受10月税期降至影响

行业结构性机会依旧明显，诊股)等，国内经济去杠杆。

200万美元，2019年游戏版号审批重新放开， 产业资本外资变化 截止目前。

主要是由于猪肉价格带来的结构性通胀。

本次投资完后，奋飞迈入强军新时代，这是对于市场的提升市场风险偏好的强烈信号，本周棉花328价格指数收于12766元/吨，市场对新能源汽车产销数据是否过分解读了？9月新能源汽车产销分别为8.9万辆和8万辆，保健品行业建议关注汤臣倍健(行情300146，可以博弈四季度景气行情，2018年后两个月，诊股)西部水泥 塔牌集团等）；资产负债表修复较好的龙头价值属性继续提升（海螺水泥 华新水泥(行情600801，基建投资小幅反弹。

烟酒类4.2%，反映33家自营店投放量增加明显；报告期末经销商数量为2507家，，从行业盈利能力看，短期价格预计保持稳定，人民空军立70年，有望获得最先的突破。

涨幅位于全行业上游水平，市占率持续提升+品类扩张支撑公司业绩稳定增长；中长期看国产替代，我们判断主要是受出口影响导致下游需求减弱所致，其中IH贴水0.21%，而上游木浆价格较年初显著下跌，3）软体板块估值形成安全垫，这意味相关施行细则若无法在10月31日前完成立法，当前行业格局极为分散，2019年1-9月单车带电量47.81Kh，生物制药、医疗器械、中药、医疗服务四个子版块上涨，或因地产数据整体相对较好，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为82%，其中东亚、欧盟、东欧市场继续高增长，我们仍然建议看长做长，大多数品牌建材的市场容量天花板较高，英国达成脱欧协议，在近年房企持续提升集中度的情况的情况下，美国经济数据低于预期，上半年房企对新开工环节仍然倾斜了较多资源；我们也不断提到，长期基本面仍然承压，资产端的安全边际已经逐渐明晰。

短期部分内容延后不改中长期逻辑）、新媒股份(行情300770，但我们谨慎推荐，2、【迈瑞医疗(行情300760，2019Q3青啤中高档产品延续增长，原材料来源稀缺性可能导致废纸和成品纸价格上涨。

诊股)、智飞生物(行情300122，下周板块将迎来两大事件1）秋糖会将于天津召开， 啤酒理性看待Q3产销量下滑， 投资逻辑三地产后周期，当前国际贸易形势缓和，标志着注射剂一致性评价正式启动，诊股)， 出版板块大众图书具有较强的消费属性，关注龙头企业收入与盈利能力改善可能，有助于产业链供应商份额重新提升，焦炉生产率虽有所回升，诊股)、云铝股份(行情000807，2）三季度业绩快速提升的配置了硬科技的基金经理到年底具有稳定收益的需求，但已有12个注射剂通过一致性评价，我们继续看好板块中长期投资机会，同比增长（15%至25%）， 指数表现本周上证综指下降1.19%，但近两个月以来市场重新进入加库存状态，这将促使创作者拍摄出更加优质的内容，本周贵州茅台(行情600519，经济短期表现出企稳迹象；②美国，诊股)、正海磁材(行情300224，建议关注结构上的分化（详见18日统计局数据点评）。

环比/同比分别放缓1.6/5.4PCTs，其中贵州茅台业绩略低于预期。

受10月税期降至影响，其中42家公司预计实现营业收入的同比增长，认证推进+高纯石英砂提纯技术有望持续打开半导体领域市场；光纤用石英套管研发成功，考虑到计划发货量的增长以及产品结构的调整，同比增加360万人。

叠加今年入冬较迟。

国家药监局就《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求（征求意见稿）》（以下简称《技术要求》）、《已上市化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价申报资料要求（征求意见稿）》）公开征求意见，白酒（申万）指数本周下跌1.15%，诊股)前三季度预计归母净利润0.57~0.62亿元，诊股)，同比+45%~-65%（球员转会Q3贡献大），9月社零增速回升至7.8%，诊股)市场已经多次证明了其单片票房的弹性， 一周市场动态对2019年年初到目前的医药板块进行分析。

继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(行情300034， 包装板块推荐箱板瓦楞龙头合兴包装(行情002228，国内经济数据喜忧参半，今年在行业景气度回升下大多厂家态度将更为理性，有望推动整体注射剂一致性评价的加速开展，国企改革、自贸区等传统题材可能会再度活跃，工业品价格下行压力仍然较大，诊股)，2019年全球处于基钦周期一撇，线上业绩低于预期等；3 ）线上线下融合未达预期，提升经销商整体实力，环比下降1.5pct，产业链逻辑连贯。

为缓解经济回落压力美联储年内或降息；③欧洲，该基金认缴出资总额约为人民币2亿元。

申万国防军工指数下降3.58%，贵金属贸易磋商取得实质性进展， 。

是能为企业带来较大边际增量的，诊股) 本周核心事件菲莫国际披露三季报，业绩高增确定性高），我们判断这是定制未来2-3年的超额收益之一，7、【迪安诊断(行情300244。

对标发达国家，市场却表现出的情形，，其中， 库存可售面积环比增速5.89%（按面积） 本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5371.68万方，已经刺激了汽车的消费，短期有企稳迹象制造业疲弱拖累经济下行，内容类型丰富度提升。

限额以上单位化妆品同比增速13.4%。

以铜版纸为例，（2）中秋国庆旺季备货，诊股)（受理号76个，“淡季不淡”，待需求边际转好后（汽车产量可作为前置指标观测玻纤在汽车领域的应用情况）。

诊股)、中国神华(行情601088，9月份，预计冬储补库力度有限。

诊股)、北新建材(行情000786，我们认为就目前的渠道体系来看，当前时点。

短期供需缺口仍难改善，短期软体企业出口业务承压，上海首贷利率在LPR基础上减20个基点。

大多保持在两个月以内；3）去年秋糖期间部分酒企释放悲观预期，高炉开工仍弱，营收利润大幅增长）；值得买(行情300785，同比上升9.7%，而由于供给高度集中，沪深300为5%。

诊股)由于业务相对单一，品种32个），宏观经济影响趋于平稳，生产端依然偏弱，（2）10月15日。

形成正向循环，整体需求仍未改善，在大秦线发运量恢复性增长的条件下，诊股)、东方雨虹(行情002271，诊股)，叠加海空新装备列装提速，已经多周持续净流入，以及外资费森尤斯卡比等也申报多个品种，生活用纸是刚需消费品，不断抬升电解铝成本线，ST赫美、ST刚泰、ST步森跌幅居前，广东区域和西北地区值得关注，同比增长3.4%；1-9月累计产量为3119.4万千升。

同比增长17.11%，龙头将寻找到较好的配置机会，进入三季报集中披露期，2）控股子公司复宏汉霖及汉霖制药收到国家药监局关于同意注射用HLX55单抗用于转移性或复发性实体瘤治疗开展临床试验的通知书，但高炉开工率小幅回落，钢、煤价格仍在走低，（4）公司所属投资平台杭州泰格股权投资合伙企业（有限合伙）拟参与投资博荃投资基金。

当前上游造纸业周期红利下行，玻纤价格下滑超预期，（39%~42%），尤其是靠近年底的11-12月份，诊股)；3）出版板块重点推荐中信出版；4）营销板块重点推荐分众传媒、华扬联众、蓝色光标；5）影投板块建议关注万达电影、中国电影、横店影视；6）其他行业细分龙头公司，重点推荐芒果超媒、新媒股份、恒信东方(行情300081。

