四中全会成军工短线“引爆点”

　　军改进入深水区，四中全会依法治国将从制度上保证军队改革进程，并大概率将成为四季度军工板块最重要的驱动因素。有分析师称，军改并购潮会继续深化，华锦股份、中航光电等“军改”概念已有资金涉水。而在持续的新政刺激下，更多的事件性趋动将带来短线的交易性机会。

　　四中全会为“军改”保驾护航

　　党的十八届四中全会10月20日正式召开。22日，中央军委法制局课题组发文《新形势下深入推进依法治军从严治军具有重大战略意义》，称国防和军队改革已进入深水区和攻坚期，深入推进依法治军从严治军是深化国防和军队改革的迫切需要。

　　军改，自十八届三中全会提出后，历经多次军委会议深化，并在今年总政治部《深化国防和军队改革宣传教育提纲》中重申，该提纲由习近平主席亲自决策部署。“政策正加速推动军工行业改革”，海通证券表示。一方面，中国面临周边安全局势紧张的威胁，有迫切提升自身军事实力以应对局部军事冲突的需求；另一方面，随着中国政治和经济实力的增强，军事战略可能从国土防御逐步转向全球战略。在军改提速的预期下，多家券商研报均透露看好大军工的意向。在细分品种投资逻辑上，改制重组与资产证券化；重要项目与军民融合交叉后存在事件性驱动的细分产业得到普遍的认同。

　　改制重组—“军改”恒久推动力

　　军工板块的发展实际上是重组整合的推进过程。从今年下半年以来，以人保、泰康为首的京沪险资均对军工资产证券化开始表现出浓厚的兴趣抑或是明证。

　　业界认为，面临宏观需求减缓、公司成长性下降的大背景，具备丰富主题性投资机会、需求稳定增长（行业复合增速24%）、外延性强等优势的国防信息化行业有望成为四季度并购高热度时期的优选。而据记者观察，这又恰与四中全会《新形势下深入推进依法治军从严治军具有重大战略意义》一文中信息化（海上、太空、网络等领域）的要求相吻合。有分析师称，由于国防信息化直接关系到国家战斗力水平，目前各国均把国防信息化上升至战略层次。相关领域的军改和大规模投资将是大概率事件。

　　不过，军工集团的整合具有鲜明的国企改革特点，需要一系列的政策指导和由上而下的战略推进。四季度以并购为主导的公司或以主题性投资机会先行。考虑到行业壁垒与市场前景，信息化细分行业中技术壁垒高、外向性强、普及率低的精确定位（导航）无疑会是市场反复关注的重点。今年7月，我国成功研制激光陀螺仪惯导系统并跻身世界前四。

　　在激光陀螺和北斗产业链方面，我国均已有重大建树。其中，上市公司华天酒店在7月参建湖南华天光电惯导技术公司发布的相关新闻中提到，公司开发生产光学陀螺及惯导系统的合作科研单位就是攻关研发成功激光陀螺核心器件的国防科技大学，目前在首期投建的生产线预计年底建成，明年初投入生产，当年即产生回报。同样，北斗导航产业化和军民融合也处于提速中。北斗地基增强系统也开始应用于海上定位，高精度研究进入“厘米”时代。军民融合有关的第四代高性能北斗/GPS导航芯片研制成功，定位精度为2.5米。该产业市场潜在空间巨大，仅中航证券对卫星导航与位置服务产业的预计产值即会在2015年达到2000亿元左右，年复合增长率为38%。业内预期，继天堂硅谷与合众思壮等设立并购基金，中海达定位并购联睿电子进军室内导航市场后，相关产业链的并购整合会呈现加速的趋势。