碳排放概念股存潜伏机会 聚焦碳排放概念股

　　碳排放概念股存潜伏机会 聚焦碳排放概念股

　　11月19日，十多家广东水泥巨头齐聚广州交易所集团研讨行业节能减排。而本月底备受市场关注的全球气候变化大会将在法国巴黎召开，有望在全球碳排放减排方面达成某些共识。，不少机构人士指出，中国碳减排市场蛋糕将达到千亿元，在巴黎气候大会以及国内节能环保政策频出的背景下，有机构建议提前布局“碳减排”概念的投资机会。

　　广州日报记者张忠安

　　准备参加本次巴黎气候大会的广东省低碳产业技术协会执行会长卢伟中昨日对记者表示，自2009年哥本哈根气候变化大会至今，世界各国围绕二氧化碳排放引起气候环境变化问题展开激烈的争论，“可喜的是，在今年9月份，中美两个全球最大经济体最终达成共识，提出大幅减排计划。国家发改委也宣布新增六个行业纳入温室气体排控领域，并建立全国碳交易市场。”卢伟中指出。

　　中投证券分析师张镭也认为，全球气候大会预计有包含中国、美国、印度等100多位国家领导人出席。有分析预计，即将举行的巴黎气候大会的目的之一就是完成2009年哥本哈根气候大会提出的目标——达成一项新协议以取代2020年即将到期的《京都议定书》，而新协议将成为2020年后全球应对气候变化行动的依据。

　　银河证券分析师邹序元指出，巴黎气候变化大会主要有几大看点，一方面，参与成员发表各自承诺减排计划。据悉，目前已有150多个参会成员提交了减排计划书。另一方面，达成一份196个国家与地区签署的控温协议。根据此前报道，目前已经有80多个国家领导人确认出席大会。，本次巴黎气候大会还有望解决发达国家向发展中国家提供融资与技术转让问题。有分析认为，如果顺利，有望2020年前实现每年融资1000亿美元以支持经济不发达的国家减排的目标。

　　而国内碳交易市场也有了时间表。在19日由广东省水泥协会主办，省低碳产业协会和广州碳排放权交易所协办的“广东省水泥行业碳排放配额技术评估小组会议”上，广东省水泥协会秘书长许日昌透露，从日前全国碳市场建设推进会安排来看，列入首批碳交易的有石化、非金属矿物制品、有色金属冶炼、造纸等六大行业，18个子行业。而且初步时间表为2015年做好组织动员、能力建设等准备；2016年完成立法和政策制定。2017年启动全国碳交易。到2018年将完善交易机制，扩大交易规模。

　　投资建议三类企业将直接受益

　　仅从减少碳排放方面看，未来市场蛋糕就不小。自2013年6月18日开始，深圳、上海、北京等地碳排放交易试点陆续展开，所覆盖的碳排放量约为10亿吨，其中交易量约在4000万吨左右规模，交易金额达10亿元。

　　而根据国家发改委气候司测算，若全国碳交易市场成立，覆盖的排放交易量可能扩大至30亿至40亿吨。仅考虑现货，交易额预计达12亿~80亿元；若考虑期货在内，交易额将大幅增加，达600亿至4000亿元。

　　在多数行业分析师看来，全国碳排放市场启动，至少三类企业将直接受益。其中，通过低碳生产，开发减排信用并出售获益的个股，如凯迪生态、迪森股份［3.63% 资金 研报］、长青集团［-0.11%资金 研报］等；进行减排技术改造的上市公司如神雾环保、天壕环境、置信电气［-1.86% 资金 研报］等。，布局碳交易市场的个股也将获得追捧，如中电远达收购先融期货32%股权，布局碳期货交易所，华银电力［-2.69% 资金 研报］持有深圳碳排放交易所15%股权，深圳能源［-2.94% 资金 研报］也持有深圳碳交易所10%股权。

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　　相关股票有望受益，关注中电远达（600292）、三爱富（600636）、巨化股份（600160）、天科股份（600378）、内蒙华电（600863）、天富能源（600509）、国电南自（600268）等相关个股。

　　中电远达2014年8月公司完成定增8875.57万股，募集资金净额15.82亿用于收购平顶山发电分公司2×1000MW机组等六个脱硫或脱硝资产项目（中电投下属资产）及对上述项目中在建项目的后续投入、投建习水二郎电厂一期2×660MW机组和乌苏热电分公司2×300MW机组脱硫或脱硝特许经营项目、收购鼎昇环保80%股权项目和对控股子公司远达工程进行增资项目。

　　巨化股份打造新材料与电子化学品的王者

　　投资建议

　　与传统印象相悖，巨化股份的技术底蕴与研发实力为市场所忽视。目前公司随着新产品、新技术进入收获期，有望展示全新面貌。公司通过增发，全面进军新材料及高端电子化学品。并且氟化工行业的并购整合，也是大势所趋，一旦实现，公司更是业绩弹性巨大。预计公司2015-2017 年的EPS 为0.15元、0.25 元和0.48 元，当前股价对应PE 为80 倍、49 倍和26 倍，给予公司“推荐”评级。

　　投资要点

　　巨化股份的研发实力被市场低估由于巨化股份过去的收入与利润主要来自制冷剂、氯碱，市场对公司的印象是一般化工产品制造商，壁垒不高，周期性比较强，周期高点盈利能力强，但周期低点盈利能力比较差。但其实巨化股份技术底蕴深厚，研发实力强大，新产品贮备丰富，这些储备的新产品、新技术基本都是打破国外垄断，在国内处于独家或者寡头垄断地位。