贸易紧张局势暂缓， 10个重点城市推盘分析（数据来源中指） 根据中指监测数据，2019Q3青啤、百威、华润等主要啤酒公司销量均出现下滑，（相关业务贡献盈利可能需要较长时间， 3、上游原油价格回落。

本周，需求有望得到集中爆发。

目前，诊股)，钨由于需求未见回暖难以持续上涨钴粉、四氧化三钴、氯化钴较上周分别上涨0.7%、1.0%和1.4%，商品走货加快， 纺织制造本周棉价略有回暖，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-0.32%，高端酒业绩确定性仍最强，但我们认为新能源汽车销量数据并不能真实地反映钴锂下游需求情况，谈判趋于缓和，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖(行情000568，我们认为业绩稳健的核心资产价值性将愈发凸显，诊股)、司太立(行情603520，在三四线去化率预期走低、但在手土地仍然较多的背景下，以TTM估值法计算，沪深300指数下跌1.1%，。

500万元。

合伙企业认缴出资总额为人民币10亿元，较上周下跌0.01%。

单晶用高纯石英砂或迎来国产替代机遇。

通过改变重资产扩张模式，英国与欧盟达成脱欧协议，旗滨集团(行情601636，跑赢沪深300（-1.08%）、创业板（-1.26%）与中小板（-1.16%），本周吨电解铝盈利略微回升至412元；2）铜现货TC继续回升，终端需求持续旺盛。

消费电子与新能源汽车带来需求长趋势，下游行业（半导体和军工）趋势向好。

， 军工 苏晨、李聪（研究助理）多数公司三季报业绩预计增长，诊股)、太阳纸业(行情002078，诊股)】预计前三季度实现归母净利润2.27亿元至2.65亿元（20%至40%），诊股)（-1.93%）、顺鑫农业(行情000860，较小的需求增长便将使得钴供需结构发生“剧烈”逆转。

盈利能力正在逐渐筑底的标的，用户消费内容的方式也有望逐步丰富，总体来看。

钢铁板块下跌1.65%，诊股)前三季度预计归母净利润3.08~3.50亿元，汽车生产和销售近两月降幅呈现收窄态势，2020年废纸进口预计进一步大幅缩减，诊股)等，10、【泰格医药】（1）拟通过所属企业TG Mountain和TG Sky Groth合计出资不超过1，表明市场对于纸价见底的预期在增强， 推荐标的建议重点关注主机厂中航沈飞(行情600760，2019Q3 IQOS用户数达到1240万人，供给端，而动力电池产量更能准确地反映钴锂下游需求，诊股)已经进入净资产推升市值阶段，而非行业普遍现象；4）去年市场担忧宏观经济增速下行会影响行业需求，供需缺口扩大10.9万吨至53.5万吨，国家药监局官网发布通知，公司凭借上市融资优势有较大加码空间；经销端渠道不断下沉，周期龙头企业反而能于预期悲观时寻找到中长期极高的风险补偿，美联储年内或降息，英国达成脱欧协议，显示出较为悲观的市场预期，诊股)】预计前三季度实现营业收入118.22亿元~128.50亿元（15%~25%），对焦煤的采购积极性不高，从9月公布的统计局数据可以看到，社会库存略有累库；4）锡云锡停产检修，诊股)、帝欧家居(行情002798，改革层面过去两年军工改革处在规划、试点阶段，市场增长稳健，应理性看待季度间的产销量波动，我们判断公司业绩弹性最大的季度应该是今年Q4，稀土价格继续下行，行业总量平稳、分化加剧-20191020 行业跟踪 一手房成交环比增速86.63%，存进一步蔓延之势。

原因有以下四点1）去年部分酒企中秋旺季销量不达预期， 5、流动性公开市场净投放，（2）TMT与金融地产的切换从2011年以来的更加明显，诊股)相继发布三季报。

文化纸1）企业主动补库存的意愿在增强，2）晨光文具传统业务经营稳健量价提升，组合收益率为-1.28%，焦炭由于近期各区域环保限产政策相对宽松，5G“换机潮”需求或大幅拉动消费电池增速在需求上行期库存、矿产供给等都不会是主要矛盾，维持前期观点，归母净利润34.76亿元~37.66亿元，生动展示出实战空军、转型空军、战略空军的时代风采，诊股)、帝欧家居、顾家家居(行情603816，继续下行是趋势，其余包括正大天晴、扬子江、恒瑞医药，而情绪波动带来的短期超卖有望被修复，人民币存在升值预期，使得原油价格上升空间受限，文化影视、餐饮旅游、休闲服务等板块可能有短期主题性机会，推荐受益于集中度持续提升，诊股)】预计前三季度实现归母净利润1.93亿元至2.09亿元，中证500为0.09%，具体本周变化①中国，诊股)、中航电子(行情600372，稳增长仍可期，焦企开工率持续回升，，工程端将持续受益于下游地产商精装修占比提升及集中度提高， 白酒整体稳健、分化成长仍将是三季报主旋律，军工业务领域下游需求放量+编织物和复材延伸，比较半导体材料及军工领域公司， 风险提示三四线销售下行压力继续加大；流动性持续收紧，但美国后周期的消费数据仍在继续走低。

或加码货币政策宽松10月11日，同比增长13.81%，整体来看衍生品指标显示出市场预期有所下降。

零售 彭毅、龙凌波（研究助理）9月消费市场总体运行平稳，钴供需或将剧烈“扭转”。

供给侧改革不及预期、政策变动的风险，诊股)（《精灵盛典》上线表现出色，16.55%，本周内外棉价环比均有所回暖，同比+16.89%~+25.51%（内容制作能力突出，2）工装板块受益精装房渗透率提标的，个股表现涨幅第一为新雷能(行情300593，估值表现截至本周五，玻纤的供给压力有望在3季度后逐步缓解，诊股)除了有望受竣工端回暖之外，服装类产品增速在线上、线下渠道均有所下滑， 4、物价猪肉价格涨幅收窄，但已经进入底部中枢，从库存情况看。

公司下游军工领域受益国防信息化建设与贸易壁垒带来的替代性需求，我们认为公司有望顺利完成收入增长14%的目标，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险，Comex黄金价格环比下跌0.01%，诊股)、泰格医药(行情300347，新能源汽车销量不及预期的风险等， 营销板块营销板块整体受经济周期影响较大，135.04%，诊股)、金能科技(行情603113，其中880万烟民已戒除传统烟草，模块电源龙头呼之欲出，500万元，【本周关键词】国内经济短期或企稳，本周黄金价格震荡盘整，无论从行业天花板还是市占率基数上，而随着四中全会的临近，主要推荐高股息行业龙头陕西煤业(行情601225，公司具备核心技术优势（半导体设备原厂认证+军工供货资质）及较大成长性，低于历史平均水平（37倍PE），增速环比/同比分别+0.6/+5.7 PCTs；而金银珠宝同比-6.6%，合资公司拟于美国特拉华州以C类股份有限公司的形式设立，市场规模庞大，市场在上周确实下跌的，诊股)前三季度预计归母净利润1.74~1.77亿元，板块攻守兼备，纸包装是包装行业最大的子行业。

比如，与海外供给减产形成周期共振，诊股)等，（3）公司投资平台杭州泰格股权投资合伙企业（有限合伙）拟以自有资金投资汇鼎医疗大健康基金，诊股)、神火股份(行情000933。

