啤酒步入传统旺季：啤酒上市公司龙头精选 啤酒概念股有哪些？

　　2019年4月，中国规模以上啤酒企业产量292.1万千升，同比下降5.6%。一季度规模以上啤酒企业累计产量1128.8万千升，同比增长0.8%。

　　业内人士表示，啤酒行业逐渐回暖，产品结构优化升级，看好产品结构好、上下游议价能力强的企业。那么有哪些可关注的，跟着南财小编一起去看看。

　　珠江啤酒:调研简报

　　珠江啤酒 002461

　　研究机构东莞证券 分析师魏红梅 撰写日期2018-11-21

　　事件:

　　我们于2018年11月15日前往珠江啤酒(002461)进行调研,就公司主营业务经营情况、三季报业绩情况等问题进行了交流。

　　点评:

　　公司是广东省啤酒龙头。公司主营啤酒生产与销售,产品包括珠江纯生系列、珠江系列、雪堡系列,其中纯生和珠江系列收入占比80%以上。公司优势销售区域在广东省内,覆盖了广西、湖南、海南、河北等省外市场。公司省内市场占有率接近30%。公司实际控制人为广州市国资委,控股比例达到56%。

　　公司业绩保持回升。2018前三季度,公司实现营收和归母净利润分别为33.07亿元和3.17亿元,分别同比增长6.9%和85%。2018Q3,公司实现营业总收入和归母净利润分别为13.08亿元和1.61亿元,分别同比增长3.6%和83.7%。公司预计2018年全年归母净利润同比增长70%-120%,盈利3.15亿元-4.08亿元。公司业绩保持回升,主要得益于销量回升及产品结构升级。

　　盈利能力持续回升。2018前三季度,公司毛利率同比回升1.39个百分点至41.92%;期间费用率同比下降3.45个百分点至21.02%;其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.94个百分点、0.51个百分点和2个百分点,分别达到16.62%、9.87%和-5.47%;受益于毛利率回升及费用率下降,净利率同比回升4.1个百分点至9.92%。

　　存货与应收账款规模持续下降,周转效率持续回升。公司存货和应收账款规模持续下降。公司2018年三季度末存货与应收账款规模分别为5.14亿元和0.19亿元,分别同比下降0.37亿元和0.92亿元。公司营运能力持续回升。前三季度,存货和应收账款周转天数分别达到76天和4天,分别同比减少7天和8天。

　　未来将有新增产能释放出来。公司目前啤酒总产能约220万千升,其中省内有170万千升产能,其中广州南沙厂区有130万千升产能,湛江厂区有20万千升产能,梅州厂区有20万千升产能。省外有50万千升产能,其中广西厂区20万千升、湖南长区10万千升和河北厂区20万千升产能,未来还将有东莞的30万千升产能建成达产。

　　投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.15和0.18元,当前股价对应PE分别为31倍和26倍。公司是广东地区啤酒龙头,未来将持续扩大产能,推进产品结构升级和销售区域拓展,基本面有望持续改善。覆盖给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:基本面改善不及预期,行业竞争加剧等。

　　青岛啤酒:主品牌放量,业绩超预期

　　青岛啤酒 600600

　　研究机构东北证券 分析师李强,齐欢 撰写日期2019-05-07

　　事件:青岛啤酒公 布2019 年一季报,Q1 实现收入79.51 亿元,同增11.38%,归母净利润8.08 亿元,同增21.04%,扣非归母净利润7.18 亿元,同增26.73%。

　　主品牌放量,收入超预期。一季度收入大超预期,拆分量价来看,Q1 总销量216.6 万千升(+6.6%),其中青岛主品牌销量117.5 万千升(+8.5%),奥古特、纯生等高端产品销量58.8 万千升(+10.5%),副品牌销量40.3 万千升(-4.0%),平均吨价为3670.82 元/吨,同比提升4.48%。主品牌及高端产品销量保持较快增长,结合提价效应,吨价显著提升。随着啤酒公司将资源愈来愈集中于高端产品,加之消费者对高端啤酒接受度的提升,我们认为公司主品牌放量的趋势有望延续, 并带动吨价持续上涨。2019 年Q1 公司毛利率为39.66%,小幅下降0.44pct,今年以来主要原材料纸箱、马口铁等价格下降,2019 年成本压力主要来自进口大麦和玻瓶价格的上升,但综合来看,成本快速上涨的阶段已经过去,下半年毛利率同比有望小幅回升。

　　销售费用率小幅收缩,盈利能力增强。19Q1 销售费用率为17.50%, 同比减少0.52pct,草根调研了解到,公司的销售费用逐步向头部产品集中,加大了品牌投入缩减渠道支出,销售费用的投放更为精准, 在总额可控的前提下费用率降低是大概率事件。管理费用率为3.50%, 小幅下降0.35pct,经营管理效率增强。19Q1 归母净利率同比增加0.96pct 至10.16%。公司新管理层提出振兴“沿海”、提速“沿黄”、解放“沿江”和做大山东基地市场战略,要求在提升山东市场盈利能力的,力争把华东华南市场打造成新的利润池,并逐步向内陆区域做扩张,跳出低价竞争、无序竞争的红海市场,做有积累的增长。随着上述战略的逐步推进,公司整体盈利能力有望进入上升通道。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021 年EPS 为1.31、1.70、2.13 元,对应PE 为36X/28X/22X,看好公司未来三年高端产品销量及净利润率的持续提升,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济不景气,高端啤酒消费下滑

