并购对赌“后遗症”袭来 五公司业绩承诺不达标

　　因收购标的公司2015年度业绩未能达到承诺，兴发集团昨日披露将以1元的价格回购交易对方持有的1774万股公司股份，携券商和评估公司集体向投资者说明致歉。不足50%的盈利实现率也向市场预警，在多数公司依靠并购实现业务扩张利润增长的，少数公司也受到并购标的公司的拖累。

　　据上证报不完全统计，目前两市披露年报的300多家公司中，有29家公司发布了并购标的在2015年度的业绩实现情况公告，其中有兴发集团、拓维信息和华伍股份等3家公司的并购标的最终未能实现业绩承诺，另有深华新和蓝色光标通过其他方式披露并购标的2015年度未能实现业绩承诺。

　　兴发集团受累草甘膦低迷

　　在目前已披露年报的上市公司中，兴发集团的并购标的业绩实现情况最糟糕。据公告，2014年，公司以12.12亿元的对价收购了湖北泰盛化工51%的股权，原股东承诺泰盛化工2014年至2016年扣非后净利润分别不低于2.66亿元、2.76亿元和2.73亿元，事实上，泰盛化工2014年实现净利润2.6亿元，实现了97.58%的业绩承诺，2015年扣非后净利润仅为1.244亿元，实现率仅有45%。

　　公司表示，业绩未能达标主要是受市场需求持续低迷的影响，公司主要产品草甘膦价格持续下滑，2015年度泰盛化工草甘膦原药均价约2万元一吨，较盈利预测的2.8万元每吨下降了近30%。

　　由于业绩实现率不到50%，兴发集团的这起并购也让相关中介机构相当难堪，需陪同公司董事会一起进行情况说明和致歉。在致歉函中，评估机构湖北众联资产评估有限责任公司特别提到，其在对泰盛化工及其所在行业的持续关注中了解到，随着草甘膦行业供大于求局面明显，竞争激烈的局面有可能进一步加剧，提醒投资者谨慎决策，注意投资风险。

　　两公司急修业绩对赌条款

　　和兴发集团相比，另两家公司的并购标的业绩表现要相对好看一些。据拓维信息年报，公司2014年度收购的火溶信息2015年度实现净利润6657万元，扣非后净利润为6415.56万元，完成当初业绩承诺的82.25%。另一家公司华伍股份的并购标的金贸物流2015年度实现了承诺净利润的60%，不过原股东方提出修改补偿条款，一是将每年一度的业绩考核调整为对三年合计净利润的考核，提出在净利润中，对因获得政府补助而形成的非经常性损益不进行扣除。

　　同样欲对补偿条款进行调整的还有深华新。该公司日前披露，其收购的八达园林原股东方提议，拟将补偿期限从2015年至2017年调整至2016年至2019年，相应降低了年度盈利的规模，如2016年净利润从此前承诺的2.31亿元调整到1.68亿元，2017年净利润从此前承诺的3.3亿元下调至2.43亿元，但对2018年和2019年净利润分别作出3亿元的承诺。该补偿条款的调整也引起深交所的关注，在回复交易所询问时，深华新披露八达园林2015年度实现净利润9263万元，扣非后净利润8997万元，约为此前承诺的1.66亿元的54%。

　　不论是对公司自身还是对整个市场，蓝色光标并购标的的业绩大变脸都可谓冲击巨大。据蓝色光标日前发布的业绩快报，公司2015年度实现净利润6741万元，同比大幅下滑90%。其主要原因是子公司博杰广告、今久广告、WAVS 2015年度业绩下滑明显，公司对收购博杰广告、今久广告、WAVS 形成的长期资产确认合计8.88亿元减值损失，从而对营业利润总额产生重大负面影响，虽然公司对博杰广告和WAVS 的收购对价进行调整，确认了5.2亿元的营业务收入，但冲抵后仍对公司净利润带来-3.67亿元的冲击。蓝色光标是资本市场上的并购明星，上市5年多来已完成10多次并购。