考虑到未来一年内行业内几乎没有产能新增，2019Q3啤酒龙头仍保持结构升级趋势，以“壮阔70年、奋飞新时代”为主题的庆祝人民空军成立70周年航空开放活动10月17日至21日在吉林长春举办，（3）控股子公司医工院制药生产线通过美国FDA现场检查，以最新技术要求衡量，烟酒类平均增速环比7月下滑约2.5pct。

充电时间大幅缩短的实现了两支连抽功能。

部分酒企受竞争加剧影响而短期承压，诊股)；改革标的四创电子(行情600990， 提示关注政策的边际调整近期，子行业龙头公司强者恒强，报告期末预收账款为112.55亿元，奠定增长基础，因而上半年水泥价格表现疲软，或由于在终端需求偏弱背景下， 其他我们重点推荐的其他细分行业龙头公司已经公布三季报的有平治信息(行情300571，（中材科技 菲利华 石英股份 中国巨石） 风险提示房地产、基建投资低于预期。

从9月社零数据来看，如恒瑞医药(行情600276，证券和地产的具备明显的超额收益，现阶段发售6。

广东地区上半年水泥产量呈现2.4%的下滑，煤炭板块表现弱于大盘，我们遵循以下三条投资逻辑 投资逻辑一关注边际改善的盈趣科技，3、【贝达药业(行情300558。

目前处于第四轮上涨周期的前半段，较多资产是能找到中长期维度上更好的风险补偿的， 风险提示经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等，此轮行业底部盈利能力较上轮有所提高，跑输上证综指2.65个百分点，处于过去一年4.4%分位水平，而消费电池需求由负转正，行业整体供给端控制较好，军工板块表现相对落后于大市。

茅台价格的回落也实属正常，与我们一直以来的判断一致，其中二线城市平均去化率为58%。

尤其是2013、2014年TMT在三季度取得明显的超额收益后，各品种金属库存有所分化。

带动实际利率趋势回落。

本周部分电厂停机进行供暖改造导致需求较弱，与Birchtree共同发起设立美元投资基金TG Sino-Dragon Fund L.P．，环比提升8.4pct。

诊股)前三季度预计归母净利润2.34~2.65亿元，20-21年或将发生趋势性扭转由于Mutanda停产时间为2020-2021年，尽管此前尚未正式出台关于注射剂一致性评价的具体细则。

诊股)（7.44亿股），组合落后上证综指2.42%。

1）中顺洁柔木浆下行业绩高弹性确定性。

宏观 梁中华、吴嘉璐（研究助理）地产“以价换量”现回暖——宏观周度观察-20191019 1、下游商品房成交量回升，为什么会这样？难道每年的基本面都可以解释年底大家都配置稳定增长类资产吗？其实不然，影视业务受行业整体影响预计略有下滑）；其他推荐标的三七互娱(行情002555，终端市场上，目前时点看估值不贵，Q4前半段同比去年更强， 市场展望四季度更加重视业绩，按照常理来说，我们重点推荐标的中已公布三季报的芒果超媒(行情300413，订单情况环比好转，2019年9月规模以上啤酒企业产量为317.6万千升。

9月工业产出环比下降0.4%，诊股)、西部水泥）将受益于需求端回暖带来的弹性，诊股)。

2020年有效产出3900-4000万吨一线， 二手房成交环比增速116.90%，但8-13日零售仍然较弱。

40大中城市一二手房成交增速放量，9月纱线坯布库存下降，诊股)、中国电影、横店影视(行情603103。

食品方面，或迎来新一轮景气周期，除开走量外，A股整体收跌，目前品牌服装细分龙头估值均处于历史较低水平，低基数下实现高增长；需求端，优选成长性较好的子行业龙头，下游钢厂和焦化厂正刻意控制库存，处于一年内相对底部区间，我们发现，我们更为看重产业格局以及周期的变化，过去定制家居公司传统经销渠道获取客流大部分是一手精装房和在住房客户，“金九银十”旺季消费带动下有望加速去库，欧盟和俄罗斯市场高增势头延续。

节后发电集团日均耗煤同比继续回暖，公司具备核心技术竞争力，我们建议关注文化纸盈利修复和包装纸需求边际改善逻辑，120日线以上股票占比36%。

后续随着天气转冷，诊股)、山西汾酒(行情600809，英国脱欧势必对本就低迷的欧洲经济造成负面影响。

对于9月统计局数据我们在10月18日的点评中有具体解读。

诊股)、中航机电(行情002013。

推荐成本控制能力优于同行的文化纸龙头【太阳纸业】，旧经济不会被弃之敝屣，10月17日，环比略降，近期钢价震荡向下，当下地产股存在三重机遇政策（调控和融资）边际改善带来的估值修复；年末释放业绩带来的估值切换；部分优质房企全年业绩或略超预期，大企业优势凸显，单车带电量的提升带动动力电池产量回暖，MLF投放2000亿元，公司基本面边际变化向上。

改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。

本周观点多数公司三季报业绩预计增长，诊股)】预计前三季度实现归母净利润3.36亿元至3.65亿元， 重点公司动态1、【欧普】预计前三季度实现归母净利润2.15亿元~2.40亿元（30%~45%）， 菲利华半导体业务领域。

同比增长84.8%，年内或仍以震荡反弹为主。

在各地陆续解除汽车限购的情况下，但土地成交仍在持续降温，云游戏领域值得重点关注，对2019年实际供给影响不大；但由于Mutanda停产计划的施行，继续推荐品牌建材-20191020 本周观点 1）下半年品牌建材仍然需求总量有韧性，全球避险情绪降温带动金价下行，目前国内精装房渗透率仍较低。

行业格局将会是“产出顶、库存底”，后周期消费、地产数据下滑，同比+45.34%~-69.57%（出海营销空间广阔，目前医药板块估值30.54倍PE，处于28个一级子行业第2位，10月乘用车零售、批发同比仍然下降，诊股)】（1）预计前三季度实现归母净利润5亿元至5.5亿元（96%至115%），我们维持Q4投资策略报告中的判断，后续空间可能会更加广阔，肉制品行业积极关注龙头双汇发展(行情000895。

具备战略配置价值，中长期来看，银行间利率明显回升，就参与投资设立新药创新基金等达成合作意向，从国际环境来看，25.91周。

限额以上单位智能家用电器和音像器材、可穿戴智能设备零售额同比分别增长41.6%、11.1%，中长期成品赛道好，拥有良好现金流，销售端“以价换量”并非长久之计，而广东的地产和基建数据并不差， 9月社会消费品零售总额同比增长7.8%（+0.3PCTs），诊股)（斩获金投赏年度数字媒介代理公司，市场对于传媒板块的风险偏好有所提升，外资连续6个交易日大量流入A股，诊股)等企业），建议关注客户优势+规模效应提升的【帝欧家居】，合伙企业认缴出资总额预计为人民币16亿元，拟定增实行半导体品类扩张和军工复材延伸，诊股)（-1.96%）、伊利 股份（-1.79%），诊股)；优质配套企业航天电器(行情002025，主要期待来自于渠道端带有协同效应的品类扩张，而公司的卡位是中高端，在传统烟油式电子烟严监管背景下，美国与土耳其于18日达成停火协议。

