食品饮料：国内原料奶价格的下跌趋势在加速

    投资摘要:

    上周行情回顾。上周食品饮料行业指数上涨4.37%,跑赢沪深300指数1.32个百分点,行业涨跌幅位于第四位。食品饮料细分行业全部上涨,涨幅最大的前三个行业是其他饮料行业、乳制品和肉制品,白酒行业涨幅最小。

    行业估值。从估值方面看,上周末食品饮料行业PE估值(TTM)18.6倍,估值水平连续3周上升,相对A股估值溢价水平在1.58倍,相比上周估值溢价情况没有变化。细分行业来看,白酒行业无论是静态估值水平还是动态估值水平都是最低的,静态估值和2014年动态估值最高的是黄酒行业。

    行业重要新闻和公司公告。1)恒顺醋业半年业绩预增公告:净利润增长110%;2)南方食品半年报:净利润增长58%,扣非后净利润增长103%;3)洽洽食品半年报:净利润同比增长14%,扣非后净利润增长3%;5)泸州老窖:国窖1573宣布降价。

    投资策略。食品饮料行业已经连续三周走强,市场风格的转变是主要因素,看好食品饮料行业下半年机会。基本面驱动力最明确的是乳制品行业,进入夏季原料奶生产高峰期、进口奶粉价格下降等因素都在加速国内原料奶价格的下跌趋势。从上一轮涨价周期看,下半年是价格上涨最快的阶段,下游加工业累积的终端提价效应将在今年三、四季度充分释放。上周乳制品行业表现强劲,我们认为下半年食品饮料行业机会将集中在乳制品行业和三季度末的白酒行业。

    下周重点推荐公司:贵州茅台、五粮液、古井贡酒、伊利股份和双汇发展。（东兴证券）