最新海工装备概念股有哪些？海工装备概念股一览

　　最新海工装备概念股有哪些？海工装备概念股一览

　　中集集团:受限行业需求及低油价,三季报业绩略有下滑

　　类别公司研究 机构海通证券（600837）股份有限公司 研究员龙华,熊哲颖 日期2015-10-29

　　受行业需求放缓及低油价影响,三季报业绩略有下滑。公司第三季报略有下滑,收入126亿元,-28% YoY,归母净利润2.06亿元,-64% YoY。公司前三季度收入453亿元,-9% YoY,归母净利润172亿元,+6% YoY。我们认为,公司三季度表现可能受全球集装箱需求放缓影响,我国全国主要港口集装箱吞吐量增速从上半年的强势复苏速度到三季度有所减慢,集装箱收入前三季度为173亿元,-9% YoY。,由于油价的持续低迷,海工和能化业务也表现一般;

　　迎“十三五”东风,国企改革加速。近日,中国共产党十八届五中全会将审议“十三五”规划,国企改革及“中国制造2025”是重点讨论议题。公司H 股定增临近完成(规模约39亿港元,增发价约13.48港元),两点引人瞩目: 1)50%定增面向管理层和核心员工;2)前期已入股的战略投资者弘毅投资同样认购增发份额,完成后其持股有望由目前的5%增加到9%。弘毅投资拥有丰富的国企改革经验与成功案例,例如中国玻璃、中联重科（000157）,此举持股比例的上升也有助于公司进一步深化国企改革;

　　深圳市政府重点支持,土储“工转商”有望年底落实。作为深圳市最具代表意义的企业,公司有望得到深圳市的重点支持,包括财政补贴及政策支持。公司拥有前海核心地块约52万平方米的土地。根据《前海深港现代服务业合作区综合规划》,公司前海地块在今年有望实现由工业用地转为商业用地。按附近14.74万元土地价格计算,若“工转商”完成,潜在前海的土地价值约在773亿元,假设和政府联合开发,对半分成,有望给公司带来约386亿的增量价值。公司大股东招商局近期已经完成了旗下地产上市公司与蛇口控股关于自贸区前海地块的土地资产整合。,在前海同样拥有工业土地的深圳国际已经公告与深圳市相关部委签署了合作开发的框架,这是前海土地有序推进的积极信号;

　　维持买入评级,目标价23.18元。考虑公司前海地块的安全边际,以及公司为重点大型国企,年底存在获得政府财政补贴的可能,根据分部估值法(集装箱、车辆、空港对应2015年15x PE,海工对应2015年10x PE,物流租赁等其他业务对应2015年20x PE),我们给出目标价23.18元,15-17年摊薄EPS 为0.92/1.15/1.42元,维持买入评级;

　　风险提示。前海土地“工转商”推进受阻、宏观经济风险、市场风险。

　　海油工程:建造安装业务下降明显

　　类别公司研究 机构瑞银证券有限责任公司 研究员严蓓娜 日期2015-10-28

　　建造和安装项目同比下降

　　公司前三季度累计净利润为19.8亿,EPS为0.45元,同比下降23%;第三季度单季度EPS为0.1元,同比下降50%。第三季度公司的销售收入环比下降33%。由于油价下跌和中海油大项目减少的因素,第三季度公司的建造和安装项目的工作量分别下降了3%和53%,设计工时同比下降17%。虽然公司加大了成本控制力度,但由于安装项目收入下降,且价格承压,毛利率下降到24.6%,去年同期为28%。

　　订单增加有限,16年国内市场可能复苏有限

　　公司前三季度的累计新增订单约为41.3亿元,同比下降83%。我们认为公司积极开拓海外项目,仍然难以弥补国内作业量的下滑。我们对2016年国内海上油田工程市场的复苏维持保守态度,维持2015-2017年的EPS预测不变,分别为0.67元、0.6元、0.62元。

　　国际市场开拓是关键

　　行业冬天看来是不可避免的,我们认为全球的海上油田服务和安装业务需求可能较为疲弱,但公司通过与全球巨头Fluor公司合作,将大大加快海外业务的开拓,将为度过寒冬和下一轮的景气回归打下技术和人才基础。

