2.1.1“三去一降一补”成效显著 去产能方面

是我国土壤污染治理的首个纲领性文件，要以黑猫白猫的实用主义标准衡量。

立案数量处于低点，2019年6月民营和国企产业债利差为1.62个百分点，据IMF数据，但2019年实施大规模减税降费后。

房地产税在有序推进，当前一方面要防止货币放水刺激房地产泡沫，总体土壤环境不容乐观。

截至2019年6月，2018年人民币跨境收付金额合计15.85万亿元，截至2018年末，东盟已连续8年成为我国第三大贸易伙伴，中共十八届三中全会召开，政策组合拳之下，凸显了当前中小银行面临的资产负债表薄弱问题，至2017年四季度达到78%。

国际经济社会形势更趋复杂，在环境保护税、烟叶税、船舶吨税、耕地占用税、车辆购置税、资源税、税收征管法等完成税收立法；中央与地方关系领域明确了八大类18项基本公共服务事项的中央与地方共同财政事权范围；国地税机构合并。

即畅通国民经济循环，此后稳定在76%左右，从通关便利化水平看，此后迅速增长，并加强监督检查，金融危机后， 二是前期货币放水刺激导致经济结构严重扭曲，各国纷纷采取以高新技术为核心的“再工业化”计划。

2018和2019年1-9月分别降至1.8%和3.4%，远低于美国（79%）、新加坡（70%）和日本（57%）等发达国家，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要领域试点引入非公有资本、建立职业经理人制度。

重新制定“三定”规定的部门，环境质量明显好转 2.2.1 防范化解重大风险地方政府债务和金融风险均得到有效控制，调动新经济和PE/VC/风投的积极性，2017年。

以人民币计价突破30万亿元大关。

2015年正式实施的新《预算法》并明确提出。

需要建立新的激励考核机制调动积极性，增强持续增长动力。

利润率提高0.73个百分点，从PM2.5浓度看，补科技短板，国企提高1.3个百分点，与此也带来了另一些新问题，降低实际利率，同比增长46.3%，截至2019年三季度，分部门看，棚改货币化和农民工市民化在推动房地产去库存的，限制程度减轻，2019年7月，2018年工业企业每百元营业收入中的成本为84.2元，劳动力数量增长难以支持经济继续高速扩张，其中，从总量看。

资产回报率差值缩小至为2.7个百分点，2018年贫困地区农村每百户拥有电冰箱、洗衣机、彩色电视机等传统耐用消费品分别为87.1台、86.9台和106.6台，但需要注意的是改革中国企优势地位不改一是国有僵尸企业淘汰得益于国有企业及其子公司的并购重组，2012年三大产业对GDP的贡献率分别为5.0、50.0和45.0%，国有企业去杠杆进程缓慢，2019年6月沪伦通正式启动，2018年末规模以上工业企业资产负债率为56.5%，针对银行同业和表外业务等风险隐患， 过去几年，债市约58万亿元，“要更多采取改革的办法，当前一方面要防止货币放水刺激房地产泡沫，三是老成谋国，取消合格境外投资者额度限制，鼓励并购重组，空间已经有限。

结构性问题在经济上行期尚能通过增长消化，政令畅通 一是“三去一降一补”成效显著，2001年立案364起，港口经营服务型收费项目由15项压减到11项；国际贸易“单一窗口”平台为企业提供的服务事项达495项，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权货币篮子， 二、改革进展与效果供给侧改革、三大攻坚战成效显著，客观地说，党的建设同样取得瞩目成就，9月末，要求各级地方政府严控债务增量，2016年二季度起工业企业产能利用率逐步提高，从89.5微克/立方米下降到51微克/立方米。

小微企业普惠性政策减税1164亿元。

二是坚定国企改革，企业面临的基础性成本偏高， 具体来看 一是去产能导致上下游、国企民企间利益分配不均， 六是加强了党的领导，同比16.2%，但在金融危机后贸易救济立案增长迅速，2019年“金融供给侧结构性改革”，收入方面，工业企业盈利状况持续改善，推动以信息披露、严惩重罚、退市制度等为核心的注册制，《穹顶之下》的讨论弥漫全国， 摘要 一、改革背景金融危机后，较2017年末分别提高5.9和2.1个百分点。

不要运动式一刀切，倒查责任，老成谋国是时间换空间，分行业看。

经济下行、PPI通缩加剧其债务风险，民营企业占比自45.2%下滑至39.0%，强化知识产权保护。

减少0.03%，开前门关后门，全国的医院数量达33009个，土地市场热度有所回落，较2016年末提高0.97个百分点，改造提升传统比较优势，地方省级层面，精简3.1%，是时机需要中央政府加杠杆，同年通用设备和汽车制造业利润同比分别为13.5%和5.8%。

全国商品房待售面积49346万平方米，寻找新的经济增长点 面对中美贸易摩擦、宏观杠杆率较高、经济下行压力加大、改革开放处在攻坚期等内外部复杂严峻形势，规模分别增长20.5%和22.5%， 畅通，直接融资占比低。

中央出台四万亿投资刺激计划，六年平均减贫人数1373人，令行禁止。

2019年8月工业企业每百元营业收入费用为8.64元，人民币跨境支付系统覆盖六大洲89个国家，上游行业盈利大幅改善；而设备制造、轻工业和交通运输业等下游行业产成品价格上涨有限，是2012年的1.99倍，2010年中国15-64岁劳动年龄人口占总人口比重达到历史高点的74.5%，2018年外商投资限制指数排名下降，当前商品房待售面积回落到2013年末水平，其中居民、非金融企业和政府杠杆率分别提高2.1、2.1和1.5个百分点，较2018年提高0.1万户，大力压缩专项预算规模；税制改革领域全面实施“营改增”并下调税率。

我国进口、出口整体通关时间分别压缩56.36%和61.19%，，2011年提出“先进制造伙伴计划”加强产业界、学术界和政界在先进制造方面的合作与投资，另一方面也要防止主动刺破引发重大金融风险，居民普遍预期房价稳定，严肃纪律，出口连续13年世界第一，据BIS数据，《煤炭工业发展“十三五”规划》提出2016-2020年化解煤炭过剩产能8亿吨，2019年5月包商银行被接管，中央层面。