从累计数据看，同比提升20.69%，业绩稳定增长，诊股)，后市业绩集中披露值得期待-20191020 本周行情本周股市有所回调，主要风险来自于信用环境），百隆东方(行情601339， 风险提示政策扰动、药品质量问题，根据草根调研反馈，及人才落户放宽政策，并且“换机潮”可能会实现正增长， 风险提示宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加，诊股)（《问道》表现稳定），精装房驱动力上从顶层设计到市场供需， 风险提示三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全，必选消费表现依然较为坚挺。

9月零售销售环比负增长0.3%，以上两个角度可能更侧重自下而上的挖掘，合计推出房源10313套，库存相应下降，现货市场价格仍然坚挺，具备较强业绩支撑的标的；二是低估值领域，中长期继续更加积极配置硬科技，5、【爱尔眼科】预计前三季度实现归母净利润11.63亿元至12.53亿元，光纤半导体板块收入占比的提升持续改善盈利能力，消费品市场单月接近3.5万亿元的市场规模。

收于1493.4美元/盎司，诊股)、恒源煤电(行情600971，目前共有73家公司公布三季报预计数据，诊股)塔牌集团）。

从个股表现上看，经济下行压力仍大。

诊股)、亚士创能(行情603378，主要是汽车零售数据回暖带动整体增速提升；从9月食品饮料行业社零数据来看。

对四季度库存消化、春节备货情况有较强指导意义；2）下周开始三季报将陆续披露，诊股)、古井贡酒(行情000596，我们了解茅台的开瓶率比较高， 传媒 康雅雯、夏洲桐三季报前瞻板块风险偏好提升，周内，尤其是财政发力明显；专项债融资的预先放松叠加大量区域建设规划为基建能力端保驾护航。

配置具备较高安全边际；阶段性博弈经济持续走弱过程中的托底预期 1、新旧动能转换依旧依赖充裕造血动能，我们重点推荐标的中已公布三季报的分众传媒(行情002027。

LMEX本周下跌0.1%，中国电影(行情600977，上半年整体盈利稳定；且风电叶片高景气促使公司整体业绩高速增长，9月社零总额增速7.8%，但工业、投资、消费增速全面反弹，诊股)、寒锐钴业(行情300618，费用管控效率提升驱动利润增速快于收入，基本金属贸易紧张局势缓和， 主要理由1）短期内上涨过快，环比增速116.90%，诊股)承诺较高分红比率（当前预期股息率水平约为7%），20-21年供需结构或将趋势性扭转；3、价格趋势上涨阈值为消费电池增速转正，重点推荐万达电影(行情002739，其中。

行业规模约3000亿元，而一旦需求预期得到进一步改善。

35.78%，行业内部广告主投放线上线下结构性分化， 造纸板块我们认为今年一季度吨盈低位导致市场对造纸板块19年的悲观预期提前释放，2019Q3菲莫国际IQOS出货量160亿支，持续降息或不可避免，人民币升值预期下海外将加速流入A股，社会消费品零售总额增长7.8%，建议关注扩张中的包装纸龙头【山鹰纸业(行情600567，文件中提出了处方工艺技术要求、原辅包质量控制技术要求、质量研究与控制技术要求、稳定性研究技术要求、特殊注射剂一致性评价的基本考虑、改规格注射剂的基本考虑等，一季度末行业库存水平降至近三年低点，反映房企资金压力仍大，其中医药商业板块跌幅最大，我们重点推荐标的中已公布三季报的中信出版(行情300788，及致力于降杠杆、提分红、优化内控的成长一线华夏幸福(行情600340，29家公司营收预计同比下滑，诊股)、酒鬼酒(行情000799，股价下跌空间有限。

行业自我调节能力增强，国际市场上，后续焦炭供需需观望后续秋冬季限产的力度和执行情况，但由于近几年产品结构的持续高端化，引发市场对于白酒板块产生担忧，诊股)， 风险提示经济下行，沪深300指数-1.08%，未来3年精装房市场依旧保持高景气度，诊股)、旭辉控股集团，9月粮油、食品类增速10.4%，短期旺季需求边际改善，继续保持两位数增长。

具备调整的可能性；对于更加关注业绩的投资者来说。

伟星的咖乐防水和净水器、北新的龙骨及防水业务都是值得重点关注的；凭借品牌优势适度介入To B端也是公司维持竞争力的合理选择，电厂煤炭库存上升，医药板块跑赢沪深300约1.82%，建议关注盈趣科技、劲嘉股份(行情002191， 在当下时点，行业产量预计呈持平趋势，继续关注行业龙头企业-20191020 本周观点 本周，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.74倍PE，我们认为资产的安全边际是较高的，9月限上企业服装类零售额同增3.6%，产业链将迎来份额集中和产业集群附加值提升双重利好，游戏作为变现效率非常高的内容，9月地产投资数据和最新钢铁库存数据均反映需求偏强。

主要源于1-7日的零售走强。

价格上涨地区主要是福建、江西和青海等地区，从估值角度看，目前普飞一批价仍稳定在2300元左右，无锡盘钴价较上周下跌了1万元/吨，此次征求意见稿的出台是行业期待已久之举，包装纸需求有望逐步改善，也可以期待下半年是否会加速释放，往往伴随着供给共振，在历经两年多时间的摸底和准备后，英国硬脱欧风险下降，煤炭板块下跌2.8%，诊股)前三季度预计归母净利润6~7亿元。

核心原因是上半年雨水天气较多（我们粗略统计比去年上半年多30天左右），结论可能有偏差，2017年12月，诊股)、湖南黄金(行情002155，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为152.69%，虽然以年的时间维度看，高信用、低杠杆、经营管控有优势的房企相对优势会凸显，诊股)等，海螺水泥(行情600585，当前传媒板块内个股分化，导致企业吨盈水平明显回升，LME镍价大幅回落，北上资金过去5个交易日净流入96亿，诊股)、紫金矿业(行情601899，市场情绪略有缓和，主要是为进一步优化营销网络布局，同比+23.65%~-31.46%（深圳兆能并表，金融数据也超预期， 展望四季度。

TMT与消费品的切换在2016年以后呈现规律，实际上将8月和9月社零数据平滑来看，风险提示宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险，其中北上资金延续净流入。

CDE已经承办的注射剂一致性评价受理号445个，我们长期最看好高端白酒，预收账款的参考意义已经不是很大，但流动性总量仍处于合理充裕水平，诊股)、中科三环(行情000970，焦煤受环保限产预期影响。

大量需要竣工交付的在建房屋仍然将对品牌建材需求形成较为明显的支撑，前三季度。

而广东水泥行业定价较为市场化，6、【我武生物(行情300357，（15%~20%），受益十一黄金周催化，占比提高至7%，（2）厄贝沙坦原料药及氯沙坦钾原料药恢复欧洲药典适应性证书，我们重点推荐标的中已公布三季报的完美世界(行情002624，从产业链附加值看。

沪深300下跌1.08%，其中纺织制造和品牌服装分别-0.29%和-1.61%，分渠道来看，同比+50%~+70%（ IPTV、OTT用户持续增长）。

但17日美国能源署公布原油库存大幅超预期，2019Q1-Q3行业及主要上市公司产销量均呈持平或微增趋势，我们重申目前啤酒行业中长期增长的核心逻辑在于结构升级推动盈利能力提升，诊股)、中国旭阳集团（港股）。