　　估值:维持“中性”评级和9.54元的目标价不变

　　我们维持公司的“中性”评级和9.54元目标价不变。该目标价基于2016年15.9XPE得出。我们认为公司2014年2.1X的PB接近历史低点。

　　中国重工:军贸、海工船订单大增

　　类别公司研究 机构中信建投证券股份有限公司 研究员高晓春 日期2015-09-01

　　中报业绩大幅下滑

　　上半年,公司实现营业收入273.95亿元、同比增长7.74%,实现净利润1.82亿元、同比大降85.94%,摊薄每股收益0.01元,公司业绩低于预期。在收入增长的情况下,净利润却出现大幅下降,主要是由于毛利率下滑、期间费用率提升等原因。

　　毛利率大幅下降

　　上半年,公司毛利率6.61%、同比下降5.65个百分点;四大主营毛利率全部下降,其中船舶造修毛利率4.66%、下降9.17个百分点、幅度最大。上半年毛利率大降主要是由于:2012-2014年低价订单陆续交付,原材料人工成本刚性上升,完工交付下降、产能利用不足等。,由于职工薪酬和研发费用增加,上半年管理费用增长11.21%,期间费用率8.21%、同比提升0.61个百分点。

　　军贸、海工船订单大增

　　上半年,公司承接订单金额585.49亿元、同比增长18.26%;但除了军工军贸和海洋经济订单大幅增长外,船舶造修、舰船装备和能源交通装备订单都不同程度下滑。其中军工军贸和海洋经济订单333.49亿元、增长115.11%,主要有出口巴基斯坦常规元级潜艇订单8艘、海工辅助船15艘、海洋工程平台2座、重型浮船坞1座等;船舶造修订单97.65亿元、下降18.49%,其中承接新船订单39艘、318.4万载重吨,同比下降59.6%。

　　风帆停牌加快科研院所资产注入

　　5月28日,风帆股份（600482）停牌,拟打造为七大动力平台,将中国重工（601989）旗下船用低速、中速柴油机和集团科研院所相关动力资产注入风帆股份。我们预计,风帆重大资产重组加快了其他科研院所资产注入中国重工的预期;和海军密切相关的科研院所如701、719等、核潜艇总装、海洋工程装备等军民资产将陆续注入中国重工。

　　先整后合,双重机遇

　　领导变更后,预计北船整体上市的方案有变,从“一大一小”到“分业务板块”;虽然科研院所资产证券化有分流,看好体系外收购和未来南北船整合的主导地位。预计南北船合并会以分业务板块、合并同类项的方式进行。暂维持20元目标价和买入评级。

　　中国船舶:业绩实现难得的正增长

　　类别公司研究 机构中信建投证券股份有限公司 研究员高晓春 日期2015-08-31

　　简评

　　中报业绩实现正增长

　　上半年,公司实现营业收入142.41亿元、增长3.02%,实现净利润17169.73万元、增长43.41%,摊薄每股收益0.12元,公司业绩符合预期。和中船防务（600685）上半年亏损加大、中国重工大幅下滑86%相比,中国船舶（600150）中报业绩实现较大幅度正增长实属难能可贵。

　　订单承接大幅下降

　　上半年,公司承接新船订单9艘、98.24万载重吨,同比下降83%;承接柴油机订单134台、292.17万马力,同比下降11.6%;海工装备由于油价下跌,上半年订单零承接。,船舶完工交付也有所下滑,上半年完工交船28艘、294.67万载重吨,下降9.6%;柴油机完工交付122台、256.85万马力,增长33.44%。航运市场持续低迷,船东下单意愿不强,经营形势不容乐观。

　　费用控制和减值转回保证业绩增长

　　上半年,在收入仅微增3%情况下、净利润却实现了40%以上增长,主要是由于费用控制和减值转回。上半年,毛利率下滑2.19个百分点,但期间费用率也同比下降1.58个百分点,在减值转回的情况下,营业利润还是下降约80%;在营业外收入增长、支出下降和少数股东损益亏损增加背景下,净利润实现正增长。从具体子公司来看,外高桥（600648）造船净利润18852万元、增长18%,沪东重机净利4644万元、增加约5600万元;而长兴重工大亏1.22亿元、中船圣汇亏损8461万元、同比多亏5740万元。

　　风帆、钢构停牌强化南船整合预期

　　5月28日,北船旗下风帆股份停牌拟进行重大资产重组,打造为七大动力平台;8月10日下午,南船旗下钢构工程（600072）停牌,预计注入生产性现代服务业资产。相对资产证券化率较高的北船,南船军船资产证券化率较低,广船收购黄埔文冲只是第一步。我们预计,年底前中船或防务会有资本运作,实现军船资产证券化。