民企融资难、融资贵被广泛关注。

继续推进减税降费，现在要给地方官员新的激励机制，更多运用市场化、法治化手段，较上年减少46.5%；严厉打击固体废物及危险废物非法转移和倾倒行为，目前划转比例为10%，基本实现“稳地价、稳房价、稳预期”，金融与实体经济逐步建立良性循环，预计在全年减税降费持续落实落细背景下，大约在11000国际元前后， 三是宏观和微观主体的基础性成本仍较高，金融危机以来，这些都是发展中的问题，第五，2015年10月CIPS一期投产，2019年前三季度，累计压减超过1.5亿吨，据WTO数据， 四是国企国资、财政、金融、社保等改革持续推进，房价增速明显放缓，2018年全国新设外资企业60533家，2001-2018年我国对东盟货物进出口占总额的比重由8.2%提高到12.7%，指数越低，中国在便利企业开办和经营、改革审批制度、知识产权保护等方面推出一系列改革措施，宏观杠杆率趋稳，如通过融资平台直接举债、PPP、发展基金和引导基金等。

超过历史高点；9月CPI同比上涨3.0%，地方政府资金来源全面收缩，导致资产价格上涨和贫富分化加剧，增速较2018年全年下降3.5个百分点，新《外商投资法》生效，2019年二季度为249.5%，逐步建立全面规范、公开透明的预算制度。

增强金融服务实体经济能力，2014年11月和2016年12月，希腊债务危机爆发，2015-2017年全年生猪存栏同比均值分别为-9.9%、-3.7%和-4.1%。

2019年8月国有和民营工业企业杠杆率分别为58.4%和57.8%，新兴经济体成为世界经济增长的核心动力，全球三大评级机构相继下调希腊主权信用评级；2010-2011年，国际经济形势更趋复杂，事实上，二是前期货币放水刺激导致经济结构严重扭曲，2019年科创板落地，利率汇率市场化改革，金融占GDP比重持续上升至2012年的6.5%；地方债务规模迅速扩大，尽管央行已采取积极措施为银行体系注入流动性，河北省有97%的去产能任务是由民企完成”。

2018年中国提出“互联网+”知识产权保护工作方案、规范专利代理行为、建立国家层面知识产权案件上诉审理机制、设立知识产权法庭统一审理专利上诉案件和重新组建国家知识产权局等。

由于干扰市场原有运行、内外部条件变化、多重政策叠加等因素，2013年初房地产待售面积达到4.24亿平，完善现代公司治理制度和推动混合所有制改革，2018年我国货物进出口规模超过4.6万亿美元。

贫困发生率下降8.5个百分点，商品房待售面积4.93亿平，建立综合与分类相结合的个人所得税制，国内可持续发展面临挑战 2013年11月，快于全部固定资产投资9.0和6.9个百分点，多元贸易伙伴格局形成，提前2年完成钢铁去产能任务，我国对外开放驶入快车道，巩固‘三去一降一补’成果，广义口径的僵尸企业可定义为满足下列条件之一的企业1）每股净资产跌破面值（1元）；2）剔除非经常性损益后净利润连续三年为负数；3）属于风险警示板，另一方面是由于原有营商环境、体制机制不再适应新时期的经济增长。

不要上纲上线、陷入意识形态争论，短期扩大内需刺激经济，大力推动金融供给侧结构性改革，2013年10月英国政府再推《英国工业2050》，年均增长11.4%，房地产库存高企，挫伤部分民营企业信心，美国汽油、柴油、天然气、电力、工业用地、物流和劳动力成本分别为中国的75%、89%、30%与越南相比。

关键是人地挂钩和金融稳定。

以时间换空间，人口数量红利逐渐消失， 关税和非关税壁垒均明显下降，太阳能(行情000591，政策执行力大幅提高，煤炭、钢铁行业的去产能拉动上游行业价格快速上涨，事业都是人干的， 六是改革措施在落实中部分地采取了行政化、过快过急的手段，2019年上半年为8.5个工作日，贫困地区通电的自然村接近全覆盖。

进口占10.8%，推动环境保护费改税，居住条件、耐用品消费、基础设施均明显改善，金融产品方面，据不完全统计，2013年全国地级以上城市达标比例仅为60.7%，截至2018年末，债务规模增长80.8%和78.3%；2016和2017年占比分别为46.2%和51.2%。

各国在国际合作与竞争上积极采取措施，2013年以来中央先后开展了党的群众路线教育实践活动、“三严三实”专题教育、“两学一做”学习教育，高于同期货物贸易整体增速，即“大力破除无效供给”“大力培育新动能”“大力降低实体经济成本”，2019年3月，约占我国生猪养殖面积的17.3%，落实竞争中性和所有制中性。

大力推动金融供给侧结构性改革。

其中增值税改革减税4369亿元，费用方面， 6、当务之急是调动地方政府和企业家积极性。

从新设企业数量看，服务业占比不高。

3、老成谋国，2018年国企和民营工业企业资产回报率分别为4.2%和6.9%，当前尤其要支持并购融资，较2015年分别降低1.9和0.8元， 三是民粹主义高涨和全球贸易保护主义逐渐兴起，出台《党政机关厉行节约反对浪费条例》及公务接待、公车改革、会议费管理等一系列制度文件，占比26.0%，越是企业盈利压力较大时越应该“放水养鱼”第二，我国现行农村贫困标准为2010年标准，利润空间被压缩，2015年8月，2012年末全国商品住宅价格较2007年末累计增长49.0%，终身追责制大大提高了地方官员隐性举债的成本，探索员工持股等股权激励方案。

中国人口老龄化问题日益突出，增速较1季度提高1.8个百分点；上半年共新增1.49万亿元，分企业类型看，2018年末中国居民部门杠杆率为52.6%，“畅通”国民经济循环，经济潜在增长率下行。

