国际局势多极化与后股灾时代下的行情演变

　　我们先讲讲正题。今年大家有没有觉得我国的外交部、我国的领导人特别忙？我看习主席从9月份开始就没歇过。去美国、去英国、去法国、去东南亚，一会儿中美高峰会，一会儿G20，一会儿中英会，一会儿APEC。我们的外交似乎也放弃了韬光养晦的策略，开始全面提速，这就是我这次想说的一个事，那就是如何看待国际局势。

　　可能有人说国际局势讨论那么多有必要吗？我觉得最近人民币将进入SDR一篮子货币的事情，恰恰证明中国的投资即将进入国际化的既定程序。有人感叹人民币终于可以成为国际货币了。虽然这并不是中国股票市场国际化的开端，应该是新的历程的开始。

　　国际局势走向多极化

　　其实从切身感受来看，特别是这次中英会，我觉得咱们国家是真正有面了。这种感觉很奇妙，有一种从量变到质变的过程。虽然中国人出国多了，可以看到无处不中国人的局面，西方从精神内心开始对中国正视且尊重，我想也就是近几年的事，而随之带来的不可否认是美国的衰落。

　　美国的衰落并不是指美国的经济有多大的不行，而是从精神层面来讲，让人对于其核心的理念产生厌倦。其一，美国两党政治也慢慢流俗，家族体制开始不断流行，克林顿家族、布什家族，让人感叹美国难道就没有更好的精英了吗？其二，美国在中东的种种行为以及那些国家的局势，让人不得不觉得美国的所谓体制推动，真的是无往不利的吗？应该说，中东的乱局有很大一部分是美国造成的。

　　自从前苏联垮台之后，世界一度进入美国独霸时期，现在看来多极化的趋势已经很明显（题外话，关于这一点，大家看好莱坞电影就可以看出。最近几部好莱坞美式英雄片里无一不加入中国元素，比如《变形金刚》、《万有引力》以及最近新出街的《火星救援》，这在以前可没有过。码哥记得以前中国元素一般都只是小陪衬而已），在这种多极化的趋势背后，是经济环境变化将更加复杂。基于这种多极化的框架，我们再看美元周期就会觉得不会那么简单。

　　美元周期其实应该是大宗商品的一个价格循环周期（这个大周期我是认同的。国际资本很明显从商品领域撤出转入股票市场，这也是我看好长期牛市的一大基础）。虽然全球资本流动会而受到扰动，就目前看，美元的升值并不意味着新兴市场将如期垮台，想再重演1997年东南亚金融危机那一幕，我觉得可能性不大。

　　追根溯源，美元已经没有那么强的号召力了，甚至美国和石油美元的同盟都没有之前那么坚固了。所以，这次美元指数冲破100，新兴市场虽然有波动不那么明显。，像巴西这种例子早在前几年慢慢在消化危机了，而不像当年墨西哥比索危机那样短时期内非常剧烈，至于俄罗斯，更多地是地缘政治因素占主导。

　　也有人会说，如果美国加息，可能美元会进一步飙涨，那么到那个时候，新兴市场的危机将会到来。但我对此十分怀疑。

　　第一个怀疑是，美国12月到底会不会加息？据说现在华尔街70%的专家说会加。我始终对此充满疑虑。虽然10月的非农数据大超预期，我看到的是美国通胀水平还是很低，都不到2%，特别是油价被压低的今天，我很难想象美国的通胀很快能起来？油价可是物价指数中的一大核心部分。退一步说，就算美国12月加息了，那也不会形成趋势，就如高盛所言的那样，可能最终会很快降下来。而且最大一个问题是，美国特别怕加息后的影响，如果人民币而大幅贬值，则是中国向美国输出通缩，这会进一步破 坏美国经济的复苏。这不是没有征兆的，中国三季度以来就不断在减持美债，为万一到来的贬值做好充分后手准备。

　　所以说，棋到中局，让我们看得更清楚一点吧。目前已不是单极世界，双头博弈之下，我们似乎在走一条以前没有走过的路，之前的故事可能要翻过去了。

　　后股灾时代的行情演变

　　下面想讲讲关于后股灾的看法。大家可能会对此有很多疑问，比如股灾到底形成的原因是什么？股灾为什么会这么剧烈？监管层在股灾后是不是会有一些新的变化？等等。

　　这里我不想对股灾的话题展开太多，还是重点讨论后股灾的演变吧。

　　对于第一个影响，这次股灾让人非常意外的是管理层主动出手救市，而且是真金白银。虽然后续演变出了很多故事，这一招出手可见管理层的真心所在。从这个线索推演下去，到今天我们市场有如此走势，其中奥妙应该是不言而喻的。

　　虽然坊间关于国家队是否退出颇有争论，在我看来，江湖早已不是昨日之江湖，无形之手也绝非过去的无形之手。伴随着人民币国际化的进程，A股进入全球市场已经是离弦之箭，所以这次股灾在目前的多极化格局下看成是一次演习倒也不为过，可能这种演习让管理层终于下定决心要为此捍卫一些什么。

　　第二个影响其实是后股灾时代划定了市场主导者的底线。既然国家队敢在3000点出手就不怕亏钱，这是长期的判断，不过就算长期也是需要勇气的。A股可以说通过股灾慢慢抬高了底部，除非你认为中国经济未来会崩溃，否则这个底线还是有参考价值的。

　　有人会悲观地认为，注册制一开会进一步拉低A股的估值，我认为此言大谬。股权分置改革后，股份全流通也没见估值被拉低，现在更不会拉低估值。

　　，注册制不等于一夜之间完全放任上市，，扩大直接融资规模可不是只由一个主板来承接。新三板、战略板都是待承接的融资场所，而且不同阶段的公司会有不同偏好的投资者去对接。

　　在后股灾的时代，可喜的情况是A股的地位真的提高了，有几个例子可以佐证。一个是A股的股灾效应波及到全球，让很多人在很长一段时间里会经常关注A股的走势。另一个例子是国家领导人终于认识到A股的资源配置功能，多次在公开场合提到了A股，这在以前是很难想象的。

　　再说一个题外话。明年注册制实行，与之对应的应该是国企改革大年，随着壳公司的黯然失色，一批壳公司肯定要拼命把自己卖出去。，各地国资也要搭上深化改革的东风，给自己的下属企业卖个好价钱，，很有可能的结果是说了好几年的国资改革，到明年真的会有不少落地。

　　而且股灾犹如一面照妖镜，折射出了A股市场里的很多问题。其中，交易制度就是被诟病最多的一个地方。虽然现在股指期货已经被钳制，但这终究不是长期的解决之道，未来交易制度的改革是非常有可能的。就这一点而言，才是让老一辈投资者感到困惑的地方，未来可能不会有什么涨停板战法之类的东西了，市场无时不刻需要交易高手，也无时不刻需要推陈出新。

　　总而言之，在这个转型的时刻，在这个动荡的岁月里，我们更需要信心，我们也更需要耐心。在大格局下，我们虽然看到混乱和危险的变局，但其实波动带来的机会也不少。虽然有千股跌停，但也别忘了还有千股涨停。

　　谈一下对于近期蓝筹股异动的看法如果不是为了新股配售而买入的话，那么这些大资金买入蓝筹的动机值得思考。

　　地产和券商都有一定比较合理的买入逻辑，而且如果是为了拉指数，顺利推出注册制，也不是没可能的，但小票也不会就此覆灭。相反，一些有故事、有题材的小票如果就此落地，反而是很好的买入机会。整个节奏还是搭台和唱戏的节奏，至于要买哪个，那就涉及个人的策略和偏好，不一而足。■