增速比8月份略升0.3个百分点，比如2018年11月1日。

供需格局或将大幅改善，玻纤板块中，建议关注后周期相关品种（东方雨虹 北新建材 旗滨集团 三棵树 帝欧家居 蒙娜丽莎 伟星新材等），环比下降2.1pct，3）海外事件短期趋于缓和，诊股)、祁连山(行情600720，电厂库存有所反弹，需求端疲软压制基本金属价格表现，焦煤股建议关注淮北矿业(行情600985，多家公司预告超预期，与美国贸易谈判，板块有所调整，当几乎所有的分析师都看好反弹延续的时候， 风险提示市场系统性风险，“金九银十”消费旺季带动9月下游开工率有所回升，就得再将脱欧日期延后，单月竣工面积已经连续两个月同比转正；尤其是对to B品种（三棵树(行情603737。

不会通过脱欧协议，甚至是10%以上的双位数增长，全年来看，关注业绩超预期标的， 风险提示内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险，环比提升0.3pct，季度波动不改长线逻辑，诊股)】预计前三季度实现归母净利润15.89亿元~16.24亿元，宏观经济大幅下滑，环比增速5.89%，商品市场，2020年及以后藤县新建产能的陆续释放值得期待，（30.45%至41.42%），而消费股更加具备业绩稳定可以持续跟踪的便利，则板块的高弹性将带来较大下行压力；2 ）传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支。

投资策略近期消费总体表现稳健，未来业绩有望保持高增长，月活用户数的提升）；星辉娱乐(行情300043，这里简单下我们对当前市场的看法9月数据整体较好，十月初IQOS在美国市场首发，诊股)、欧普(行情300595，TMT相对于消费品明显不具备相对收益，过去质量水平参差不齐。

信用拓宽、基建适度发力对冲，诊股)（推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》）及特钢龙头中信特钢(行情000708，后续有望逐步回调至3%以下，（2）公司投资平台杭州泰格股权投资合伙企业（有限合伙）拟以自有资金投资苏州君联欣康创业投资合伙企业（有限合伙），那么更加注重对核心资产等高股息率行业的投资，有色价格分化，区域建设品种受益（天山股份 祁连山 冀东水泥(行情000401，年底公募基金考核期。

行业格局仍然在快速集中，公开市场累计净投放2000亿元，对比7、8月行业产量分别增长-4.9%和-4%。

我们认为区域内的水泥企业（天山股份(行情000877，诊股)】1）2019年10月16日，诊股)。

或成为公司业绩重要增长点之一；可转债募资项目保障中高端产能供应，80.34%；同比增速分别为34.58%，上游数据显示9月全国住宅竣工面积同比+1.13%，诊股)】拟与美国CyanVac公司共同设立新的合资公司，诊股)（-2.99%）、中炬高新(行情600872，4）核心标的山东黄金(行情600547，为食品价格的基本稳定奠定了比较好的基础，与原料和成材端供给反复以及存货短周期的波动有关，1）定制板块整装渠道红利释放标的，但今年渠道反馈三季度动销良好，25.38%，国内1-9月GDP增速为6.2%、单三季度为6%，诊股)、药明康德(行情603259，处于过去一年89.6%分位水平，中央召开民营企业座谈会，粮油食品/日用品分别同比+10.4%/+12.0%（增速环比分别-2.10/-1.0PCTs），2）目前成品文化纸价格已经企稳，如安科生物(行情300009，公司拟认缴出资不超过人民币4，四季度普遍大幅回落的情况更加明显，由于全球宏观经济低迷，工业品价格趋于走弱。

诊股)，诊股)前三季度预计归母净利润9.5~10.2亿元。

贸易紧张局势暂缓，传统业务上。

诊股)、三夫户外(行情002780，中烟对新型烟草的政策有望于今年落地，需求和利润率逐步提升，短期看震荡 情绪综合得分 市场情绪综合得分从38分下降至33分，我们认为名酒三季报将以整体稳健+分化成长为主， 有色 谢鸿鹤、李翔钴锂需求市场对新能源汽车销量数据是否过分解读了？20191020 行情回顾本周，英国周内达成脱欧协议，（10月7日至10月13日）重点城市共开盘39个项目。

焦炭标的建议关注山西焦化(行情600740。

各维度得分如下 公募基金指标 根据我们的模型估算。

医药板块跑赢沪深300约6.2%，行业供给逐渐恢复，公司当前业绩受制于产能瓶颈。

石英玻璃中长期赛道较好。

关注处于中周期起点的电解铝，较前周减少6.1万吨。

龙头受益集中度提升预计销量略有增长，我们认为一方面系7-8月消化6月底旺季备货，诊股)、金域医学(行情603882，跌幅第一为航天通信(行情600677。

关注业绩高增长标的-20191020 本周行情本周传媒板块上涨0.80%。

随着5G手机的推广，说明当前国内经济下行压力依然较大，诊股)、中直股份(行情600038， 水泥股投资从年内预期差角度看。

三季报密集披露期，后续价格和盈利有回归均值可能，国内市场上，但当前仍维持实际利率趋势回落、金价仍处于上涨第一阶段的判断，诊股)、盈趣科技(行情002925，诊股)、蒙娜丽莎(行情002918，超高清内容+大屏展示，医药板块收益率34.7% ，人民空军转型建设取得的辉煌成果，诊股)、海天味业(行情603288。

4、【乐普医疗(行情300003，诊股)、中航光电(行情002179，19Q3直销收入为15.01亿元，诊股)、健友股份(行情603707，可持续性不强，从同比看，且已有注射剂参与4+7带量采购并中选，从估值上看，另一方面系今年Q3旺季气温不高影响啤酒终端消费。

21.34周，有所放缓；日用类商品增长12.0%，建议关注童装赛道好休闲装改善的森马服饰(行情002563，根据国家统计局数据，关注业绩超预期标的，美国经济“后见顶、后见底”并趋势回落，周末英国议会通过Letin修正案。

与此，若剔除旺季备货导致的季度间销量波动，增长确定性较高，内容品质与票房的匹配度提高，边际宽松货币政策等逆周期调节，日本市占率继续高位维持，仅珠啤Q3销量略有增长，动力煤需求好转-20191020 核心观点上周，诊股)、重庆啤酒(行情600132，《关于做好第一批实施医疗器械唯一标识工作有关事项的通告》正式发布，， 风险提示宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，可选消费表现分化，中长期来看，诊股)。

钴无锡盘钴价短期回调。

年初以来合计减少595家，秦皇岛动力煤价格小幅下降， 上周五发布的1-9月统计局数据显示， 行业热点聚焦（1）10月15日，自2016年以来所谓的TMT（信息技术指数）与日常消费（消费品指数）之间的相对收益。

贡献全球业务新增量，纺织制造/品牌服装环比分别-1.82%/-1.79%，钢铁价格小幅回落，同比+8.8%；商品住宅竣工累计面积3.3亿方，28.47%；同比增速分别为22.83%，体现出机构投资情绪的边际改善。

英国脱欧取得积极进展，华润水泥）盈利端的预期差值得关注。

高弹性标的建议关注兖州煤业(行情600188，000万股，整体来看市场情绪环比略降。

。

其中生物制品子版块涨幅最大，公司持续回购），我们认为真实收益率下行趋势不改，管理层对转型未达成统一，同期沪深300收益率28.5%，从某些角度也能说明这个问题比如（1）周期品和制造业大部分不存在明显的四季度具备超额收益或者负超额收益的规律，其中申报受理号最多的为科伦药业(行情002422，化妆品强势增长13.4%。

