【商业服务概念股有哪些】百年商业服务 挖掘检测遗珠

　　核心观点

　　专业分工+服务外包，正当崛起的商业服务行业

　　商业服务是欧洲股市过去十年表现最好的三大板块之一，源于盈利模式的三大属性——1)市场增速可观客单价提升(交叉销售+增值服务)×增量需求不断涌现(伴随专业分工服务外包);2)龙头的品牌竞争力不断体现，并利用低成本融资和高估值外延并购，强者恒强;3)运营杠杆带动利润率提升，人力作为通常最大的成本项。其中，检测行业诞生的牛股最多，中国的商业检测(第三方)初具规模，本文旨在为投资者梳理检测市场的情况，挖掘潜在的可以对标海外龙头的检测标的。推荐第三方检测龙头华测检测(8.90 -1.11%,诊股)，建议关注检测各细分领域龙头公司。

　　20年全球检测市场或达2.1万亿，CR4市占率7%

　　18年全球4大检测龙头营收均超200亿元(以19年6月11日汇率计算)，Eurofins营收超过Intertek成为全球第三大检测公司。18年前4大龙头市场占有率合计占7%(考虑到第三方检测占比较低，龙头实际市占率或被显著低估)。我们预计2020年全球检测市场有望达到2.1万亿，检测行业的范畴已经由最初的验货衍生出测试、认证、保理、咨询、培训、研发等业务，且随着贸易市场化加速、交易电子化、新产品研发投入加大，我们判断全球检测市场依然保持5%左右的增速;而中国已经成为了重要的增长引擎和各大检测龙头的必争之地，未来3-5年需求增速有望超过10%。

　　2020年中国检测市场预计达3370亿，预计建筑建材仍为最大细分领域

　　据国家认监委数据，2018年我国检测市场已经达2811亿元(不包括贸易保障和医疗医药)，2020年我们预计有望达到3370亿。我们根据BV年报对我国检测行业进行重分类后，建筑建材检测、工业检测、环保检测2017年的市场规模最大，分别为576、365、259亿元，占比分别为24%、15%和11%。参考15-17年各行业发展趋势，我们预计18-20年建筑建材依然是中国最大检测领域，医疗健康、交运、零售品有望保持较高增速。

　　作为唯一的综合性检测龙头，华测检测或率先突围

　　中国检测市场竞争格局分散，目前国内上市的相对大型的检测企业多深耕某一细分领域，享受较为丰富的客户资源和品牌公信力，比如国检集团(建筑建材)、金域医学(医学)、中国汽研(汽车)、电科院(电力设备)等。而华测检测已经完成了综合性布局，品牌公信力强，或率先突围;我们也看好细分领域上市公司成长之后加速并购整合成为行业巨头。

　　专业检测公司渐露头角，关注细分下游弹性

　　当前检测行业A+H股主要有13家上市公司(10家A股，2家拟上市，1家H股)，细分子领域，我们建议关注建筑建材检测领域优质企业国检集团和建研集团，可靠性检验方面建议关注苏试试验和广电计量(待上市)，电力设备检测方面建议关注电科院，汽车检测领域建议关注中国汽研和安车检测，电气检测关注科创板已经申报材料的中国电器。

　　风险提示行业整合进度不及预期，行业规范程度提升不及预期，下游需求波动。