电子元器件：紫光集团将大力拓展移动芯片业务

    报告摘要:

    上周电子板块上涨5.31%,跑赢沪深300指数0.56%。

    电子行业5日上涨5.31%,同期沪深300上涨4.75%,跑赢沪深300指数0.56个百分点;同期创业板上涨5.46%,本周电子板块上涨幅度居TMT的4个子板块最末。

    行业基本面与上周调研情况更新。

    魅族获阿里注资,发力建设智能生态系统。魅族科技2月9日宣布阿里巴巴和海通开元基金将分别投资魅族5.9亿美元、6千万美元,共计6.5亿美元投资,这也是魅族第一次引入战略投资者。据悉,入股之后,阿里巴巴集团同魅族将在战略和业务层面开展一系列合作。阿里将在电商、互联网、移动互联网服务、智能手机系统、数据分析及支付等方面为魅族提供资源与支持。魅族将在智能手机系统的推广、针对硬件和用户在视觉和交互上的定制化、市场策略、线下销售渠道方面为阿里提供支持。毫无疑问,双方的深度融合是建立智能生态圈的重要战略步骤。

    阿里在大数据和云计算方面具有不可比拟的优势,魅族将借助这个平台,以其现有的用户群为基础,有望打造覆盖智能手机、智能家居、客厅娱乐、智能穿戴设备乃至智能汽车的全场景生态系统。近几年智能手机行业的快速发展和竞争的激烈化,使得手机的市场饱和程度不断提高,利润空间也受到相当影响,“小而美”产品文化越来越难以发展壮大。此次魅族与阿里的牵手明确表达出魅族转型的决心,从产品注重型向生态建立型的模式转变,我们认为魅族的转变将成为行业的一个缩影,智能手机将从原来的角色中释放出来,成为开启智能生态的重要钥匙。

    紫光集团签署三方合作协议,将大力拓展移动芯片业务。2015年2月14日,国家集成电路产业投资基金股份有限公司、华芯投资、紫光集团在京共同签署三方战略合作协议。,国家开发银行与紫光集团签署开发性金融合作协议。根据协议,紫光集团在未来5年内将获得300亿元的融资。在完成对于展讯和锐迪科的并购后,紫光集团已经成为我国最大的集成电路设计企业之一,2014年集成电路业务销售收入超过90亿元,此番合作是国内集成电路设计领域金额最大的一次产业与投资方的结合,通过以资本为纽带,以龙头企业为依托,促进集成电路产业资源整合,有助于推动紫光集团等骨干集成电路设计企业进一步做大做强。,集成电路是典型的高资本、高智力和高劳动密集型产业。企业要实现健康发展,必须要有大规模的资金投入、充足的人力资本作为智力保证以及适当可行的产品市场策略。

    移动芯片将是紫光集团重点关注的领域,本次投资表达了对紫光集团芯片产业发展战略的认可,加速紫光集团转型升级,也彰显了国家对于集成电路产业投资的信心与决心。

    估值:PE(TTM)为46.63X,相对估值低于三年均值。

    目前整个电子元器件板块2014年PE(TTM整体法)46.63X,相对沪深300比值为3.86倍,低于三年均值(2011年至今均值为3.87倍,2012年至今均值为4.02倍)。

    观点及组合。

    维持推荐组合:长盈精密、德赛电池、海康威视、三安光电、上海新阳。

    行业信息动态。

    (1)智能手机:三星电子将通过旗舰新机GaaxyS6奠定手机配件的新生态圈。

    (2)IC:高通因违反国内反垄断法,将被裁罚9.75亿美元。

    风险提示:终端行业景气度不及预期。（民生证券）