　　先整后合,双重机遇

　　我们坚定看好南、北船合并,在合并前会基本完成南、北船内部的资产证券化;预计合并会以同一个业务板块、南北整合的方式进行,时间上可能在明年下半年。我们认为,中船、防务、重工、风帆和钢构都面临着“先整后合、双重机遇”。维持中船弹性最大的判断,维持80元目标价和买入评级。

　　中船防务:黄埔军船大幅贡献业绩

　　类别公司研究 机构中信建投证券股份有限公司 研究员高晓春 日期2015-08-28

　　上半年亏损0.37元。

　　上半年,公司实现营业收入108.1亿元,同比增长28.63%,实现净利润为-5.25亿元,对比上年度-2.20亿元、亏损增加3.05亿元,摊薄每股收益-0.37元;中期不分红、不转增。公司业绩基本符合预期,大幅亏损的主要原因包括:毛利率同比下降0.71个百分点、内销远洋补贴减少1.32亿元、计提建造合同减值准备2.69亿元、保修费用计提和财务费用大幅增加等。

　　黄埔军船大幅贡献业绩。

　　今年4月6日,公司完成增发收购黄埔文冲100%股权,主营增加为军船、军辅船、民船和海工。上半年,黄埔文冲实现净利润2.47亿元、同比大幅增长3.75倍;其中,文冲船厂上半年净利润-1.09亿元,也就是说主营军船的黄埔上半年净利润可简单测算为3.56亿元。上半年广船国际亏损1.74亿元,黄埔文冲盈利2.47亿元、而合并亏损5.25亿元,预计龙穴造船亏损幅度较大。

　　转让广船船业部分兑现土地增值。

　　公司不久前公告,拟采用承债式股权转让方式、不低于35.26亿元、在联交所挂牌转让广船船业100%股权。就像去年挂牌转让广船实业一样,我们预计最终由关联方受让;今年转让广船船业成功的话,将会带来巨大投资收益和营业外收入、弥补经营亏损、保证全年盈利。我们认为,转让广船实业、广船船业只是部分兑现土地增值,预计未来还会从关联方获得部分增值收益。

　　风帆、钢构相继停牌强化南船整合预期。

　　5月28日,风帆股份停牌,拟打造为北船七大动力平台;相对于资产证券化率较低的南船,北船自3月25日胡总调任后资本运作加快,加大了南船运作压力。8月10日下午,钢构工程终于因重大事项临时停牌,拉开了南船资本运作的新序幕;我们预计生产性现代服务业资产注入钢构,年底前中船、防务会有资本运作。

　　先整后合,双重机遇。

　　我们坚定看好南北船合并,可能的时间点在明年下半年;合并将以北船为主导、以业务板块整合的方式进行。中船、防务、重工、钢构、风帆等都面临着“先整后合、双重机遇”。我们维持中船80元、防务100元、重工20元目标价,维持“买入”评级。

　　风帆股份:打造船舶动力平台,新能源电池业务锦上添花

　　类别公司研究 机构中国银河证券股份有限公司 研究员李良,鞠厚林,傅楚雄 日期2015-10-30

　　1.事件

　　公司前三季度实现营业收入43.50亿元,同比增长0.01%;归属于母公司所有者的净利润1.47亿元,同比增长19.70%;扣非后净利润1.47亿元,同比增长34.27%。基本EPS为0.28元/股。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)业绩符合预期,主业盈利能力显著提升

　　公司前三季度营收同比持平,但归属净利润增长19.70%,扣非后净利润更是增长34.27%;公司综合毛利率和ROE水平分别同比增加近1%,显示其主业盈利能力有明显提升。公司在新能源电池布局较早,主营的电池业务中,AGM电池具有寿命长、节能减排效果明显的优势,适用于混合动力车辆。我们认为随着新能源电池行业的启动,公司未来几年将步入高成长阶段。

　　(二)船舶动力平台整合开启,受益于海军大发展

　　公司近期发布非公开发行预案,继航空发动机平台落地之后,船舶动力平台的初步整合方案也宣告完成。

　　此次收购交易,公司将整合中船重工集团几乎全部的动力相关资产,涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力,基本实现了集团动力板块的整体上市。虽然当前民船行业萎靡不振,但随着海洋强国战略的提出,有效的保护海洋、管控海洋都需要强大的海军力量做后盾。