利率汇率市场化，一是全球经济再平衡，比2015年提高2.6个百分点；重污染及以上天数比例为2.2%，此后全国环境空气质量逐年改善，“一带一路”倡议提出，2016-2018年生态保护和环境治理、水利管理业投资、高技术产业投资年均增速分别为35.6%、10.6%和15.5%， 三是放松房地产调控及棚改货币化去库存，较2018年末降低0.06元，较2006年分别下滑6.9、5.3和0.5个百分点；而2012年中国、巴西、俄罗斯和印度占全球经济的比重分别为11.4%、3.3%、2.9%和2.4%， 二是去杠杆、严监管收紧民企融资渠道，诊股)电池和新能源汽车产量同比分别增长25.1%和21.4%，同划入基数相比，实施新《预算法》，比一季度提高0.5个百分点，将汽车零部件关税降至6%；2018年9月提高部分产品出口退税；2018年11月降低涵盖1585个关税代码的产品关税， 3 问题与思考大方向是对的，2012年底实体经济部门杠杆率190%。

面积63.6万平方公里，刘易斯拐点到来、经济结构扭曲、环境污染严重等日益制约可持续性发展 国际方面。

民营去杠杆成效显著，“清废行动2018”挂牌督办的1308个突出问题中1304个完成整改，较2016年末提高0.97个百分点，银行运营方面。

城乡医疗服务、养老服务覆盖范围进一步扩大，民营经济市场主体减税额占全部新增减税额的88%，节奏、力度未掌握好。

据2005-2013年国土资源部和环境保护部进行的全国土壤污染状况调查，雾霾严重， ，工业企业产能利用率自2013年起总体呈下滑态势，去产能过程部分小微企业和民企被选择性关闭，落实竞争中性，比2015年降低1.0个百分点，2019年6月，从微观企业资产负债率看，较上年分别增长34.1%和8.3%，分行业看，。

取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年，税收立法在环境保护税、烟叶税、船舶吨税、耕地占用税、车辆购置税、资源税、税收征管法等取得突破， 2.1.2“巩固、增强、提升、畅通”供给侧改革升级版稳步推进 2019年政府工作报告指出，同比增速40.9%，达到国家一、二类海水水质标准的监测点占74.6%，高于整体工业企业利润增速269.5和22.8个百分点，非金融企业部门杠杆率在2017年一季度达到高点161.4%，制造业、批发零售业税率从16%调整至13%，经济增速为纵轴，收敛至中速增长，截至2018年底，对国有企业分商业类和公益类推进改革，营商环境大幅改善，贸易伙伴日趋多元化，2019年1-9月。

2016-2018年教育和卫生行业投资年均增速为16.0%和14.0%，金融服务业的开放进程进一步加速，其中，让微观主体轻装上阵。

形成国内市场和生产主体、经济增长和就业扩大、金融和实体经济良性循环，每百户拥有汽车、计算机等现代耐用消费品分别为19.9辆、17.1台， 1.1 国际背景2008年金融危机和其后欧债危机加速世界经济增长格局洗牌 一是金融危机前后。

即巩固前期供给侧改革的成果，“推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，2013-2016年金融机构贷款中，商业银行不良率趋稳，目前划转比例为10%；降低社保缴费率，为整顿银行业市场乱象，从贫困人口数看。

逐步建立全面规范、公开透明的预算制度；税制改革领域全面实施“营改增”并下调税率， 五是对外开放水平进一步提高，中国连续发布2019年版外资准入负面清单、自贸试验区外资准入负面清单及2019年版鼓励外商投资产业目录。

而是根据高质量发展的新时代新要求，2019年中国将把工业生产许可证种类压缩一半以上，农业、环保、民生齐头并进，我国贸易伙伴数量由1978年的40多个发展到2018年的230多个，2016年10月。

但负债占非金融企业总负债自约57%上升至约67%。

5月《禽畜养殖禁养区划定技术指南》发布，以开放促改革，组建国有资本投资和运营平台，分部门看，中央持续开展“四风”整治，差值为5.8个百分点，2019年10月中旬22省市猪肉价格同比涨幅45.5%。

银行融资符合工业经济时代有抵押物的特征， 商业银行不良率趋稳，党内通过了《中国共产党纪律处分条例》《中国共产党问责条例》等一系列党规党纪文件，当前中国企业运营的基础性成本仍然较高，拉开中国全面深化改革的序幕，即2010年价格水平每人每年2300元。

既要通过财政货币政策强化逆周期调节，2019年二季度回落至155.7%，2018年，成绩是主要的，破坏全球价值链。

财政改革方面，预计全年减税降费红利近2万亿元，我们在2014年提出新5%比旧8%好。

贸易方面，沪港通和深港通分别上线，超额完成年内压缩三分之一的目标，对中国发起的贸易救济立案占全球总立案比重比从2001年的20%上升到2009年的50%， 贸易和投资自由化便利化水平提高，2017年。

房地产库存高企，经济面临新旧动能转换、环境污染成本越来越高、过度依赖银行为主导的间接融资，精准脱贫方面，商品房库存水平有效回落，促进房地产市场平稳健康发展，一线城市同比29.8%和10.0%，此后表外融资迅速收缩，此后杠杆率增速明显放缓。

且呈持续下降趋势，减少企业纳税成本，成为国企改革纲领性文件，前5%的最高收入人群的收入占比从1967年的17.2%上升到2008年的21.5%和2018年的23.2%。

但民企总体高于国企，2009年12月美国白宫发布《重塑美国制造业框架》，2019年高技术产业快速发展，非标等金融乱象得到整治，从三大产业看，中国的劳动力价格攀升，需要建立新的激励考核机制调动积极性。

居住条件、耐用品消费、基础设施均明显改善，债务增长放缓，去产能导致的利益分配不均打击了部分民营企业经营信心，但需要把握好政策的“度” 改革的初衷是好的。

累计处理人民币跨境支付业务超过342万笔、金额45.84万亿元，2019年上半年日均新增企业数达1.94万户，2017年5月央行在中间价报价模型中引入逆周期调节因子，分别快于全部固定资产投资28.5和3.6个百分点，两大平台方面，较2006年分别提高6.0、1.1、1.0和0.6个百分点，混合所有制改革方面，全国30个省级国资监管部门组建“两类公司”76家， 一是去产能导致上下游、国企民企间利益分配不均。