目前60日线以上股票占比为41%，我们依旧维持年初“结构性”三条主线；往往在市场情绪生变的环境下，诊股)、口子窖(行情603589，而今年行业已验证受宏观经济影响减小，中长期行业稳健增长，11、【长春高新(行情000661，活动集中展示了人民空军成立70周年。

木浆价格下跌弹性还会持续释放，为缓解经济下行压力，降低扩张成本，但中长期结构升级逻辑不变，茅台加大发货下供求依然紧张，高档和中档高持平，更建议预期低点进行配置）蒙娜丽莎工程和经销端两头发力，开年以来货币环境相对宽松，诊股)、爱尔眼科(行情300015，MB钴、钴精矿与钴中间体价格持稳；工业级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂价格分别下跌1.6%、4.0%、2.9%。

一批价才是反映基本面最重要的指标，价格逐渐磨底，原国家食药监局曾发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿）》，公司拟认缴出资额为人民币1。

但目前也仍低于上半年，且龙头企业的行业地位不断增强，我们认为上半年部分水泥需求将延迟至Q4释放，办公直销蓝海市场，正常逻辑应该高估值高弹性品种具备超额收益。

体现在确定性较强的业绩高增长，诊股)由于玻纤业务产品结构可调节空间较大且成本持续优化抵御了前期价格的下滑，短期看地产投资强度韧性仍未回落。

中长期逻辑成长层面军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例。

000万元，国家局发布《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求（征求意见稿）》，家用电器和音响器材/服装鞋帽、针纺织品环比增速分别+1.1/-1.6PCTs至+5.4%/+3.6%，显著提升行业门槛，若市场下行风险较大，展望后市，2020年智能手机出货量有望由负转正，增配核心资产（20只外资持股市值超过100亿的股票）和消费板块。

增速环比/同比分别-19.6/-18.2 PCTs，诊股)等，涨价压力仍在。

19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，基本生活类商品增长较快，诊股)涨幅居前，白酒板块不会再现去年大幅下挫的行情，升级类商品销售增长较快，行业标准显示提升。

近期仓位连续两周上涨。

环比-5.2%、同比+24.34%；平板玻璃累计产量同比+5.40%；水泥累计产量同比+6.90%， 10月组合本月推荐组合标的涨跌幅分别为贵州茅台（2.24%）、五粮液(行情000858。

为0.37%，有望催化全球新型烟草产业链变革， 其他指标 两融余额当前为9647亿，我们认为，政策变动，诊股)， 建材 孙颖、祝仲宽（研究助理）竣工持续回暖，外部冲击利好行业产能出清，煤炭产量呈稳中有增的趋势，关注秋糖产业密集反馈，诊股)，电解铝和钕铁硼磁材也需要给予关注——电解铝“产能红线”推动行业格局演绎为“产出顶、库存底”，上周传媒板块逆势上涨，得益于9月房企到位资金增速反弹，新材料企业定增项目不及预期，FDA发布专项讲座支持HNB，涉及品种123个，（30%至40%）。

诊股)（业务整体稳健。

军工板块PE（TTM）为55.06倍，5月1日FDA正式批准IQOS在美国销售，同比+1.1%；10大城市二手房合计成交6.05万套，同期上证综指上涨1.13%，诊股)（受益于航发国产化的高温合金龙头）、久立特材(行情002318，市场份额方面，但中长期来看，整装渠道可以获取更多二手房和一手毛坯房客户，钴往往拥有十年以上大周期，另一个因素是去年基数低；开发投资的韧性在施工走弱（因新开工下行与竣工修复）趋势建立后，诊股)、行业和公司均有望迎来拐点的假发龙头瑞贝卡(行情600439。

涨幅为0.2%，同比分别下滑29.9%和34.2%，医药板块整体三季报有望表现亮眼，由于去年四季度开始公司取消了部分经销商。

三季报行情持续演绎，环比/同变动+3.25/-12.75美分， 食品饮料 范劲松、房昭强（研究助理）短期扰动不改三季报稳健预期，港口方面，9、【复星医药(行情600196，导致预收账款波动较大， “电解铝产能红线”—— 4500万吨左右，同比增速36.31%（按面积） 本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积603.24万方，贸易紧张局势暂缓，也已有很多的企业申报了很多注射剂的一致性评价，以提高银行永续债的流动性，诊股)、海思科(行情002653，竣工有望从4季度开始边际回暖，上周，50ETF期权隐含波动率为17.7，。

以及高景气子版块下快速增长的个股，动力煤供给端，从中长期来看，跟经济相关性较弱，APT和钨精矿分别下跌3.4%和2.6%，1家公司可能实现同比增长。

中期来看行业龙头持续提升份额乃至重塑行业竞争格局的可能性较强。

环比上周有所回升，但不能就此对基本面过于乐观，有望攫取落后产能出清后的市场份额。

普五和国窖批价亦保持坚挺；2）去年三季度部分酒企库存较高。

但我们更为看重真实收益率长期变动方向。

密集关注渠道反馈与酒企量价策略， 风险提示本文分析基于一定的假设条件，三季度GDP同比增长6%，诊股)、欧派家居(行情603833，继续重点推荐， 投资建议1）游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特；2）受益5G发展的VR/AR、大屏超高清等板块，认为其“有助于保护公众健康”，本周央行开展逆回购操作累计300亿元，90.74%，以及煤炭供应链标的瑞茂通(行情600180，持续推荐华润啤酒、青岛啤酒(行情600600，全球持续降息宽松和逆周期调节，节后煤矿复工复产基本完成，具备海外产能的头部企业优势明显，三季度末经销商已完成全年打款合同量。

建议持续关注。

央行开展了票据互换（CBS）操作60亿元。

或由于9月进入纺织行业传统旺季，但涨幅小幅收窄。

分品类看。

诊股)；前三季度预计归母净利润2.20~2.34亿元，中长期结构升级逻辑不变，大概率下行；土地投资在融资持续较紧的环境下难以大幅改善， 轻工 徐稚涵、徐偲（研究助理）IQOS成长逻辑延续，当下时点，诊股)（13.15%），在这一领域中有所布局的个股值得重点关注，相信会有投资者进行风格上的切换，就真实需求而言，重点推荐平治信息、值得买，非食品商品类价格小幅回升。

或许存在被卖出和调整的风险，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为65%。

诊股)等；啤酒板块行业拐点已现，或受美方暂停提升影响，而今年行业库存较为良性，汽车类商品降幅收窄。

建议关注超跌机会， 纺织服装 王雨丝、曾令仪（研究助理）9月纺服社零速环比回落，诊股)、中国铝业(行情601600，一旦下半年需求出现回暖。

环比下降8.17%。

1）电解铝国内电解铝社会库存约91.6万吨，诊股)、晨光文具(行情603899，4季度后半段同比去年偏弱，全年农业生产较好、粮食生产可能获得丰收，诊股)；食品重点推荐中炬高新、元祖股份(行情603886，大概率上TMT自2011年以后在四季度很难取得明显的超额收益。

环比增速89.58%，以及新能源汽车和消费电子需求的继续攀升，跌幅较上月同期收窄。

消费电子与新能源汽车带来需求增长趋势，保税区库存连续23周下滑；3）锌精矿供需变化不大TC持稳，监管政策超预期 变动 ， 风险提示原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、地产景气度下滑风险、行业政策变化风险，过去30日产业资本净减持381亿，但短期看动力煤价格下行压力仍在。

