怎样选择优质成长股？股票特点是什么？

　　所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，公司的业务蒸蒸日上，管理良好、利润丰厚，产品在市场上有较强竞争力的上市公司的股票。

　　优秀的成长型企业一般具有如下特征：成长股公司的利润应在每个经济周期的高涨期间都达到新的高峰，而且一次比一次高;产品开发与市场开发的能力强;在行业内始终处于领先地位，具很强的综合、核心竞争力;拥有优秀的管理班子。成长型公司的资金，多用于建造厂房、添置设备、增加雇员、加强科研、将经营利润投资于公司的未来发展，但往往派发很少的股息。成长股的投资者应将目光放得长远一些，尽可能长时间的持有，以期从股价的上升获得丰厚的利润。

　　怎样选择优质成长股?

　　在广西企划平台看来，一家具有优秀品质的上市公司往往具有以下几个方面的特点。

　　(1)持续稳定的业绩成长性;

　　(2)持续较高的盈利能力;

　　(3)良好的经营性现金流;

　　(4)稳健的财务状况和战略。

　　我们对品质成长选股的具体标准包括

　　(1)过去三年净利润复合增速大于25%，且每年增长大于10%;(2)未来两年净利润复合增长大于20%，且每年大于10%;(3)过去三年加最新一期的ROE大于10%;(4)过去三年加最新一期的ROIC大于7%;(5)过去三年加最新一期的经营性现金流净额为正;(6)最新一期年报带息债务/投入资本<30%;(7)最新一期年报商誉/净资产<20%。

　　从2013年一季报开始，我们据此标准进行了股票筛选，累计选出了127只股票，平均每期可选出35-75只股票，平均每只标的持有2.13年。可选出的股票数量与宏观经济表现呈明显的正相关性。

　　对选出的标的按照等权重的方式构建组合，从2013年以来，品质成长策略累计上涨256%，相对沪深300超额收益率198%。品质成长策略年化收益率为28.9%，年化超额收益率为19.3%。

　　如果对品质成长组合按照估值进行分组，可以发现

　　PE(TTM)在35-45倍的品质成长股在回溯期间表现最佳，累计收益率居前，且更加稳定。其累计收益率达到280%，比不考虑估值的情况有所提升。25倍以内的价值成长股表现要弱于整体，但符合条件的价值成长股的数量可以用于判断市场投资机会的多少。最新一期选出的符合条件的价值成长股数量明显上升至15只，意味着市场的投资机会在增加。

　　对品质成长股的上市年限进行研究发现新上市的公司更容易被选出，且上市三年以内的品质成长股表现最佳，明显强于上市三年以上的。但随着时间的推移，新上市公司会慢慢达不到品质成长选股的条件，一般而言，第三年就会有较大比例的新上市公司被淘汰。

　　基于以上特点，我们对投资标的的财务指标要求如下。

　　第一，成长性方面考虑过去三年的复合增长率和未来两年的复合增长率。前者要求大于25%，且每年增长不低于10%;后者采用一致预期，要求大于20%，且每期的增长不低于10%。

　　第二，盈利能力方面考虑过去三年一期的ROE和ROIC。前者要求大于10%，后者要求大于7%。我们认为社会的平均融资成本在7%左右，而股权融资成本在10%左右，所以我们以此作为选股的门槛。

　　第三，良好的经营性现金流方面，我们选取过去三年一期的经营性现金流净额占营业收入的比例作为考核，要求该指标大于0。这也是一个非常基础的要求，对于经营现金流净额为负的企业，我们认为很难相信其品质。

　　第四，稳健的财务状况方面，我们考虑了有息负债率和商誉，前者用有息负债/全部投入资本来衡量，后者用商誉/净资产来衡量。我们对两个指标的要求分别是前者低于30%，后者低于20%。有息负债过高往往导致公司的债务负担较重，抵抗金融风险的能力较弱。我们要求有息负债/全部投入资本低于30%，大约剔除了该指标最高的40%的公司。商誉过高的公司可能在战略上偏激进，过于依赖外延来获取高增长。我们要求商誉/净资产低于20%，大约剔除了该指标最高的20%的公司。