军工核心龙头一季度业绩符合预期,超跌后有望迎来反弹修复行情
军工核心龙头一季度业绩符合预期,超跌后有望迎来反弹修复行情,今日具体从全产业链给粉丝们做个详细分析投资的机会!
1、上游
:订单落地叠加产能增长,2021年悲观预期有所修复,未来增速或将维持稳定
2021年年底,中简科技,【()、】等公司均签订了长期订单,此前市场预期的订单问题落地。从2022Q1业绩看,中简科技Q1业绩实现了高增长,整体盈利能力略有提升。此外,公司于2022年初完成了募资投向高性能碳纤维项目建设,未来在订单落地和产能增长的双向刺激下,碳纤维未来增速或将维持稳定。
钛合金:单位产品降本增效抵消海绵钛价格上涨,盈利能力维持。
从去年看,钛合金成本端海绵钛均价同比上涨9.5%,但是钛合金公司当前盈利能力能够维持稳定。以西部为例,公司2022Q1高端钛合金材料毛利率45.3%,同比持平且环比略有提升,公司在产品降本增效的条件下实现了盈利能力的稳定。
高温合金:原材料成本上升导致毛利率下降。
高温合金主要原材料是镍、铬、钴等有色金属,原材料成本在高温合金的产品成本中占比重60%。
被动元器件:MLCC等产品价格有所下滑,核心厂商3月订单呈现环比提升趋势,未来有望修复。
2、中游
锻件:锻件公司Q1均实现较快增长,规模效应明显,处于航发产业链盈利能力最强环节。
锻件行业自2021Q3以来进入近期周期,2022Q1整个分支均实现了同比高增长(126%),受益于军工整体需求扩容,锻件行业未来需求有所保障。成本端,虽然锻件行业也一定程度上受到材料端压力,但是相对压力较小,叠加锻件行业的规模效应,当前是航发产业链中盈利能力最强的环节。
特种芯片:多品类下高附加值产品销售占比提升,盈利能力持续提升。
受益于国防信息化率提升,军工特种芯片领域业绩保持高增长。板块中核心个股振华科技,【()、】等公司呈现同比大幅增长、环比持续增长态势。以振华科技为例,公司业绩明显优于被动元器件的原因在于其产品种类不断扩展,高附加值产品销售占比提升。因此,同产品相对单一的被动元器件公司相比,具备高附加值的特种芯片公司2022Q1业绩相对更优。
其余分支:相对稳定,部分个股如航发控制业绩超预期。
对于中游的其余分支,本季度业绩增速稳定。但是部分个股如航发控制,其2022Q1业绩超预期,营收及净利润增速当前呈现加速状态,体现了当前航发产业链订单饱满,公司盈利能力不断上升。
3、下游:业绩分化严重,总体营收保持稳定,盈利能力有待提升。
下游领域分化较为严重,行业龙头公司中航沈飞,航发动力以及中航西飞业绩相对稳定。但是【()、】由于一季度受到疫情影响,业绩下滑较大。此外,下游2022Q1整体毛利率9.79%,同比及环比均有所下滑,盈利能力当前还有待提升。
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