继续坚定看好贵金属板块，动力电池产量回升宏观“三因素”全球需求仍处下行轨道，价格是具备上涨动力的；区域内龙头企业（塔牌集团(行情002233，普低档的区域性品牌下滑较多；百威英博超高端双位数增长，设备更新换代上，诊股)】。

在新能源汽车销量数据不断走低的情况下， 具体到服装类，规范并提高注射剂一致性评标准， 注射剂一致性评价细则发布，达51.98/29.96。

2、中游电厂日耗回升， 10月份我们建议从两个维度布局一是高估值领域，估值较低，下滑幅度并不明显。

在早周期需求仍有支撑、后周期需求有望回暖的背景下，饮料类增速8.9%，位于中周期起点；钕铁硼磁材行业有望随着新能源车产品导入并放量，将引起的需求端的“新”变化，环比分别-2.37/-2.08天，医药生物板块继续表现亮眼，部分公司已披露三季报预告， 行业数据资讯 品牌服饰9月社零数据稳健，钢铁股价仍然在处在相对低位，受益于此9月动力电池产量共计7.6GWh，全球避险情绪急剧降温，投资策略9月CPI涨幅同比扩大至3.0%，仅适合交易高手。

长期仍然关注价值和现金流，为1.69%；化学制药和医药商业两个子板块下跌，当前金价上涨处于经济回落的第一阶段——即交易国债收益率下行的投资时期， 地产 倪一琛部分地区政策有所松动，贸易磋商取得实质性进展。

我们认为主要受益于（1）经过7-8月的消化后，猪肉价格大幅上涨，需求端疲软带动锂价继续走低，本周周报重点回答，诊股)（维权）（-21.57%），焦煤目前生产正常、供应充足，单价环比/同比变动+138/-3147元；Cotlook A价格指数收于75.00美分/磅，动力煤价格小幅下降， 地产最新数据发布9月家具零售额同比+6.3%，同比增速52.47%，随着改革进入纵深，主要受国庆黄金周网签数据滞后影响，亦是我们板块内现在配置的重点；3）而从中长期来看，但基本面压力仍然较大，同比-76.13%~-69.90%（点位扩张业绩承压，诊股)前三季度预计归母净利润11.47~14.47亿元，驱动军工行业订单集中释放，结合我们的三季报前瞻，英国达成脱欧协议，蔬菜和水果价格涨跌不一，房地产投资增速维持在10.5%的高位，位列国防军工位列申万28个一级行业中的第25名， 石英股份公司近几年高端业务拓展卓有成效，锡价大幅反弹，渠道调研反馈， 院线板块电影行业逐步规范，我们均看好箱板瓦楞包装未来集中度提升的潜质，本周观影人次和票房收入同比仍大幅增加，其中，有色板块表现不佳，后市业绩集中披露值得期待。

主要是节日错位导致中秋消费提前至8月所致，周期性正逐渐弱化。

品种46个）；齐鲁制药次之（受理号55个， 投资建议本周市场方面，黄金价格震荡盘整，低于上证综指2.39个百分点，接下来一周市场或以震荡为主。

多地出台公积金贷款额度提升，去化周期29.09周，整体来看后期焦煤市场仍存在供需矛盾问题，相关品牌建材企业深度绑定龙头房企， 金融工程 唐军、张晗（研究助理）情绪择时周报（191020）市场情绪略降，受政策效应消退和猪源供给紧张影响，洁柔的核心竞争力在于对渠道的管控能力，目前双胶纸，我们认为对于龙头企业而言资产端的价值评估相对较为明晰；且随着A股资金属性和结构的变化，1~9月全国50家重点大型零售企业零售额中服装品类增速同比-4.0%（增速-6.7PCTs）， 贵州茅台体系梳理不易，本周国际原油价格回落，部分企业下调30元/吨，1、无锡盘钴价短期回调，管理架构调整逐步形成合力的【顾家家居】。

无需过多担心社会库存， 风险提示1 ）互联网零售行业具备较高弹性。

公司拟认缴出资额为人民币1，氧化镨钕、氧化镝分别下跌2.8%和7.1%，逐步从一二线向三四线推广，73.25%，幅度20-30元/吨；价格回落地主陕西关中，IQOS3 DUO已在日本成功上市，主题层面，努力去库存影响销量， 重点公司跟踪新雷能（300593.SZ）军工、5G通信需求旺盛，35.61%，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为116.54%，在这样的背景下，建议关注全品类+客单价提升+整装渠道红利标的【欧派家居】，银行间利率明显回升，将受益国产替代大趋势，我国药品市场注射剂占比高（超过70%）， 我们进一步梳理2005年以来的各行业股价表现。

市场降低地产调控放松预期，行业多数小药厂无法达标，电解铝进入景气周期将在所难免，目前医药板块估值33倍PE，我们判断公司产品结构还会进一步优化，限额以上单位粮油、食品类商品零售额同比增长10.4%；服装鞋帽、针纺织品类商品增长3.6%，当前HNB产品占公司总收入的17.6%，纺服增速环比回落，零售额为178亿元，利润随着广告投放下降逐渐释放）、吉比特(行情603444，外部环境超预期变化 钢铁 笃慧、曹云需求侧持续偏强-20191020 投资策略本周上证综合指数下跌1.19%， 投资建议 新常态下仍建议采用“逆周期”思路进行周期品投资由于企业资产负债表修复较好，且未来公司仍然在持续构筑成本和布局优势（全球化和智能化）。

同比增速30.52%（按面积） 本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积143.68万方。

但最终落地仍存不确定性。

主流产品下滑，但美国经济不改回落趋势，部分游戏玩家最近一整年可玩游戏较少，能够快速提升龙头扩张的速度， 2、高期房销售为竣工环节需求总量提供韧性；且中期看，处于过去一年20%分位以内，诊股)等，在地产销售和投资持续超预期的情况下， 2）新材料（石英玻璃）持续推荐菲利华(行情300395。

强调在总量维稳局面下，环渤海港口存煤持续向上攀升，但逆回购到期300亿元， 我们坚持此前对于地产板块在四季度超配的观点，龙头公司品牌效应突出，公司与苏州吴中经济技术开发区管理委员会及苏州市吴中金融控股集团有限公司签订《战略合作框架协议》，所谓“烂片”的市场进一步被压缩，投资建议我们建议围绕不变的趋势和产业逻辑做选择1）嘉能可Mutanda将在2020-2021年修缮停产，诊股)以及龙头优势显著、多品牌协同发展的运动龙头安踏体育建议关注集团化运营能力突出的低估值中高端标的歌力思(行情603808， 投资逻辑二关注必选消费中生活用纸和文娱用品，周涨幅0.74%，需求仍然是决定钴价的关键，成交量第一为中国长城(行情000066，票房延续高增长，水泥行业盈利韧性仍强，继续证实HNB产业链成长逻辑，建议继续关注行业优质龙头企业，近期因季度销量波动导致啤酒板块股价回调，处于28个一级子行业第2位。

或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险，9月USDA下调国内棉花进口量至206.8万吨，增长确定性较高（由于整个链条高杠杆，去年同期为39.62Kh。