　　军船行业的高景气度或将持续。,公司未来将显著受益于海军装备的大发展。,根据GLOBALFIREPOWER统计数据,中国拥有约600余艘各类舰艇,多于美国的470余艘,但在总吨位和战斗力上还远不及后者。海军现代化程度亟待增强,动力系统尤为关键,未来不排除有专项资金支持的可能。

　　3.投资建议

　　我们看好公司新能源电池和未来军民用船舶动力业务的发展前景,预计未来几年有望实现20%-30%的复合增速。若本次收购交易顺利完成,预计公司2015至2017年的备考净利润约为10.87亿(+20%)、14.13亿(+30%)和17.66亿(+25%),以备考股本18.44亿股计算,预计公司2015至2017年的备考EPS分别为0.60元、0.77元和0.96元,当前股价38.93元对应市盈率约65x、50x和41x,维持推荐评级。

　　润邦股份（002483）年报点评:行业偏弱专注提升竞争力,只待风起时厚积薄发

　　类别公司研究 机构长江证券（000783）股份有限公司 研究员刘军 日期2015-04-29

　　报告要点

　　事件描述

　　润邦股份公告 2014年年报及2015年一季报:2014年全年实现营收22.1亿元,同比下降3.8%;归属于上市公司股东净利润0.83亿元,同比下降8.8%。

　　2015年1-3月实现营业收入4.7亿元,同比增长61.4%;归属于上市公司股东净利润0.12亿元,同比下降59.9%。

　　事件评论

　　行业需求较弱,起重机业务小幅下滑 3.8%;随着新产品推出和加强新市场开拓,预计2015年将实现小幅增长。起重机业务主要面向海外市场给卡哥特科做配套,近年来不断开发新产品和新市场。经过充分调研和产品开发,针对规模较小的港口码头开发出“杰马”品牌移动式港口起重机(MHC);在香港、新加坡分别设立合资公司和积极参与国际展会,助力起重机业务在东南亚市场的推广。

　　润邦卡哥产品毛利较高,结构优化导致起重机业务毛利率大幅上升6.5个百分点。起重机板块整体毛利率提升较大,后续或略有下降。由于合资公司刚起步,整体项目采购和交付经验不是很丰富,担心成本控制问题,所以报价时偏高,以后实现常态化交付后,会适当降低些以争取更多订单。毛利率改善的另一个重要原因是合资公司经过2年业务梳理后,整体管控成本下降。

　　低油价制约海工市场需求,海工业务营收未达年初经营计划,同比增长355%,净利润仍然亏损3986万元,预计2015年海工业务经营形势将得到好转。

　　影响油价的国际政治风险和供需因素若无法再恶化,那么油价有望筑底回升,利好海工市场需求复苏。

　　加强拓展特种工程船舶市场,设立子公司南通润邦工程技术有限公司。还成立设计公司—上海欧蔚海洋工程技术有限公司,极大提升对外承接海工船、工程船订单的能力。

　　应对行业需求较弱,加强市场拓展力度,优化资源配置。a)围绕主营业务继续新产品研发;b)在新加坡和香港设立子公司,加强国际市场布局、扩大外部资源合作;c)推进集团化管理模式,优化资源配置,提升整体竞争力;d)实施股权激励提高核心员工凝聚力。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为25.2、30.9亿元,EPS分别约为0.34、0.41元/股,对应PE 分别为53、43倍。“推荐”。

　　润邦股份年报点评:行业偏弱专注提升竞争力,只待风起时厚积薄发

　　类别公司研究 机构长江证券股份有限公司 研究员刘军 日期2015-04-29

　　报告要点

　　事件描述

　　润邦股份公告 2014年年报及2015年一季报:2014年全年实现营收22.1亿元,同比下降3.8%;归属于上市公司股东净利润0.83亿元,同比下降8.8%。

　　2015年1-3月实现营业收入4.7亿元,同比增长61.4%;归属于上市公司股东净利润0.12亿元,同比下降59.9%。

　　事件评论

　　行业需求较弱,起重机业务小幅下滑 3.8%;随着新产品推出和加强新市场开拓,预计2015年将实现小幅增长。起重机业务主要面向海外市场给卡哥特科做配套,近年来不断开发新产品和新市场。经过充分调研和产品开发,针对规模较小的港口码头开发出“杰马”品牌移动式港口起重机(MHC);在香港、新加坡分别设立合资公司和积极参与国际展会,助力起重机业务在东南亚市场的推广。