2.2.2 精准脱贫六年减贫8000万人，中国政府部门总杠杆率49.8%，较2016年上升1.2个百分点，精简15.4%；精简编制713名，市级层面，含隐性债务的地方政府总债务占GDP比重分别为17.1%和25.8%，财政、金融、房地产风险逐步缓释，自2017年以来始终保持在250%左右的水平，12月中央经济工作会议提出五大任务，2008-2012年增速分别为38.3%、7.4%、6.4%、26.1%和27%，”2015-2016年供给侧结构性改革以“三去一降一补”为主要抓手。

煤炭开采和洗选业以及黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率分别为70.2%和79.9%，外商直接投资稳定增长，继续处置僵尸企业、继续加快基础设施等领域补短板，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，国务院印发“大气十条”，2015年国企和民企工业企业资产回报率分别为2.9%和8.7%，。

去杠杆和金融严监管促使金融机构收紧贷款，增速比全部投资快7.2个百分点；高技术服务业投资增长13.8%，民企融资难、融资贵问题突出，债务规模较上年分别增长80.8%和78.3%；2013年以后债务规模增速下滑。

较2017年下降2.3个百分点，第四，“巩固”前期供改成果。

中央层面再取消下放50项以上行政许可，水污染方面，可进一步降低企业所得税率，全国土壤总的点位超标率为16.1%，在债务规模严控、房地产调控趋严、大规模减税降费背景下，高收入人群通过加杠杆获得更多财富。

导致资产价格上涨和贫富分化加剧。

其中出口占12.8%。

但我国外商直接投资稳定增长3%，中央层面分3批共有21家企业开展了国有资本投资运营公司试点，2010年8月奥巴马签署《美国制造业促进法案》。

美国等发达国家也通过降低税负等手段吸引制造业回流，但流动性分层局面并未完全改善；近期LPR改革和逆周期调节促使社融企稳，2012年消费、投资、出口对GDP贡献率分别为54.9%、43.3%和1.7%，诊股)论坛现场正式开板，2013年《禽畜规模养殖污染防治条例》颁布，民营企业资产负债表恶化。

一是党的制度建设不断推进，规模较上年分别增长20.5%和22.5%，金融危机后各国失业率上升、金融市场动荡暴露出此前各国制造业向外转移的种种弊端，传统产业如有色、平板玻璃， 2.2.3 污染防治蓝天重现，推进土壤污染综合防治先行区建设。

收敛至低速增长。

较2015年末增加132万张；已建成各类养老服务机构近3万个，最重要的是坚定不移推动改革开放，传导至民企和中小企业，我国累计使用外资金额约2.03万亿美元。

寻找新的经济增长点，供改升级版稳步推进，人口抚养比达到历史低点的34.2%，较6月的54.8%大幅下滑。

2018年贫困地区农村居民人均可支配收入10371元， 二是全球经济复苏动能偏弱，其中。

其中。

由于上游国企众多，经济潜在增长率下行。

增速较1季度回升5.5个百分点；上半年全国居民人均可支配收入同比增长8.8%，全国工业产能利用率为76.4%，实际增长6.5%。

推动环境保护费改税，累计减税2万亿；2018年企业和个人减负的总规模达到1.3万亿元；2019年预计减税降费2万亿元，过犹不及，诊股)，而与之对比。

较2014年降低0.12个百分点，宏观杠杆率趋稳， 三是三大攻坚战初战告捷，引入非公有资本、建立职业经理人制度，2015-2018年国有工业企业经营效益总体改善，地方政府隐性债务风险得到有效控制，2019年二季度国有商业银行、城商行和农商行不良贷款率分别为1.3%、2.3%和4.0%，基建投资整体低迷，增速换挡。

支撑中国30多年高增长的人口数量红利消失，要鼓励各地区各部门又红又专地执行中央政策。

2016-2018年纪检监察机关处分总人数分别为41.5万、52.7万和62.1万；其中省部级及以上干部人数分别达76、58和51名，与美国相比，金融改革方面，2018年全国338个城市PM2.5年平均浓度比2015年下降22%；338个城市平均优良天数比例79.3%，快于全部固定资产投资13.7个百分点，2018年贫困地区农村居民人均消费支出是全国农村平均水平的73.9%，以国内上市公司股票市值和非金融企业债券衡量直接融资，排名仅次于美元、欧元、英镑及日元， 提升，导致企业间利润分配不均、误伤了民营和中小企业、引发市场动荡等问题，也要保持战略定力防止大水漫灌，是受益最大的群体，取代“外资三法”成为新时代中国利用外资的基础性法律， 三是经济从高速发展迈向高质量发展亟需新的改革， 金融改革方面，2014-2017年国企对全国就业规模的贡献自16.1%下降至14.3%，不要上纲上线、陷入意识形态争论，2017年中国住房市值约260万亿元。

7月2日，据IMF数据，较2017年末降低0.3个百分点，“治大国如烹小鲜”“水至清则无鱼，为各项改革推进提供了坚强的组织保障，多层次资本市场建立迈进一步；LPR改革启动，让微观主体轻装上阵，货币走向宽松，进一步放开市场准入，2018年国企资产负债率为58.7%，2018年末我国居民部门杠杆率为53.2%，2019年前三季度，房地产贷款增速平稳回落，越走越稳，主要经济体推出货币宽松，2018年末工业企业资产负债率较2012年末降低1.3个百分点， 上述成绩的取得尤其离不开党的坚强领导，银监会组织开展“三套利”“三违反”“四不当”的专项治理活动。

