度不断加深，而退休人员尤其是失能失智老人的平均医保基金花费是约为在职人员的3倍以上，支出增速将更加高于收入增速。在此背景下，《意见》提出将适当提高个人缴费比重。

　　《意见》提出要加强商业保险的衔接，以政府购买服务的方式委托具有资质的商业保险机构等社会力量参与基本医保的经办服务。引入优质保险公司对医疗保险的经营管理将提高整体效能，也能为商业保险公司带来效益。，商业健康保险将成为基本医疗保险的重要补充和支撑。

　　当前部分省市基本医疗保险已委托商保公司市场化运作。2015年，上海将率先尝试用医保个人账户结余资金购买商业医疗保险，并确认以“病种”划定补助金额；2016年1月起，作为政府购买服务的方式，安徽25个县市将正式启动商业保险公司经办城乡居民基本医保报销补偿、结算等服务。大病医保的市场化正在探索的有太仓、湛江、襄阳三大模式。其操作思路如出一辙，地方医保用部分资金购买商业保险公司的健康险，地方医保报销一部分，剩下部分由商业保险公司负责。

　　至2015年10月，商业健康险保费收入占商业保险保费收入9%，离国际标准30%相距甚远。为支持商业健康险的发展，财政部、国家税务总局、保监会于2015年12月发布关于实施商业健康保险个人所得税政策试点的通知，对试点地区个人购买符合规定的健康保险产品支出按照2400元/年的限额予以税前扣除。该政策实为将个人所得税起征点每月提高200元。在个税缴纳人数2800万人中，假设其中30%-50%的人为税率敏感人群，则税优政策可带来200亿-330亿元健康险保费收入。

　　罗毅表示，目前商业健康保险仍以“微利经营”为原则，扩大市场才能获得更多收益。这对保险公司的产品设计、营销方案、风险控制等方面提出了高要求，窗口机遇的带来了盈利模式的挑战。这对于产品设计能力强、营销渠道广、精算专业队伍强的大型商业保险公司来说是一次机会。

　　解决控费方案是前提

　　中国人保一位高管告诉中国证券报记者，商业保险业务的发展难处有四点。是产品种类的匮乏，当前多数品种仅针对健康人群，没有针对慢性病患者和亚健康人群的产品。是核保和理赔效率低下（人工审核）。第三是缺乏足够的临床医学专业人员作为后台提供研究支持。第四是没有切实的流行病学数据使得精算结果的可靠性大打折扣，如疾病发生率，医疗费用支出率，平均余命等统计资料不足，使得产品为保险公司创造的收益没有实现最大化。“目前健康险基本与财产险捆绑销售，单独的商业健康险难以实施。国外一般是PBM公司为商业保险公司出具控费方案，但国内PBM业务的发展并不成熟。”

　　PBM是指“医疗福利管理”业务，来源于美国。该业务有助于商业健康险控费方案的解决，其核心价值在于降低医疗费用，控制医疗成本的增长，节约赔付资金。

　　在美国，PBM作为大型商业保险的分支机构，可通过网络系统管理医疗费用，降低商业保险的赔付率。

　　中国邮电大学教授吕廷杰介绍，根据中国医药体制现状，引进PBM与医药电子商务结合，主要对国内商业保险起到两点作用是提高商业健康险的风险管理能力，建立相应商业保险药品报销目录，可以为保险公司提供管理服务理念和模式，包括理赔管理、被保人登记注册等，大大提高风险控制能力。是提高商业医疗保险的盈利水平。由于保险公司长期以来和医院的合作不紧密，一些重大疾病的发生率、诊疗支出等信息，保险公司根本无从获得，保险费率的制订缺少科学指导依据，无法保证健康险产品盈利水平甚至导致亏损。商业保险引入PBM后，可利用PBM成熟的医药电子商务管理系统，集中管理投保人就医信息，降低商业保险赔付费用。

　　国内企业试水PBM

　　目前国内试水PBM业务的企业主要有海虹控股、嘉事堂、国控健康、平安保险。其中，海虹控股与美国ESI集团合作，试图将PBM业务引入中国市场。

　　2014年11月，海虹控股宣布与德国通用再保险股份公司上海分公司及中国人寿再保险股份有限公司签署合作协议，共同探索挖掘潜在客户，帮助双方进一步提升整体运营效果，提高健康服务质量及水平。

　　通用再保险是全球最大的再保险公司之一，在美国市场占据主导地位。海虹控股将为通用再保险提供风险筛选、健康管理、理赔服务和理赔管理服务，提供人群医疗费用、疾病统计等业务研究成果给通用再保险，以帮助产品创新和合理定价。而中寿再保险专门经营人寿再保险业务，注册资本为67.2亿。海虹控股将承担双方合作产品的管理服务，管理医疗与健康服务团队。

　　2015年8月，嘉事堂携手中国人寿与蚌埠市政府、鄂州市政府签署了医保服务合作协议。公司在药品GPO（药品采购组织）领域耕耘2年，已具备成熟的GPO项目管理团队和完善的药品议价系统。

　　平安保险通过“平安药网”与“平安医网”两网“合璧”，整合出电子化的健康管理解决方案。平安保险的一系列动作并不是传统企业投身“触网”潮简单的跟进，而在于其核心业务相关的医药健康市场，构建属于自己的PBM产业链，与健康保险业务相得益彰。

　　随着国家力推商业健康险的发展，PBM可以为保险公司设计增量产品，并使得存量产品的效率和收益优化，从而收取新产品的设计费；核保与核赔的审单费用；慢性病健康管理业务嵌入商业保险产品中实现销售收入；保费直接分成等。作者戴小河 来源中国证券报 中证网

