券商聚焦招证指首月汽车销量平稳 短期需警惕供应链受疫情扰动风

　　招商证券(香港)发研报指，根据中汽协,1月行业销量为253万辆,同比增长0.9%,环比减少9.2%,考虑高基数及疫情散点爆发,车市总体表现平稳,略强于预期。1)分车型：1月乘用车销售219万辆,同比/环比+6.7%/-9.7%,轿车/SUV/MPV同比+4.1%/+8.7%/-1.4%,受益于芯片供应小幅改善；商用车销售34万辆,同比-25%。2)分市场：1月新能源车销售43万辆,同比/环比+135.8%/-18.6%,环比减少反映补贴退坡和车型涨价的短期影响,新能源乘用车渗透率19.2%维持强劲；豪华车零售同比-5%/环比+18%,环比大幅跑赢市场；1月出口同比增长87.7%至23万辆,新能源汽车出口同比增长542.6%至6万辆。3)分品牌：1月自主品牌销量同比+15.9%,市占率同比+3.7ppt至45.9%,德日系下降,美系微升.4)库存：根据流通协会,1月经销商库存系数为1.46(前值1.43),同比/环比-4.6%/+2.1%,缺芯缓解促进补库,叠加散点疫情抑制消费,零售弱于批发,库存水平回升但仍低于警戒线。5)展望：2月处于节后淡季,1月透支部分销量,叠加疫情扰动,预计2月销量较平淡。

　　该行认为，龙头车企需求稳健,供给仍是当前主要矛盾。个股方面：1)吉利汽车(175HK,买入)：1月销售15万辆,同比/环比-6.4%/-7.8%,其中领克同比/环比-28.1%/-29.1%,体现缺芯影响,实际订单增长超2万辆；极氪001交付3.5千辆；换电新品牌睿蓝销售1.6千辆.未交付订单达18万辆.品牌终端折扣环比平稳。2)比亚迪股份(1211HK,买入)：新能源乘用车1月销售9.3万辆,同比/环比+367.7%/+0.1%,其中纯电/插混分别为4.6万/4.7万辆,插混销量创历史新高；汉家族1.3万辆持续火爆。3)长城汽车(2333HK,买入)：1月销量为11万辆,同比/环比-19.6%/-31.2%,其中新能源车超1万辆,占比12.3%.1月销量受同比高基数,供给端缺芯,年底节前销售高峰透支部分销量等多因素扰动,预计2月芯片供应仍紧张,3月有所恢复.4)理想汽车(2015HK,买入)：1月交付1.2万辆,同比/环比+128.1%/-12.9%,强于预期,保持三个月持续破万,预计进入销量破万常态化阶段。

　　研报续指，上周博世苏州工厂突发疫情,工厂主要生产底盘系统控制装置和汽车电子设备。考虑博世市占率高,预计下游厂家2月-3月销量或受影响。该行在1-2月行业报告中持续提示一季度市场风格切换和数据扰动风险,但新能源车中长期景气度仍高,目前维持观点不变.策略：耐心等待利空因素逐步消退后,逢低吸纳纯粹新能源车标的,包括比亚迪(002594)股份,理想汽车。