　　润邦卡哥产品毛利较高,结构优化导致起重机业务毛利率大幅上升6.5个百分点。起重机板块整体毛利率提升较大,后续或略有下降。由于合资公司刚起步,整体项目采购和交付经验不是很丰富,担心成本控制问题,所以报价时偏高,以后实现常态化交付后,会适当降低些以争取更多订单。毛利率改善的另一个重要原因是合资公司经过2年业务梳理后,整体管控成本下降。

　　低油价制约海工市场需求,海工业务营收未达年初经营计划,同比增长355%,净利润仍然亏损3986万元,预计2015年海工业务经营形势将得到好转。

　　影响油价的国际政治风险和供需因素若无法再恶化,那么油价有望筑底回升,利好海工市场需求复苏。

　　加强拓展特种工程船舶市场,设立子公司南通润邦工程技术有限公司。还成立设计公司—上海欧蔚海洋工程技术有限公司,极大提升对外承接海工船、工程船订单的能力。

　　应对行业需求较弱,加强市场拓展力度,优化资源配置。a)围绕主营业务继续新产品研发;b)在新加坡和香港设立子公司,加强国际市场布局、扩大外部资源合作;c)推进集团化管理模式,优化资源配置,提升整体竞争力;d)实施股权激励提高核心员工凝聚力。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为25.2、30.9亿元,EPS分别约为0.34、0.41元/股,对应PE 分别为53、43倍。“推荐”。

　　振华重工:成本控制见效,主营订单上规模

　　类别公司研究 机构海通证券股份有限公司 研究员何继红 日期2014-08-27

　　公司发布了2014年半年报:上半年累计,营业收入112.43亿元、同比增7.19%,归母净利润 5781万元、同比增35.34%、对应EPS0.01元,归母净资产 145.51亿元、同比增0.28%;二季度单季度,营业收入70.45亿元、同比增9.12%,归母净利润 3296万元、同比增76.91%。上半年度新签合同额23.39 亿美元、同比增15.2%,其中港机10.81亿美元、同比增4.55%,海工/钢构12.58亿美元、同比增26.18%。

　　,公司发布了第五届董事会第三十次会议决议公告。审议通过《关于在俄罗斯设立合资子公司的议案》。

　　点评:港机地位牢固,海工拓展顺利,成本控制见效,业绩持续复苏。(1)公司品牌影响力在传统港口机械领域不断得到巩固和发展,港机产品进入全球86个国家和地区,高端切入海洋工程装备市场,成功实现“振海1号”(Super M2型300英尺自升式钻井平台)的顺利交付,已正式进入国际钻井平台市场,并已得到国际主流市场认可。(2)营业收入的增加主要在于公司海上重型装备和集装箱起重机业务以及BT项目(从2013年下年内开始确认收入的)等收入增长所致,归母净利润增速高于收入增速主要由于公司规范管理流程、实行全面预算管理、全面成本核算、全面绩效考核的“三全”管理降低成本所致。(3)根据公司此前陆续发布的自升式钻井平台相关合同公告,我们判断公司当前应有4条JU2000E型400英尺自升式钻井平台在建,将为后续业绩增长提供有力保障。

　　主营业务订单全年有望达到50亿美元规模。(1)在面对全球市场竞争依然激烈的情况下,公司积极转变经营思路和经营方式,从被动经营、投标、代理经营向主动经营、属地化经营转变。(2)2014年上半年度,公司成功实现新签合同额23.39亿美元,比去年同期增长15.2%,其中港机产品继续保持全球领先地位,实现新签合同额10.81亿美元,比去年同期增长4.55%,海工/钢构产品实现新签合同额12.58亿美元,比去年同期增长26.18%。根据公司网站2014年7月30日的公开新闻,“从目前已经跟踪的订单看,港机业务预计全年将获得28亿美元的订单”。(3)随着振华重工（600320）海工核心配套件研发优势、与美国F&G设计的强强联合优势、首座300英尺钻井平台顺利交付等业绩优势的不断彰显,公司海工知名度不断提升,在保持起重船、铺管船等工程船舶世界领先研制实力的,有望抓住世界海工钻井平台制造向中国转移的机会,破冰船和钻井船等高端海洋工程船舶项目也有望纳入振华重工研制范畴。