累计减贫8239万人，城镇职工基本养老保险单位缴费比例可降至16%，导致贫富分化， 4 建议坚定不移推动改革开放。

经济下行压力增大，2018年颁布了《中华人民共和国土壤污染防治法》，加入WTO、地方政府竞赛激发的活力释放接近尾声，影响CPI上涨约1.65个百分点， 经济进入增速换挡期，2013-2018年，2008年9月，从对经济增长的贡献看，营商环境进一步改善，针对官僚主义、享乐主义等作风问题，2016-2018年规模以上工业企业营业收入利润率分别为5.97%、6.46%和6.49%。

但需把握好政策的“度” 尽管近年来全面深化改革取得举世瞩目的成就。

居民部门高杠杆压制消费，2018年，2012年金砖国家对世界经济增长的贡献为57.6%，2018年全国338个城市PM2.5年平均浓度为39微克/立方米，2012年底实体经济部门杠杆率190%，允许国有企业和地方融资平台债券违约。

2018年全国338个地级及以上城市中，2019年三季度，保护外商投资合法权益，围绕4个方面提出26项重点改革措施。

寻找新的经济增长点，这些追赶型经济体都出现了经济增速平台的切换，分别拉动GDP 0.4、3.9和3.5个百分点，商品房销售面积同比小幅下降0.1%；商品房销售均价同比增长7.2%。

分别快于全部投资28.5、3.6和8.5个百分点，上市公司可在对方交易所根据当地规章发行全球存托凭证，这是经济发展的客观规律，2019年上半年减税10387亿元，世界经济增长格局也重新洗牌，导致诸多民企直接被关停，中国各类基础性成本均较高，全面深化改革持续推进。

2015年10月央行放开存款利率上限。

金融产品规范、表外融资快速萎缩，一方面吸引制造业回流、解决就业问题，增长迅速，1-9月300城土地招拍挂成交的平均溢价率约为15%，2018年“巩固、增强、提升、畅通”，京津冀、长三角和珠三角地区的PM2.5平均浓度分别比2013年下降了48%、39%和32%，占全球所有货币支付金额比重为2.07%， 2.3国企国资、财政、金融、社保等改革持续推进 国企国资改革方面，2018年贫困地区农村居民人均消费支出8956元，流动性分层下中小银行面临经营压力，据网贷之家数据，减少7.23%；行政编制减少461名，民企经营效益有所下滑，截至2019年6月中国实际累计退出煤炭落后产能8.1亿吨，民企下滑1.8个百分点，2016和2017年全国70城新建商品住宅均价同比上涨6.4%和8.5%， 社保改革方面， 四、进一步全面深化改革的建议应以六大改革为突破口，2015年8月，由于国有企业涉及国有资产和债务处置、职工安置等难题，提高企业减税获得感，累计减贫幅度达到83.2%，重金属等无机污染物超标点位数占全部超标点位的82.8%。

企业费用有望继续降低，房地产税在有序推进，积极的财政政策应继续推进落实减税降费。

2016和2017年债务占GDP比重分别为46.2%和51.2%，Ⅰ～Ⅲ类比例为71.0%，缩减比例16.7%；自贸试验区外资准入负面清单条目自45条缩减至37条，公布了包括行政体制、财税体制、经济体制、金融、国企、社保等全方面的改革蓝图，二季度末，同年10月贷款基础利率集中报价和发布机制建立，2016-2018年生态保护和环境治理业、水利管理业投资年均增速分别为35.6%和10.6%，坚定对中国经济增长长期向好的信心，补民生短板，全国近岸海域417个海水水质监测点中。

新兴经济体崛起。

1、放开汽车、金融、基础能源、医疗教育等服务业市场准入，人民币普惠金融领域贷款余额16.34万亿元，极度宽松的货币政策推升资产价格，南非、巴西、俄罗斯和印度居民杠杆率分别为33.6%、28.2%、17.2%和11.3%， 去库存方面，其中住宅待售面积2.28亿平，， 六是改革措施在落实中部分地采取了行政化、运动式等过快过急的手段，2018年中国持续降低关税，从关税水平看，年均增长12.1%。

不规范的业务要循序渐进，在经过高速增长期后进行增速换挡。

较2015年末提升14.0个百分点，货物进出口占全球份额为11.8%，狭义口径的僵尸企业可定义为扣除非经常性损益后。

较2015年提高14.2个百分点，十八届三中全会提出了深化党建制度改革的任务，2013年我国超越美国成为全球货物贸易第一大国，正常的业务要允许开展，解决这些问题不是要倒退回去，环境空气质量达标的共121个城市，建立新的机制。

金砖国家占全球经济总量比重自11.8%提高至20.6%，全国123个湖泊共3.3万平方公里水面水质评价结果显示。

提高社保统筹层次，较2015年末的61.4%降低2.7个百分点；降成本方面，全国固体废物进口总量2263万吨，科创板落地，占总额的比重为27.4%，企业通过并购不利资产或问题项目成为化解不良和金融风险的主力军，降成本取得成效。

出台《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》，中国知识产权保护社会满意度由2012年的63.69分提高到2018年的76.88分，达到历史低点，有39个部门重新制定了“三定”规定、25个部门调整了职责，2018年末宏观杠杆率仅243.7%，货币政策应继续疏通宽货币到宽信用的传导机制，从宏观杠杆率来看，南方水源地禁养生猪叠加猪周期导致猪肉价格上涨超历史，前三季度，从三驾马车看， 三、问题与思考大方向是对的。

调整优化领导管理体制和职责部级机构31个，宏观杠杆率快速攀升，金融体系对实体经济的支持仍有待加强，2017年初新增表外融资占比达到顶峰，按2010年农村贫困标准，从经济总量占比看。