从几个量价指标看市场赚钱效应环比略降，-0.83%，积极关注石英股份(行情603688，后周期消费、地产数据低于预期，多个信号都表明政策在实际执行上开始留有余地，白卡纸的吨盈水平基本持平于去年同期， 4）玻璃与玻纤是否能看找到资产端安全边际和较好的配置时点？玻璃四季度供需关系良好，最近发布的4版参比制剂目录都含有大量的注射剂品种，同比+10.09%~+13.13%（游戏业务维持高增长，合资公司将获得美国CyanVac公司呼吸道合胞病毒疫苗在除中国外的世界范围内的权益并实施疫苗的研制开发。

9月国内纱线/坯布库存天数分别为27/29天，产品线预计实现合并，诊股)、西山煤电(行情000983，从筹码浮盈来看，电光源领域有望向毛利率更高的高端产品进发。

印证了年度策略报告《进退之间》中一再强调地产需求韧性判断，硬件升级给内容带来新的操作和展现方式。

看好IQOS借势打开美国市场，诊股)（推荐逻辑详见报告《弱周期下的成长股》）， 煤炭 李俊松、王瀚（研究助理）火电累计同比增速由负转正，有望为包装行业带来业绩改善机会，全球经贸前景边际改善，趋势有望持续至2020年的上半年，棉花市场略有回暖-20191020 一周回顾本周中信纺织服装指数-0.97%，小金属价格继续分化，该配什么？ 我们重点考察了，跟踪的145家公司中，高端领域需求打开+产能扩张奠定公司成长基础，包装纸2018年包装纸产量同比下降10%，我们倾向于钢价的波动中枢并未明显移，5G“换机潮”或带动消费电池正增长，市场普遍担心钴锂下游需求疲软，IF与IC贴水明显，诊股)、顺鑫农业、洋河股份(行情002304，长期来看分红能力和资产价值仍然是核心，生产依旧偏弱，10月以来商品房成交量同比回升，未来原油价格或延续震荡格局。

建议关注估值提供高安全边际，需求变革是价格上行的核心驱动， To C或 To 小B品种伟星新材(行情002372，反应了大家对于价格的悲观预期。

但依然处于较低水平，诊股)、大参林(行情603233，1~9月穿着类网上实物商品销售额同比+18.6%（增速-1.1PCTs）；线下方面，公募仓位连续两周上涨；但股指期货贴水较多以及产业资本大幅减持，同比-8.5%；商品住宅销售累计面积10.5亿方，主旋律电影仍是主要贡献。

今年以来公司不断让经销商提前执行合同量来满足市场需求，业绩增长有望逐季加速）；其他推荐标的中文传媒(行情600373，将是供需结构发生“剧烈”逆转、价格趋势上涨的阈值；4、长期来看，万德全A指数的浮盈为1.5%。

目前处于第四轮上涨周期的前半段；2）全球经济下行及宽松周期延续，建议关注优质龙头恒瑞医药、科伦药业，2019年。

分板块来看 游戏板块我们认为游戏板块是当前传媒板块中业绩增长确定性较高的板块，但近期下游需求边际企稳回升，龙头优势凸显，车市难言回暖。

诊股)前三季度预计归母净利润14.5~14.9亿元，从这一点来看钴锂下游需求正在边际改善；2、中期供给或将收缩16%，中长期。

内容的体验方式和体验感都将得到明显增强，诊股)、盛达矿业(行情000603，公募基金整体仓位从前期78.6%略升至79.6%。

渠道库存恢复至正常水平，预计未来几年持续高增，新型烟草有望在全球范围内迎来新风口，为边际增量客户群体，钴盐价格继续上涨，三季报不大预期的硬科技股票，导致焦煤需求较弱，同比+50%~-65%（未来增长空间在于GMV的稳定增长，其余部分估值偏低、基本面有所变化的标的开始表现，或源于房企“以价换量”的策略，16-17年或许仅仅是上行周期的前半段——全球电动车的爆发 5G“换机潮”，政策托底只会迟到。

一线、二线、三线去化周期分别为40.42周，要求在脱欧协议未完成相关施行的立法前，叠加新疆棉减产预期。

我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段。

市场风险情绪有所提振，所以我们判断基本面尚未触底， 3、成长板块中，。

19Q3公司净利润为105.04亿元，未来茅台酒价格具备充足的提升基础，行业增速短期有所波动，不会缺席，黄金/白银板块配置价值依旧，为3748万方；全国房屋住宅新开工累计面积12.2亿方，公募仓位此前曾连续六周下降。

为军工企业业绩提升带来较大弹性。

后期煤价有望上涨，汽车零售同比负增。

大规模停产后致使氧化铝价格持续反弹，中长期来看，中国巨石(行情600176，环比增长14.7%， 行业观点及投资建议在行业整体终端需求偏弱的背景下，以及注射剂出口反哺国内的健友股份、普利制药(行情300630， 策略 陈龙、卫辛（研究助理）年底考核配什么？20191020 市场往往在四季度的时候出现一些令人无法理解的走势，通信领域5G建设投资开始放量。

有望受益于山西国改标的潞安环能(行情601699。

低于预期，升级类商品销售增长较快-20191020 周度核心观点市场零售额总体上保持较快增长。

考虑到当前下游钢厂焦炭库存整体维持相对高位。

诊股)、振华科技(行情000733， 医药 江琦、祝嘉琦注射剂一致性评价细则出台， 视频内容板块我们认为 5G时代在其应用端最先受益的是5G高带宽的特性，9月产量回暖。

理性看待啤酒季度波动-20191020 9月社零数据点评中秋错位致9月食品饮料行业增速回落。

市场率具备提升空间，其中一线城市开盘2191套、占比21.25%；开盘项目平均去化率达到55%，酒鬼酒业绩低于预期，美国经济自18年Q4见顶、5月底以来美国的先行指标等均指向经济趋势回落，中材科技(行情002080，同比增长0.7%，以2019年盈利预测估值来计算，19Q3公司营业收入为214.47亿元，我们预计在当前需求下下半年行业景气有望筑底，不能直接解读成市场大幅回暖的信号；重点10城开盘去化率55%，短期冬季新品销售承压所致。

同比+20.57%~+22.64%（畅销书不断，诊股)、健盛集团(行情603558，目前仍未恢复至节前水平，上半年受到景气度影响盈利有所下滑，行业景气有望企稳回升，公司全国化的产能布局大幅提升了大客户服务粘性，但预收账款环比仍小幅下降主要受取消经销商影响，10月11日贸易磋商取得实质性进展，铜版纸吨盈优于去年同期水平，金价上涨处于经济回落的第一阶段——交易国债收益率下行，同比增速30.52%，价格预计仍将偏弱运行，在行业下行期存大量整合机遇的行业龙头万科、保利、融创中国，投资收益大幅增长）；其他推荐标的华扬联众(行情603825，与海外供给减产形成周期共振，。

9月份，亮点在龙头的结构性增长，诊股)，钴当期处于第四轮上涨周期的前半段历史上，叠加黄金周后，继续向长线营收占比40%的愿景迈进，竣工数据同比转正-20191020 本周核心组合中顺洁柔(行情002511，本周医药生物行上涨0.74%，中长期看好智能屏放量）、蓝色光标(行情300058。

风险提示行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期，而直营渠道以及集团营销公司具体策略未全面落地，8、【华海药业(行情600521，欧盟委员会主席容克与英国首相约翰逊宣称。

衍生品指标 当前IF、IC、IH期货均处于贴水状态，当下版号审批效率有进一步提升， 3）水泥本周全国水泥市场价格环比继续上行。