　　定增项目将大幅提升公司盈利能力公司8 月25 日公告了定增方案，计划融资32 亿元，发行价不低于10.74 元，大股东认购不低于10%。募集资金主要投向包括（1）10kt/a PVDF 项目；（2）100kt/a 聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期；（3）10kt/a HFC-245fa 项目；（4）23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）；（5）高纯电子气体项目（一期）；（6）高纯电子气体项目（二期）；（7）含氟特种气体项目。可以看出，募集资金主要投向就是新材料，电子化学品及新型制冷剂。这些募投项目都属于壁垒比较高，盈利能力比较强的产品。如果募投项目全面投产，预计将会增加收入超过26 亿元，毛利润超过8.6 亿元。从盈利能力看，增发项目有望再造巨化。

　　高端电子化学品空间巨大，盈利能力强高端电子化学品主要包括电子特气，超纯试剂，光刻胶等。电子特气全球市场达60 亿美元，超纯试剂全球市场超过80 亿美元，全球光刻胶市场超过50 亿美元。这类产品的特点是壁垒高，盈利能力强，尤其是高端产品，毛利率多在50%以上。这些产品目前基本被国外产品所垄断。国内虽然有些企业也在积极发展电子化学品，但往往都是在少数几个品种上取得突破，尤其是超纯电子气体，国内能做的极少。巨化股份未来将全面进军高端电子化学品，不仅包括超纯试剂，也包括电子特气等。而这些产品盈利空间将远远超过公司现有业务。

　　打造新材料与电子化学品的王者公司已经将新材料与电子化学作为公司未来的主要发展方向，并且已经有了充分的技术准备。在新材料方面，主要包括新型氟材料（包括电池隔膜）、PVDC 等，这些产品基本都是打破国外垄断的产品，壁垒高，盈利能力强，部分产品已经实现规模销售。在电子化学品方面，公司通过浙江凯圣布局电子化学品，经过多年年多的积累发展，目前已经逐步步入收获期。部分产品已经通过国内领先的芯片企业认证。并且除了传统的湿电子化学品之外，公司通过子公司浙江博瑞电子科技进一步进军高端的电子特气，全面进军高端电子化学品。随着公司募投项目的逐步投产，公司在国内新材料及电子化学品领域的龙头地位有望确立。

　　通过并购重组实现快速扩张是行业大势所趋除了依靠公司内生增长，通过并购重组来实现公司的快速增长也是一个重要方向。发挥公司财务优势，重点推进HCFCS、HFCS 电子化学品、聚合物等领域的并购重组，提高行业集中度，改善行业结构，促进行业及企业盈利能力提升是公司近期的重点发展方向。中国的氟制冷剂、氟塑料产品，从销量角度来说，占据了全球大部分市场份额，但由于国内企业的无序竞争，普遍盈利能力低下，沦为为海外企业打工的角色。通过并购重组，淘汰落后产能，是提升行业长期盈利能力的重要路径。巨化作为行业龙头，积极推动行业并购重组是大势所趋。一旦行业整合实现，公司业绩弹性巨大，制冷剂与氟塑料盈利突破前期业绩高点也不是不可能。，并购也是加速实现公司新材料与高端电子化学品产业的战略目标的重要的方向。

　　风险提示行业景气下滑风险；募投项目不达预期风险

　　天富能源新疆兵团旗下的综合能源龙头

　　公司概览新疆建设兵团旗下综合能源供应商

　　公司是新疆建设兵团旗下综合能源企业，经营供电、供热、燃气三大主营业务。其中供电业务是公司利润的核心，2015 年上半年电力业务贡献的归母净利润合计为1.96 亿元，占归母净利润总额的96%。热力业务作为电力副产品，上半年伴随自发电量提升，毛利改善明显。天然气业务当前对公司利润贡献占比约在10%左右，但有望成为公司新的利润增长点。

　　电力主业受益于地区经济发展，近年来公司售电量快速增长

　　公司是石河子地区唯一合法的电力供应商，拥有独立的售电网络。石河子聚集了新疆兵团三分之一的工业产业。2010 至2014 年间，公司售电量由27.4 亿千瓦时快速提高至96 亿千瓦时，年均增速高达36.8%。2015 年上半年完成售电量45.4 亿千瓦时，同比增长8.1%。根据公司经营计划，2015年公司售电量将达108 亿千瓦时，同比增长12.5%。

　　2015 年在建机组投产后购电成本有望显着降低

　　2014 年公司售电量中外购电占比约为64%，公司外购电主要来自于国能投资（超过90%），其余则主要来自于国网下属电业局。其中来自国网的购电价格高达0.37-0.38 元/度（含税），远高于自发电成本。目前公司在建两台660MW 机组计划于2015 年建成投产，投产后外购电量可全部从石河子国能投公司购入，不再以高价从国网购入，可以增加公司净利润约4000 万元。

　　燃气业务加气站稳步扩张，有望成为公司利润第二极

　　公司拥有全部石河子市居民、商服用天然气份额和近一半的车用天然气市场份额。2014 年车用气已成为公司燃气销量增长的主要来源，由于目前地方政府实行“经营城市居民用天然气的，才可经营车用天然气业务”的政策，公司将垄断未来石河子市地区车用气的增量市场份额。车用气较汽油成本低约40%，预计未来2 年伴随石河子民用车保有量的增长以及车用气改造比例的提升，到2016 年公司车用气需求有望达到9391 万方，较2014 年增加4020 万方或75%。目前公司车用气净利约在0.51 元/方左右，并加速加气站布局，从而有望成为公司利润新的成长点。

　　公司异地整合空间较大，维持“买入”评级

　　预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.42 元、0.46 元和0.63 元。公司未来异地整合空间较大，未来有望通过资源整合方式进入与石河子相邻的6师和7 师售电市场。维持“买入”评级。

　　风险提示火电机组利用小时数低于预期，天然气需求量低于预期。