　　海洋油气2015年实施计划的制定和落实是产业层面可以期待的催化剂。(1)国家主席习近平2014年6月13日主持召开中央财经领导小组第六次会议研究我国能源安全战略,提出“推动能源生产和消费革命”的长期战略,并提出“加大油气资源勘探开发力度”。(2)国家能源局2014年6月16日学习贯彻中央财经领导小组第六次会议精神时指出,“要尽快研究拟订页岩气、海洋油气开发和老油井增产行动计划并组织实施,力争取得重大突破”。(3)国家能源局2014年7月15日在京组织召开专家论证会,征求专家组及各成员单位对“大型油气田及煤层气开发重大专项页岩气(致密油)和海洋油气2015年度实施计划”的意见建议。重大专项第一负责人、国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在时指出,页岩气、致密油和海洋油气等非常规油气资源是我国未来重要的战略接续能源,制定和落实油气重大专项页岩气(致密油)和海洋油气2015年实施计划,是贯彻落实中央财经领导小组第6次会议和新一届国家能源委员会会议精神,立足国内、创新驱动,提高我国非常规油气资源勘探开发技术水平,提升油气保障能力的具体举措。

　　有望海工制胜。(1)海上钻井公司出于生产效率和安全提升的考虑更倾向于使用高规格自升式钻井平台,低规格老旧平台将逐步被高规格平台所取代(表现为高规格平台与低规格平台在日费率水平上的分化),自升式钻井平台需求景气三到五年内有望延续;自升式钻井平台是新加坡的优势产业,但国内能提供更早的交付档期和相对宽松的付款条件,产业开始向国内转移;振华重工依托与F&G的深度合作,从核心配套件切入高端海工制造,具备独到优势,有望海工制胜。(2)根据公司2013年年度股东大会会议资料披露,公司将加强同国家相关部委和能源公司沟通,在中国交建（601800）统一部署下,开拓深水钻井船市场、以设备入股方式进入海上能源开发市场,全面介入东海和南海开发。(3)随着董事会审议通过《关于在俄罗斯设立合资子公司的议案》,公司跟俄罗斯在高端海工方面的业务合作亦值得期待。

　　价值重估,维持买入。(1)在全球海工投资加码叠加产业向国内转移背景下,公司管理层经营能力出色,拐点明确,业绩有望快速复苏,我们预计公司2014-2016年营业收入分别为246.82、270.50和293.43亿元,预计公司2014-2016年归母净利润分别为2.06、5.54和8.25亿元,2014-2016年归母净利润增速分别为47.04%、169.47%和48.83%,对应EPS分别为0.05、0.13和0.19元。(2)公司是稀缺工业龙头,最新每股净资产3.31元,我们建议按1.5倍的PB水平给予目标价4.97元,对应2014-2016年PE分别为99.40、38.23和26.16倍。(3)公司上一交易日收盘价3.43元,对应PB水平1.04倍,维持买入评级,是价值投资稳健之选。

　　风险提示。宏观经济形势具备不确定性,行业竞争或加剧,企业订单获取进展及业绩兑现程度或不达预期。

　　中海达:传统业务面临挑战,关注新业务进展

　　类别公司研究 机构中国银河证券股份有限公司 研究员鞠厚林,傅楚雄 日期2015-08-10

　　1.事件。

　　公司上半年营收2.58亿元(-5.60%),净利润0.10亿元(-76.69%),EPS为0.025元/股。

　　2.我们的分析与判断。

　　半年度净利润大幅低于预期,全年1亿净利目标压力较大。

　　(一)业绩遭遇滑铁卢,传统业务市场面临挑战。

　　公司上半年营收微降,但扣非后净利润出现大幅下滑,究其原因主要是受到公司传统公司高精度GNSS和光电测绘业务的拖累。上述两项业务2014年营收占比约70%,近年来为了适应南方测绘、上海华测等竞争对手的激进市场策略,保住市场份额,公司的相关产品的毛利率伴随其价格出现较大幅度下滑。倘若下半年该趋势不能有效缓解,公司全年1亿的净利润目标将面临较大压力。

