数米：降息如约而至 非银地产值得关注

　　事件：

　　中国人民银行决定，自 2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25 个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　点评：

　　我们认为，此次降息是对宽松的货币政策的进一步落实，对流动性的另一次补充，但市场已充分反应了该预期，所以没有必要夸大该事件对市场的影响。在工业增加值、发电量等实体经济指标持续下滑的情势下，我们认为本次降息的主要目的是为了支持经济平稳增长，放宽流动性以带动实体经济的活跃；同时本次降息存款基准利率的上限从1.3倍调整为1.5倍，也在一定程度上推进了利率市场化的进程。

　　银行方面，我们认为降息对银行的负面冲击有限，但由于商业银行利差收窄，可能中小银行受到的负面冲击大于大型银行；非银方面，由于降息可能降低融资成本，我们认为将会推动融资融券规模的继续增长，降息也使得资金搬家，进入股市以给券商带来佣金收益，理财产品市场也将更加活跃，整体上对券商保险板块形成利好；地产方面，尽管一线城市有所回暖，但三四线依旧低迷，在需求不济的情况下本次降息对地产的正面影响也相对有限，期待政策面更有力的推动地产复苏。