新股发行节奏调整 每日申购或为常态

　　【新股发行节奏调整 每日申购或为常态】目前市场企稳，投资者情绪相对稳定，考虑到本批新股质地总体一般，预测本批新股总体涨幅在250%~300%。　　本批新股概况：本批新股是新规发行的第二批新股，从目前申购来看，基本是一日一家的发行节奏，由于目前不需要冻结资金，如果按照每日发行一家的节奏，基本“打新基金”平均只需要保证 5-10 亿的申购规模来获得打新收益，相对旧规下的打新动辄百亿的申购规模，下降速度明显，可能未来会有追求稳定收益的投资者通过小规模多只数来参与打新市场，降低中签率。

　　中签率：之前我们预期参与的配售对象可能达到甚至超过 1500~2000 家，网下机构S0880115060007 部分中签率将低于 0.01%，但是 2016 年第 1 批新股普遍配售对象家数只有 1100 家附近，中签率在 0.015%左右，高于我们之前的预期，从最新千禾味业、瑞尔特的配售对象来看接近 1500 家，其中 C 类机构上升明显，预期网下中签率在 0.01%。

　　网上中签率上一批维持在 0.057%，由于本批发行平均规模低于上批，预期会下滑到 0.05%。本批新股中的司太立提高了网下机构的市值门槛(从 1000 万提高到 3000万)，申购家数下滑比较明显，并且按数量和时间排序，剔除数量超过 10%，最后配售家数不到 800 家，预期中签率可达 0.02%。由于司太立的最高申报价格是 12.16，恰好比发行价格多 1 分钱，所以就算报对 12.15 的价格，也存在被剔除 10%以上的空间。

　　上市涨幅：目前市场企稳，投资者情绪相对稳定，考虑到本批新股质地总体一般，预测本批新股总体涨幅在 250%~300%。

　　中签率预测和申购建议：由于新股申购不再需要准备资金，对于参与者来说是个“无成本”游戏，建议所有新股都申购。目前 C 类机构由于受到的约束相对较少，打新更具灵活度，假设最宽松的情况下，只要配备底仓和预留部分中签资金即可参与。

　　根据我们的测算：2015 年 11 月新股重启以来平均发行股数 4000 万股，其中网下发行 2400 万股。网下如果按照 0.01%中签率来计算，即平均获得 2400 股，每只新股发行价格在 10-15 元，平均涨幅 200%以上，即获利 20-40 元，则每新股可以贡献约5~10 万元的收益，假设按照每个交易日发行一家，2016 年可以发行 200 只，其中网下可申购部分在 2/3 左右，即一年打新收益在 500~1000 万元，如果是 A 类的打新基金，对应 5 亿的申购规模，则增强收益在 1%~2%之间，相对比例较低。但是对于管制宽松，只需配 2000 万底仓的打新机构来说，打新收益显著。我们预测未来市场上会有更多的 C 类机构参与打新，从而拉低新股的无风险收益率。