澳门博彩：1月份博彩总收入趋势符合预期

    板块EBITDA环比收缩,符合我们预期

    2015年第4季总体的博彩总收入为548亿澳门元,同比下降27%。总体的博彩总收入环比上升1%,显示中场博彩业务的收益已趋于稳定,但一定程度上被贵宾业务收益下跌所抵消。收益的比重移向利润水平较高的低端中场业务,澳门银河第二期业务进展加速亦带动了EBITDA,但被10月底开业的新濠影汇的成本上涨所拖累。我们预期行业的EBITDA在2015年第3季出现环比持平的趋势后,第4季度将环比下跌4%。

    1月份博彩总收入趋势符合预期

    我们现在预期1月份的博彩总收入将同比下跌26%、环比下跌5%。由于去年1月受到2014年12月习主席到访澳门后访客人流增加的正面影响,2016年1月的数字将与2015年1月的环比回升2%不同。本月初每天的博彩总收入约为5.60亿到6.00亿澳门元之间,但我们与市场普遍预期由于农历新年将至,季节上疲弱的因素将使1月底的博彩总收入逐步转弱。

    在业绩期买入估值落后的个股

    板块目前的估值为18倍的2016年预测市盈率和12倍的EV/EBITDA。虽然现在提升板块的估值是言之尚早,但我们认为最近市场反复下跌提供了入市的时机,建议买进1) 估值落后和2) 在收益和成本结构方面没有受到人民币汇价疲弱影响的股份。我们的首选是新濠博亚和银河娱乐。（招商证券）