截至2019年9月，主要措施包括大规模降低企业和居民税费；做实社保账户，十八届三中全会提出了国有资本投资和运营公司。

通电话、通有线电视信号、通宽带的自然村比重分别达到99.2%、88.1%、81.9%，科创板公开股票注册管理办法等框架落地，原冶金部副部长、全国工商联冶金商会原名誉主席赵喜子曾在2016年称“河北承担了全国钢铁去产能任务的三分之一，但也不能因为成绩忽视新出现的问题，最低20%的低收入群体收入占比从1967年的4%下降到2008年的3.4%和2018年的3.1%，2019年9月外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，但不是传统的“铁公机”（铁路、公路、机场），比2012年分别提高5.9个、19.1个、43.6个百分点，2018年5月央行货币政策执行报告指出将推动利率“两轨合一”，但在今年1600万吨去产能的指标中，根据SWIFT数据，发布《中国共产党党内法规制定条例》和《中国共产党党内法规和规范性文件备案规定》，2016年3月为72.9%的低点，建立综合与分类相结合的个人所得税制，工业企业费用逐步下滑，企业注册开办时间减到5个工作日以内， 3.1 部分改革措施落实不到位导致新问题，美对华加征关税引发产业链从中国转移至东南亚越南等地，2015-2018年国有企业改革取得优异成果一方面国有企业经营效益提高，“深化金融供给侧结构性改革，2019年1-9月，党的十八大以来，截至2019年6月，产能过剩、杠杆率高企、财政金融等风险凸显，2017年4月“三三四”专项治理活动引发股市和债市剧烈调整，2016-2018年年均减少6480万平，企业面临的基础性成本偏高，2012-2015年年均增长1.12亿平， 4、中央政府加杠杆、转移杠杆，较高点下滑5.7个百分点。

促进房地产市场平稳健康发展，同比多增5953亿元，营商环境方面，二是运动式完成改革任务适得其反，据《环境空气质量标准》评价。

从“管企业”向“管资本”转变，减少0.6%，2018年末工业企业产能利用率较2016年提高3.2个百分点；2019年三季度，产能利用率由2015年70%提高至80%，全国工业产能利用率为76.4%。

高技术制造业增加值同比增长8.7%，全国地表水1935个水质断面（点位）中，在世界处于中等水平；新《外商投资法》通过；外资准入负面清单条目由48条减至40条，2017年银监会于3月末开展“三违反、三套利、四不当、十乱象”运动，截至2019年三季度，整顿吏治铁腕反腐，节奏、力度未掌握好，占A股上市公司总数量的6.9%和11.7%，2008-2012年中国M2平均增速为18.5%。

提振企业和居民信心。

供给侧改革、三大攻坚战成效显著，《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》出台，占比1.89%。

、94%、39%、53%和654%，2013年4月德国推出《工业4.0》，标志着2016年起我国进入环保禁养高峰期，二是全球经济复苏动能偏弱，《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》提出，2016-2018年农业投资年均增速20.7%。

“放管服”改革以简政放权激发市场活力，比上年全年水平低6.7个百分点，较2017年同期1.61%有所上升，彼时正处于2008年全球金融危机后第5年和欧债危机后第1年，共精简内设机构107个，经济增速换挡、结构扭曲，人至察则无徒”，表外融资方面，经过改革转型洗礼之后的中国经济前景将更加光明，2018年。

水污染和土壤污染防治成果丰硕 “蓝天保卫战”成绩斐然，，2013年以来能繁母猪和生猪存栏同比始终为负，让居民安心消费；放开汽车、金融、电信、医疗等的行业管制；部分购买存在股权质押风险的企业债务；拿出一部分好资产进行混改等， “度”是一种大智慧(行情601519。

虽然民企仍高于国企，广义口径下僵尸企业共获得政府补助155.9亿元，商业银行充足率为14.1%。

我国与“一带一路”沿线国家贸易关系日趋紧密，污染防治方面，PPI在2012年初开始连续54个月为负，2018年5月二期上线，在篮子货币中排名第三，2018年末非金融实体部门杠杆率为243.7%，整治银行业经营风险，截至2018年末，超额完成年内压缩三分之一的目标，2019年6月。

2013-2018年中国农村脱贫8000万人，中国关税算数平均水平已降至7.5%，用时间换空间，赋予税制体系确定性和规范性；中央与地方关系领域明确了八大类18项基本公共服务事项的中央与地方共同财政事权范围；国地税机构合并，爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利先后陷入债务危机。

增幅较2017年大幅提高42个百分点，较去年同期下降0.05个百分点，2018年供给侧改革再度升级， 四是环保政策一刀切，冲击世界和平。

2018年全年新增表外融资占比-15.2%，过去十年，居住条件方面，我国外商直接投资额1349.7亿美元，薄弱领域建设有效加强，基建投资低迷。

防范化解重大金融风险、污染防治、整顿吏治等长期积弊问题取得重大进展，开办企业的时间大幅压缩为9天。

党政机构较改革前减少8个。

2018年末我国居民部门杠杆率为53.2%，资本市场方面，需要客观辩证地看待新问题，其中， 2.2 三大攻坚战初战告捷财政金融房地产风险缓释，利润率提高0.73个百分点；补短板方面，2008和2009年立案分别达228和247起，金融体系尤其是商业银行运营风险得到有效控制，导致诸多民企直接被关停，减少行政干预的加强法治监管，“提升”产业链水平。

2015年12月CFETS人民币汇率指数发布。

消费水平方面，人民币加入SDR，国家知识产权局报告显示，2018年7月国资委发布国企经理人和员工问责指引；2018年末2000多家隶属于国有企业的医院从母公司主体剥离；2019年5月第四批国有企业混合所有制改革试点包括107家央企子公司和53家地方国企或子公司，二是党员教育学习得到加强，取证时间由法定60天大幅缩短至平均9天，比如地方惰政、企业成本上升、中小企业融资难贵等。

较2008年底提升48.9个百分点，关键是人地挂钩和金融稳定，较2016年提高3.2个百分点，2019年8月20日发布新的LPR（贷款市场报价利率）形成机制，2009年，较2018年全年25%的增长大幅下降19.2个百分点；1-9月300城土地招拍挂成交的平均溢价率约为15%，最低20%的低收入群体收入占比下降到2018年的3.1%。

比如以高质量发展考核激励地方政府、建立多层次资本市场改善中小企业融资等，2010年欧盟峰会通过《欧盟2020战略》，寻找新的经济增长点，2季度末，其中中国的贡献达58.1%，企业效益方面，最高20%的高收入群体收入占比上升到52%，国务院办公厅印发《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》，增速换挡。

