食品饮料：三季度平淡+沪港通推迟

    摘要:

    市场回顾:上两周食品饮料板块下跌4.8%,跑输上证综指1.7pct.。

    主要子行业均下跌,仅南方食品、洽洽食品、涪陵榨菜等公司上涨;乳制品、肉制品、软饮料、调味品分别下跌8.9%、4.9%、4.6%、4.6%,国投中鲁、深深宝A、古井贡酒、酒鬼酒、中炬高新跌幅居前。

    主要观点:食品饮料行业三季报平淡+沪港通延迟,四季度板块表现或一般。我们判断四季度食品饮料板块表现一般,主要基于两点原因:第一,已经公布的和我们预测的食品饮料公司三季报整体表现平淡,肉制品、白酒、部分调味品公司大幅低于市场预期。第二,港交所公告沪港通没取得启动批准,也没有实施沪港通的确定日期,沪港通开通时间低于预期。2015年我们加大对大众消费品的推荐力度。

    继续重点推荐伊利股份、中炬高新、加加食品:伊利股份估值较港股可比蒙牛乳业要低,管理层大手笔增持,基本面稳健成长,且后续存在收购兼并可能性;中炬高新受三季报低于预期影响,股价出现较大幅度下调,我们认为主要原因是新产能尚需磨合期带来的,不影响长期价值,继续看好调味品行业及公司的长期发展,股价下调带来好的买入时点;加加食品亦存外延式扩张预期。

    子行业信息更新:1)白酒:1-8月白酒行业收入增19%,利润降26%。

    本周上海、广深茅台一批价850-860元,五粮液一批价从570元降至550元;2)乳制品:1-8月乳制品行业收入增17%、利润增18%。截至10月15日,主产区原奶收购价3.91元,同比升3%;3)啤酒:1-8月啤酒行业收入增7%、利润增12%。2014H1雪花、青啤、燕京、百威销量增9%、16%、4%、6%,增速明显超越行业的3%,CR5已提升至76.8%;4)肉制品:截止至10月24日,生猪价格周环比下降1.3%、同比下降8.9%,猪肉价格周环比上升1.3%、同比下降6.9%。

    近期报告:秋季糖酒会调研报告,恒顺醋业更新报告;中炬高新、海天味业、安琪酵母、南方食品、山西汾酒、涪陵榨菜三季报点评。

    行业新闻聚焦:前三季国窖1573销售不到1000吨;老白干停牌或启动“混改”;年增速280%,张裕葡萄酒零加盟费收编烟酒商;茅台系列酒“混改”,引资首选大集团;三全食品手机APP上线,首推上海地区;思念发力高端,抵御方便食品“成长烦恼”。

    重点推荐:伊利股份/中炬高新/加加食品/贵州茅台/安琪酵母。（国泰君安）