　　宝莱特血透引擎启动

　　，公司海外出口业务受到欧洲危机以及汇率波动，导致公司产品在巴西、印度、欧洲等地区销售收入同比下降18.8%，销售总额4，052.9万元，占公司主营业务收入比例的29.1%。

　　血液透析布局完整，逐渐显露攻击性2015年半年报，公司血透产品增速高达74.2%，营收7，191万元，占比营收总额的51.6%，已经超过监护设备的收入比例。可以看到，公司血透产品布局完整的优势逐渐显露，进入高速成长的通道，成为公司发展的新动力。银河证券

　　乐金健康（300247）高比例股权激励 凸显长期发展信心

　　激励对象覆盖对象广，业绩条件要求高，实现长期利益绑定。激励对象包括公司董事、高管、中层和核心业务（技术）骨干，解锁业绩条件为1）以2014 年净利润为固定基数，2015 年、2016 年、2017 年公司净利润增长率分别不低于40%、90%、150%;2）锁定期内，归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。公司之前没有做过股权激励，大部分核心员工没有上市公司股权，此次高比例员工持股计划，构建公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人员的积极性，有效将多方利益实现长期捆绑，有助于公司长期可持续发展，凸显公司发展信心。

　　内生外延并进，公司为大健康产业正宗投资标的。70%左右的人都处于亚健康状态，中国老龄化社会到来，健康理疗市场需求潜力巨大。作为远红外理疗龙头，公司致力于将理疗健康理念和高品质生活方式带入千家万户，通过内生和外延方式，快速布局大健康产业。公司加快推进“产学研”项目合作，已获得医疗器械相关许可证;子公司安徽金梧健康科技有限公司依托的蒋依吾教授舌诊仪，致力于打造远程诊断平台;实木空气净化机开始放量，已进入万达等高端酒店。，利用上市公司平台优势，外延并购快速整合相关资源，2014 年底收购并表深圳卓先，近期收购的久工健业已通过证监会审核。公司大健康产业横向、纵向深度布局正逢其时，效果值得期待。

　　“增持”评级。公司大健康产业布局刚启航，此次股权激励正当其时，未来发展值得期待。

　　乐普医疗全方位加速布局打造心血管生态闭环

　　生态闭环初步成型，加速发展。乐普成立于1999年，以血管支架业务起家，在经过上市前后的高速发展后，因主导产品的降价经历了2012-13年的增长低谷。2014年起，公司理顺控股权，重新出发，确立了“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”的战略目标，以心血管疾病医疗为核心，垂直搭建生态闭环。公司内生外延并举，成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械（心脏耗材和设备、吻合器等外科手术器械、IVD）、药品（抗血栓、抗心衰、降血糖、血脂药）、医疗服务（专科心脏医院、基层门诊、体检中心）和移动医疗（远程医疗、可穿戴设备、健康管理、互联社区）等丰富产品和业务群。

　　内生外延并举，金融平台助力，保障未来发展。1）内生增长动力充沛成功开拓基层市场，新支架增长迅速，招标带来药品快速放量。新产品研发顺利，双腔起搏器预计年内获批。2）外延发展积极公司采用积极的资本战略实现战略目标，2014年以来进行了近20项的并购或参股，业务布局明显加快。3）设立金融平台，助推业务发展。今年9月设立乐普金融，为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、融资担保等金融服务。此举将强化公司影响力，拓宽融资渠道，拉动业务发展的获取金融盈利。

　　定增获批，补充资金加强管理层激励。8月28日公司定增经审核获无条件通过。将为公司补充流动资金，缓解资金渴求。超20%增发额度的发行对象为公司实际控制人与管理层，彰显管理层对未来发展的信心。

　　管理团队锐意进取，进入新一轮高成长期，上调至“强烈推荐”评级。短期看医疗器械业务在NANO支架、基层市场开拓、IVD和并表吻合器企业的拉动下较快增长，药品业务在招标放量、并表新东港增厚业绩的拉动下高速增长。中期看对乐普药业剩余股权的收购和新产品相继上市成为新的增长引擎。长期看医疗服务和移动医疗将是新增长点。公司管理团队战略清晰，考虑到业务进展好于预期和近期的并表因素，调整2015-2016年EPS 从0.70、0.88至0.71、0.95元（增发摊薄后0.66/0.89元），提高一年期目标价至48元（原40元），上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。平安证券

　　万达信息四川传捷报，异地扩张里程碑式突破

　　公司获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权。根据公告，公司将负责四川省投资3770万元建立的人口健康信息平台一期项目，项目成功后四川省卫计委将授予公司基于平台的健康服务运营权。年底前，公司将基本完成平台一期工程项目的投资与建设，实现与已经建成的所有市级人口健康信息平台互联互通。基于平台，公司将以市场化方式提供数据、应用等增值运营服务，为四川省近1亿人口提供医疗健康服务。

　　从上海的单点突破，走向全国的多点开花。公司基于三医联动倾心打造的上海健康管理云平台模式彻底优化了患者从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程，此次得到四川省的认可，侧面验证了其行业地位和先进模式。我们判断，经过多来内生外延的精心打磨，公司的生态闭环已成型，下半年将率先在上海落地，之后将进入全国推广的阶段。

　　从上海的单点突破，走向全国的多点开花。

　　《促进大数据发展行动纲要》鼓励打造统一的信息惠民服务平台，公司先发优势显著，前途无可限量。9月6日，国务院印发《促进大数据发展行动纲要》，纲要明确表示将严格控制新建平台，依托现有平台资源，在地市级以上（含地市级）政府集中构建统一的互联网政务数据服务平台和信息惠民服务平台。公司作为区域卫生信息平台龙头，承建上海、湖南、四川等全国多个省市级平台，先发优势明显，有望在原有信息平台的基础上，打造覆盖数亿人口的医疗健康服务平台。