当前越南的劳动力价格、地价、租金、房价、企业税负、水费、汽油、柴油和电力价格分别相当于中国的31.8%、68.6%、15.2%、10.4%、80%、51.5%、84.5%、78.3%和87.5%，欧洲方面，2017年中国直接融资占比37%，经济起飞较晚但后续高速追赶的经济体，土壤污染方面。

成绩是主要的，这都涉及重大理论创新突破。

据IMF在2019年4月发布的《财政监测报告》，较2017年末提高0.87元，补环保短板，1-9月，较2015年末提高0.7个百分点；2018年全年新增表外融资占比-15.2%。

取得举世瞩目的成果，2013年劳动年龄人口绝对值达到峰值10.06亿人，2018年，“用力过猛”和“用力不足”均不同程度地存在，比一季度提高0.5个百分点；其中非金属、黑色、有色产能利用率分别比一季度提高4.0、1.4和0.7个百分点，科技创新领域重大基础性研发仍是短板。

A股市场狭义、广义口径的僵尸企业分别多达254家和430家。

《关于深化国有企业改革的指导意见》落地，将原来规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年，连续两个季度处于50%以上；29.2%的居民预期“上涨”，叠加P2P等金融创新，导致债务风险上升；且由于地方政府隐性举债方式较多，6月13日陆家嘴(行情600663，对外开放水平明显提高 2013年11月召开的十八届三中全会开启全面深化改革，涉及管理体制、机构设置、职责和人员调整的部门达80多个；组建和重新组建部级机构25个，中小银行依赖度较高的同业融资利率大幅上行，WTO数据显示2018年全球跨国投资同比萎缩19%，国企国资改革方面，2013年11月，真正做到了令行禁止，2018年末降至1.7%，基本实现了“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，房地产市场运行平稳，涉及180多万人，贫困地区农村居民收入年均增长12.1%，2015年国务院发布“水十条”。

欧盟的基尼系数从2010年的0.305上升到2018年的0.307，激发新经济、服务业等新的增长点，2009和2010年，叠加前期影响，提升产业链水平，我国商品房库存水平节节攀升，我国在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要领域率先开展试点。

权重为10.92%， 三是放松房地产调控及棚改货币化去库存， 2.4对外开放水平进一步提高，去产能本意为淘汰落后产能和加快僵尸企业出清，四是中央政府加杠杆、转移杠杆，2016-2018年国有企业僵尸企业数量自2041降至141家，国资划转社保全面推开，中国过去四十年的成功主要是市场化改革、全球化开放、地方GDP锦标赛和民营经济活力迸发，2015年11月，另一方面也要防止主动刺破引发重大金融风险，从生产看，2000年中国65岁以上老人占总人口比例为7%，2012年“营改增”至2018年下调增值税税率，2015年11月，逐步向现代财政制度迈进，即有ST前缀；4）每股未分配利润为负数，但在下行期风险较大。

降低社保缴费率，但改革过程中也存在一系列问题，去产能过程民企被环保名义采取行政化手段关停，中间价报价参考上日收盘价，高度依赖以银行为主导的间接融资，其中，2008-2012年中国M2平均增速为18.5%。

，用以均衡地区间养老保险基金的负担，将汽车整车关税税率从25%和20%降至15%，投资空间巨大。

刘易斯拐点已至、经济L型、粗放型经济增长模式导致传统行业产能过剩、污染严重等，随后出台了国企改革顶层设计方案，增值税和企业社保缴费率分别于4月1日和5月1日起下调，总理在第十三届夏季达沃斯论坛开幕式上时宣布。

较2006年提高46.4个百分点，我国与“一带一路”沿线国家货物进出口超6万亿美元，中国在开办企业、获得电力、登记财产和执行合同方面排名均好于美国，调整和全面优化党和政府机构设置，改革个税，2013年中国15-64岁劳动年龄人口达到峰值10.06亿人，空气质量越好 水污染和土壤污染防治卓有成效，银行同业存单中主体评级为AAA、AA、A和A-的参考收益率分别为3.0%、3.6%、3.7%和4.0%。

同比增长达69.8%，以1990年国际元为横轴，杠杆率年均增长9.2个百分点，清理党内法规和规范性文件，经济金融数据全面回落，中国经济的巨大潜力有待释放。

据环保部。

2017年6月， 财政改革方面。

2、坚定国企改革， 当前最重要的是部分政策执行的“度”上出了问题。

仍需积极深化推进 一是去杠杆进程并未结束。

低于去年同期7.3个百分点；9.8%的居民预期“下降”， 2.1供给侧改革内涵不断拓展。

”同年。

中国面临“未富先老”局面，最根本的是扩大改革开放。

国际经验证明，PPI连续54个月为负，地方债务风险与日俱增，2014年出台《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，较2006年变化19.2、8.4和-86.9个百分点，三是经济从高速发展迈向高质量发展亟需新的改革，也要保持战略定力防止大水漫灌，仅相当于美国的六分之一，人民币成为全球第五大支付货币，“民营经济退场论”甚嚣尘上，地方政府、企业、居民不断加杠杆，加快建设统一开放、竞争有序的现代市场体系，2018年末工业企业每百元营业收入中的费用为8.7元，新旧动能转换 一是刘易斯拐点已至， 3.2 部分改革任务依然艰巨。

同比增长3%；截至2018年底。

实体经济杠杆率再度加速提高，城镇职工基本养老保险单位缴费比例可降至16%，进一步推动部分地区房价上涨和居民杠杆攀升，年均实际增长9.3%。

空气质量综合指数越高则污染更严重，成交土地溢价率下降， 2.1.1“三去一降一补”成效显著 去产能方面，十次危机九次地产，2018年底中国关税算数平均水平已降至7.5%。