　　乐惠国际:啤酒消费升级为设备商带来机会

　　乐惠国际 603076

　　研究机构浙商证券 分析师王鹏 撰写日期2019-04-18

　　报告导读

　　精酿啤酒进入产业化阶段,设备商先受益

　　投资要点

　　精酿啤酒:啤酒设备投资的新增长点

　　进口啤酒是啤酒消费升级的先期指标,2013~2017 年内进口啤酒占全国啤酒消费量的比重由0.36%提升至1.6%,四年间进口量的复合增速高达292%。2013 年以来中国精酿企业数量高速增长,2017 年已超过300 家,并出现牛啤堂、高大师、熊猫精酿、酒花儿等规模企业。熊猫精酿自2014 年起营收连续三年增速都超过300%,预计2019 年建设完成年产15000 吨的安顺精酿啤酒项目一期。公司2014 年收购英国著名的精酿设备制造商microdat 全部IP,并为熊猫精酿供货,将受益精酿产业化。公司向下游代工业务延伸,投资大目湾精酿啤酒服务平台项目,含精酿代工产能10000t,获得新的收入增长点。

　　从国内走向国际,工业啤酒看海外新兴市场

　　全球啤酒消费进入成熟期,年消费量在1.8 亿kL 以上。分地区来看,中南美、非洲等地区为啤酒行业近几年较为看重的新兴市场,2016 年增速分别为12.2%、2.6%。,啤酒消费最多的亚洲内部存在市场格局变化,以越南、印度为代表的国家增速十分强劲,2016 年分别达到7.4%、9.9%。公司先后承接了百威英博、喜力啤酒、SAB 米勒等国际啤酒企业在巴西、越南、东帝汶、南非、柬埔寨等地的大型项目,海外认可度较高。

　　无菌罐装版图不断扩张

　　公司在无菌罐装业务上三线布局,啤酒灌装业务与酿造设备协同性较强,子公司南京保立隆在低酸饮料无菌灌装等技术难度大、对设备供应商的综合能力要求高的细分领域获得日本东罐认可,2018 年收购德国芬纳赫公司获得乳品灌装先进技术及优质客户资源。我国高端乳品行业景气度较高,巴氏奶市场增速在10%以上,酸奶市场增速在20%以上,公司引进德国技术有望打造业务新版图。

　　盈利预测及估值

　　我们看好公司在国际啤酒装备市场的竞争力,在饮料、乳品灌装领域也具备差异化优势。我们预测公司2018~2020 年实现营收10.18、11.67、13.43 亿元,同比增速为22.42%、14.63%、15.05%,实现净利润0.81、1.05、1.36 亿元,同比增速为21.37%、28.94%、29.54%,对应EPS 分别为1.09、1.41 和1.83 元/股,对应的PE 为24 倍、19 倍和14 倍。给予“增持”评级。

　　风险提示:应收账款坏账率升高,汇率波动风险。

　　重庆啤酒:供应链优化效果显著,盈利能力稳步提升

　　重庆啤酒 600132

　　研究机构申万宏源 分析师吕昌 撰写日期2019-05-01

　　事件:公司发布2019年一季报,19Q1年实现收入8.33亿元,同比增长2.53%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长13.39%,扣非净利润0.81亿元,同比增长71.36%。我们在业绩前瞻中预测净利润增长15%,基本符合预期。

　　投资评级与估值:维持2019-2021盈利预测,预测2019-2021年EPS分别为1、1.2、1.4元,同比增长20%、20%、17%,当前股价对应2019-2021年PE分别为35x、29x、25x,维持增持评级。公司背靠大股东嘉士伯在品牌和品质方面领先行业,在重庆四川和湖南具备区位优势,依靠市场化的机制和良好的管理水平,以及持续的产品结构优化,我们认为公司将保持稳健的内生收入增长,盈利能力有望持续提升。

　　吨酒价格下降导致收入增速放缓,吨酒成本下降推动毛利率提升。公司19Q1实现啤酒销量22.49万千升,同比增长5.04%,测算19Q1吨酒价格3705.4元/千升,同比下降2.39%,主因去年同期一次性确认1年以上玻璃瓶押金5000多万为销售收入,而19Q1仅确认300-400万,若剔除此部分影响,吨酒价格同比仍上涨约3-4%,产品结构升级持续。公司19Q1吨酒成本2319.60元/千升,同比下降5.93%,主因供应链优化效果体现,人工成本下降、固定成本摊薄。公司吨酒成本下降幅度大于吨酒价格,驱动毛利率提升,19Q1毛利率37.40%,同比提升2.36pct。

　　扣非净利润大幅增长,盈利能力仍稳步提升。19Q1实现毛利率明显提升的情况下费用率下降,销售费用率10.26%,同比下降0.26pct,管理费用率6.22%,同比下降0.5pct,持续提升盈利能力。公司19Q1实现归母净利率10.28%,同比提升0.98pct,净利率提升幅度小于毛利率,主要受非经常性损益影响。19Q1所得税确认1453万,同比增长187%,主要是公司关厂接近尾声,处置子公司资产,抵税作用逐渐消除,测算公司19Q1所得税有效税率约14%,同比上升7.0%,逐渐恢复正常。,19Q1非流动资产处置收益较去年同期减少472.4万元,利润贡献下降。扣除非经常性损益后净利率达9.74%,同比提升3.91pct。

　　19年产品高端化持续推进,内生增长可持续。根据规划,19年计划实现啤酒产销量95万千升,税后净收入32.5亿,目标规划略显保守但符合公司稳健风格。核心工作仍是加速推进产品高端化战略,在保持高端产品(重庆纯生、嘉士伯)在餐饮渠道高速增长的,通过新品上市加速重庆品牌产品结构升级,持续推动罐装产品增长。19Q1公司已推出中高档新品“国宾醇麦”(定价8元),目前铺货情况良好,未来关注动销。我们认为凭借公司区域优势和良好的运营能力,将继续依靠结构优化实现可持续的内生增长。