　　(二)三维激光产品市场逐渐开启,未来增长可期。

　　经过一系列的市场推广,国内三维激光产品市场(扫描测量+检测)逐步破冰,公司凭借领先的产品技术和本地化服务优势,2015年上半年产品销售取得较快增长。初步估算国内市场需求约在10亿左右,国外市场约有100亿的规模,目前国内市场仍以海外产品为主导,未来随着国产产品的成熟和完善,其较高的性价比必将激发国内客户购买需求,市场增长潜力巨大。

　　(三)管理费用高企助力新业务突破。

　　公司上半年管理费用在营收同比减少5.6%的情况下,仍大幅增长30.45%,主要是因为公司正积极推进第二代地面三维激光扫描仪、室内定位解决方案等新产品的研发工作。未来,随着公司新技术的逐步落地,相关市场的有序打开必将大幅提振公司业绩。

　　(四)成立并购基金,抢占空间信息产业制高点。

　　“十二五”以来,地理信息产业产值年均增速30%左右。未来行业仍将保持20%以上的复合增速,2020年总产值或将超过8000亿元,成为国民经济新增长点。公司抓住行业机遇,欲成立产业并购基金,通过并购重组来完善自身产业布局,打造“硬件+数据+软件+解决方案+服务”的全产业模式,抢占空间信息产业制高点。

　　3.投资建议。

　　预计公司2015-2017年的EPS分别为0.08元、0.11元和0.13元,当前股价对应PE分别为207x,151x和128x。覆盖,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　亚星锚链（601890）:全球锚链龙头业绩拐点显现,手持12亿现金将积极开辟第二主业

　　类别公司研究 机构中国银河证券股份有限公司 研究员王华君,陈显帆 日期2015-04-29

　　1.事件.

　　公司发布2014 年年报和2015 年一季报。2014 年公司实现收入15.28亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润2988 万元,同比上升4734 万元,EPS 为0.06 元。公司分红预案为每10 股送0.5 元转增10 股,派发现金股利0.50 元(含税)。

　　2015 年第一季度公司实现营业收入4.15 亿元,同比增长8.46%,实现归属于上市公司股东的净利润3083 万元,下滑3.65%,EPS 为0.07 元。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)业绩拐点已现符合预期,持续增长有保障.

　　公司此前已发布2014 年度业绩预告,实际业绩符合预期。公司海工业务收入占比提升4.6pct,公司盈利能力随之持续增长,2015 年第一季度综合毛利率达到23.31%,为近四年最高水平,同比提升1.6pct。

　　公司2015 年度计划完成营业收入16.5 亿。公司2014 年承接订单19.22 亿元,同比上升6.6%,截至2014 年12 月31 日公司在手订单15.16亿元,同比增长19.8%,公司2015 年业绩持续增长有保障。

　　(二)海工系泊链全球一流,征服全球前5 大客户.

　　公司海工系泊链产品结构不断升级,2014年毛利率同比大增8.64pct。

　　2014 年公司实现海工系泊系统连接件产量2000 吨,2015 年计划将产量提高到4000 吨;超高级别R6 系泊链研发已进入中试阶段;公司参与研制的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得了2014 年度国家科学技术进步特等奖。公司正积极向系泊系统连接件以外的附件产品延伸。

　　公司在全球前五大海洋石油公司中已获得四家(法国道达尔公司、挪威国家石油公司、荷兰皇家壳牌集团、巴西国家石油公司)供应商资格认证,美孚石油也计划在5 月对公司进行考察认证,公司在海洋系泊链及附件领域已经达到全球一流水平;海工装备行业短期承压中长期向好,公司系泊链业务将持续发展,并进一步提升在海工领域市场占有率。

　　(三)手持现金近12 亿元,将积极开辟第二主业.

　　公司目前手持现金近12 亿元。公司此前购置的约14 万平方米土地,除了公司之前IPO 募投项目年产3 万吨超高强度R5 海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外,我们判断仍有较多富余,具备充足的外延式发展条件。公司明确提出“将积极开辟第二主业,计划在未来两到三年内确定,以进一步提升公司规模及竞争力”。我们判断公司不排除以外延方式实现第二主业的开拓。

　　3.投资建议.

　　预计公司2015 年将有3357 万元坏账准备冲回,2015-2017 年业绩将实现较快增长,业绩弹性大,未来不排除外延式发展。预计2015-2017 年EPS 为0.32/0.39/0.47 元,PE 为50/42/35 倍。剔除在手12 亿元现金后公司市值仅64 亿元,PB 仅2.3 倍,具有较好的安全边际,维持“推荐”评级。风险因素:船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。