加快创建北部湾自贸区概念股或爆发 广西北部湾自贸区概念股一览

　　加快创建北部湾自贸区概念股或爆发 广西北部湾自贸区概念股一览

　　中共广西壮族自治区第十届委员会第六次全体会议日前召开，并通过了广西壮族自治区国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议。分析认为，广西“十三五”期间将加大重大综合交通项目投资规模，相关交通、基建类概念股有望受益。A股市场上，可关注五洲交通、柳工、北部湾港、柳钢股份等。

　　柳工广西区域优势明显，期待国企改革

　　000528［柳工］ 机械行业

　　研究机构国金证券 分析师 潘贻立 撰写日期2015年05月04日 　　投资逻辑

　　海内外市场齐头并进打造世界级企业，畅享“一带一路”增量空间。柳工地处广西柳州，地理位置邻近越南等东南亚发展中国家，可谓是“一带一路”推动我国基建设备出口的最大受益者之一。2014年中国工程机械行业海外市场占比仅约10%，而柳工的海外收入占比约25%，仅次于三一重工位居行业第二，是海外布局最早的工程机械企业。公司体量较小，出口增量对公司业绩弹性大，有望持续受益于“一带一路”建设。

　　高端产品研发，引领国内工程机械技术发展。面对行产能过剩、市场竞争激进等不利因素，公司长期追求对技术的革新，注重与海外先进技术的合作，已建立多个合资公司，研发产品在技术性能、可靠作业效率上均保持了行业领先地位，并已获得国内外中高端客户的认可与海外发达市场营销突破。

　　柳工是广西省国资委旗下重点企业。公司管理层表示，下一步改革的重点在于通过创新加强公司绩效激励体系。公司管理层目前基本没有持股，对于变革的诉求明确，有较强动力实现员工持股计划。我们认为公司存在极大的资产注入和激励机制变革的可能性。

　　盈利预测与估值

　　考虑到“一带一路”推动铁路、电力、通信、工程机械等装备走出去为工程机械提供的需求支撑。公司以装载机、挖掘机产品为核心，着力发展叉车业务为业绩新增点；产品向大型高端化转型，加速发展核心零部件及供应链优化，极力打造融资租赁、维保服务和配件等后市场竞争力，形成提供全面解决方案的能力；打造精益化产业链价值，着眼于新兴市场以及区域性发展战略，提升公司核心竞争力。

　　预计2015-2017年公司主营业务收入分别可达115.80亿元、133.00亿元和154.70亿元，同比增长12.5%、14.9%、16.3%；归属母公司净利润达2.49亿元、3.45亿元和4.31亿元，同比增长25.42%、38.64%和24.84%；EPS分别为0.22元、0.31元和0.38元（考虑摊薄后），给予“买入”评级，年内目标价20元。

　　风险

　　行业增速继续放缓、产能过剩风险；市场无序竞争冲击市场份额；原材料成本大幅上升的风险；基建投资不达预期等。

　　北部湾港吞吐量稳健增长 自贸区升级提升发展空间

　　000582［北部湾港］ 公路港口航运行业

　　研究机构申万宏源 分析师 谢平 撰写日期2015年04月07日

　　投资要点

　　事件/公告公司发布14年年报，报告期实现收入42.38亿，同比增长13.87%，归母净利润5.97亿，同比增长2.78%，加权平均ROE为17.41%，较上期增加2.43个百分点；14年EPS为0.717元。

　　港务业务稳健增长，吞吐量同比上升12%。公司本期完成吞吐量1.23亿吨，同比增长12%，其中主力发展的集装箱业务完成吞吐量112.万标箱，同比增长11.6%；吞吐量上涨带来港务收入提升，报告期港口装卸板块实现收入28.17亿，同比增长3.8%，贡献公司总收入66.46%，其中防城、钦州两大港务子公司分别实现收入18.41亿、6.00亿；，贸易业务实现收入14.21亿，同比增长41%，主要系玉米、木片、金属矿等商品贸易同比增长。

　　贸易成本上升致毛利率下滑，财务费用稳定致费用稳定。报告期主营成本为30.96亿，同比增长19.04%，整体毛利率为26.95%，较上期减少3.38个百分点；成本拆分来看，本期同比增幅较大的主要为修理费（4807万，44.89%）、职工薪酬（2.12亿，21.57%）、折旧费（3.31亿，12.89%）、外付劳务费（4.01亿，12.77%）；，本期贸易量增长带来销售成本14.09亿，同比增长19.40%，低毛利贸易量增长是毛利率下滑主要原因。，本期综合费用为4.24亿，同比仅增长8.71%，主要系本期暂无新增财务费用，费用率为10.01%，较上期减少0.47个百分点。

　　乘东盟发展之风，班轮班列拓展业务。公司处华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈结合部，是我国内陆腹地进入中南半岛东盟国家最便捷的出海门户，未来公司将借助东盟自贸区发展之风，努力拓展自身业务，主要将从两个方面入手其一，通过港务资源集中，散改集，集装箱“穿梭巴士”等方式，将钦州打造为集装箱龙头港，北海打造为集装箱喂给港，实现“千万标箱大港”目标；其二，加强“江海联动”及“海铁联动”，积极寻求铁路、水路连通西江与港口的连接点，并着手建立以第四方物流运营为特征的铁路班列运行平台；据媒体报道，自14年12月昆明到北部湾海铁联运快速班列开通以来，实现了海铁无缝连接，内贸时间节约50%，物流成本降低9.2%，未来此合作模式将运用到四川、重庆、贵州、湖南的内陆腹地，为公司争取更多内陆腹地货源提供有力的支持。

　　维持盈利预测，维持增持评级。我们测算公司15-17年净利润分别为6.50亿、7.09亿、7.56亿，在不考虑定增的条件下，对应EPS分别为0.78元、0.85元、0.91元，分别对应PE为32倍，30倍、28倍，低于行业均值水平。我们认为，公司极大受益于“海上丝绸之路”带来的东盟自贸区升级，未来在估值上仍有较大的上行空间，维持增持评级。