国泰君安：维持锦江资本中性评级 目标价上调至3.00港元

　　吸收合并前提条件已经达成，符合我们的预期。3月28日，公司公布所有相关政府组织已经批准此次吸收合并。由于前提条件已获达成，公司预计综合文件（包含合并细节和详细时间表）将于2022年4月1日寄发。正如此前所公布的，公司与其母公司在2021年11月签订了合并协议，其母公司将以每股3.10港元的价格收购公司的H股股份。若合并成功，公司将从香港交易所退市，其H股股份将予以注销。

　　我们认为合并最大的潜在障碍在于超过10%的独立H股股东投票反对的可能性。合并还须获得至少75%的独立 H股股东投票通过并且不超过10%的股东投票反对的特别决议案通过后方可批准。鉴于合并价格溢价显着，我们预计合并协议将大概率通过以上条件。我们预计合并将于2022年2季度完成。

　　我们将公司目标价由2.90港元上调至3.00港元，维持“中性”投资评级。鉴于合并仍有无法完成的风险，考虑到公司的良好基本面，我们的目标价较3.10港元的合并价格有3.3%的折让。若合并失败，我们预计公司股价将下跌，但下跌空间有限。

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