国元国际:比亚迪电子给予买入评级 目标价17.7港元
基金开户 2022-11-18 12:30基金知识www.xyhndec.cn
投资要点
与国内H 及北美 A 两大客户合作深化公司可为客户提供组装加全材料结构件制造服务,已突破北美A 客户类iPhone 核心产品组装业务。中山 Pad 组装产线已单线投产,2020 年将建成 8-9 条产线实现交付 500-700 万台产品交付。公司成为国内 H 客户最佳战略合作伙伴关系,并专项成立 ICT 事业部承接客户 5G 基站项目。
业务结构优化,协同效应凸显
公司掌握手机全材料结构件量产能力,其中低价组装业务与高利润结构件业务协同拓展;5G 手机金属件 CNC 加工时长提升 10%,毛利率稳定为20%;公司自制热弯机为进口售价的 50%,3D 玻璃产线资本开支显着降低。
产能稳步扩充,生产基地布局全球公司拥有强生产能力,储备CNC 数控机台 30,000 台,外协 CNC 数控机台10,000 台。金属机壳整体产能约 2 亿片/年;3D 玻璃业务持续扩产达60 万片/天;手机组装产能翻倍,仅长沙基地新产能达 4,000 万台/年。国内布局十大生产基地,海外基地全面覆盖欧洲、东南亚及南美洲。
首次覆盖给予买入评级,目标价 17.70 港元
我们预计公司2019-2021 年 EPS 将分别为 0.82/1.06/1.22 港元,给予目标价17.70 港元,2020 年 16.7 倍目标 PE,较现价有 20%的涨幅空间,首次覆盖给予“买入”评级。
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