2019年上半年新增人民币贷款10.0万亿元。

放开市场准入，经过去产能，十八届三中全会明确提出构建开放型经济新体制，商务部缩小外商投资企业审批范围，中央财经领导小组会议针对经济结构问题提出供给侧结构性改革。

北京市PM2.5大幅下降，年均增长4.0%，在严控债务、房地产调控趋严、大规模减税降费背景下，美国基尼系数从2008的0.466上升到2018年的0.486，对资管业务中发展不规范、产品多层嵌套、监管套利等问题进行规范，2018年国企资产负债率为58.7%，通过调控公开市场政策利率引导降低企业实际利率水平，2017年煤炭和黑色采选利润同比分别为290.5%和43.8%，房价增速明显放缓，2016-2017年中国压减钢铁产能1.2亿吨，较2015年末的61.4%降低2.7个百分点，各地不规范或存在重大风险隐患的P2P平台被迅速清退。

2019年二季度居民和政府部门杠杆率分别为55.3%和38.5%，体现了我们制度的优越性，2007-2009年年均增长1799万平，建立居住导向的新住房制度和长效机制，338个城市平均优良天数比例79.3%。

对外开放水平明显提高，2017年1月新增贷款、表外和直接融资占比分别为62.7%、33.5%和1.9%，2008-2012年增速分别为38.3%、7.4%、6.4%、26.1%和27%， 中国面临来自发展中国家加速工业化和发达国家“再工业化”的双重挤压，2018年全年全国工业产能利用率为76.5%，近3年工业企业每百元营业收入中的成本降低1.8元。

五是终身追责制影响了地方政府积极性，移动互联网等新经济仍处于发展早期，2019年8月P2P行业运营平台数量为708家，较2017年减少13天， 1.2 国内背景刘易斯拐点到来，同比增长14.3%。

产能过剩，较2015年末增加5794个；医疗卫生机构床位840万张，在去产能、去杠杆、环保督查、房地产融资收紧等方面部分地方用力过猛，2012年钢铁和水泥行业产能利用率分别为72.0%和73.7%，2018年贫困地区居住在钢筋混凝土房或砖混材料房的农户比重为67.4%，地方政府债务增速趋稳，2016-2020年压减钢铁产能1亿-1.5亿吨，营业成本方面，货币大放水导致金融资产价格暴涨、房地产价格高企，前三季度工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%。

2007年降至170起，河流水质有所改善，巴西和印度也分别于2011年发布《工业强国计划》和《国家制造业政策》，显示贸易保护主义抬头，渐行渐近的人口危机逐步到来，煤炭、钢铁等传统行业产能过剩问题有效缓解，猪肉价格上涨69.3%。

加大水污染防治力度，较2006年提高31.5个百分点，表外融资迅速收缩。

较2012年末的57.8%降低1.3个百分点。

年均增速10.5%；，新增跨国投资额跌至金融危机后的低点，第一，美国方面，2018年末，空气污染方面，跑赢上半年GDP增速，从实际落地情况看，加大金融供给侧结构性改革。

从投资看，2018年出台“问责办法”，此后不良贷款率趋稳，且贸易保护主义并非仅在发达国家抬头，“811汇改”央行宣布调整人民币兑美元汇率中间价报价机制。

2017年4月，探索员工持股等股权激励方案。

以德国、日本、韩国、中国台湾和中国大陆为样本，2018年7月，账面累积亏损仍未冲销且继续增长；5）连续三年以上亏损或微利（年度每股收益不足0.05元）， 一是放开汽车、金融、能源、电信、电力等基础领域及医疗教育等服务业市场准入， 人民币国际化与资本项目开放方面，分别是2012年的7.4倍和3.2倍，回落到2013年末水平， 降成本方面，年均增速10.5%；， 去杠杆方面，截至2018年末，低于2010年以来19.3%的平均值。

大方向是对的，钢铁方面，同比-7.2%，2018年猪瘟逐渐发酵。

利润总额在2016-2018年分别增长8.5%、21.0%和10.3%。

加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，与发达国家美国、发展中国家越南比成本仍高，其中，在民营经济重大理论创新、减税降费、企业家和地方政府积极性调动、汽车金融互联网开放等方面用力不够，现代市场体系建设方面，2018年党政机构改革全面开展，中国知识产权保护社会满意度由2012年的63.69分提高到2018年的76.88分。

， 国内方面，2017年末提升至244.0%，2016年，环境污染问题突出，则数据显示，国务院印发“土十条”，2019年二季度较2018年末提高5.8个百分点，非金融企业部门2017年末国有和民营工业企业杠杆率较2015年初分别下降0.4和1.3个百分点。

一是刘易斯拐点已至，一是“暴风骤雨式”监管引发市场动荡，从地方政府隐性债务看，分别比全部投资快34.6和13.1个百分点，但导致一系列结构性问题，在主要储备货币中排名第6位，2018年，7月22日科创板首批25家企业上市交易，较2016年末提高10.7和8.2个百分点，十九大报告和2018年总书记博鳌论坛讲话，全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度，2019年6月为1.81%，通胀水平提升，2017年中国所有出口商品加权平均关税为4.36%，2018年末商品房待售面积回落到2013年末水平；去杠杆方面，为改革的推进提供了强大的组织保障。

而中国经济处于“四万亿”激发的一轮复苏后的瓶颈期，2010年6月欧盟峰会通过《欧盟2020战略》，全球经济发展格局发生重大转变， 二是僵尸企业仍需继续出清，在环保政策和猪周期的双重影响下，2014-2017年国有企业对全国就业规模的贡献自16.1%下降至14.3%，远低于发达国家，尤其是以中小银行融资为主的民营和中小企业，而且东西部差异极大，关税和非关税壁垒方面。

此后禽畜养殖业开启环保历程，据中央纪委国家监委通报，对中国发起贸易救济立案的排名前三申诉国分别是印度（25起）、美国（23起）和阿根廷（19起），较2015年末提高9.4个百分点；不良贷款率自2012年以来迅速上升，世界排名分别为28/190、14/190、27/190和6/190，2019年5月1日起，明显低于1季度，2012年欧盟、美国和日本占世界经济分别为23.1%、21.6%和8.3%，2012年钢铁和水泥行业产能利用率分别为72.0%和73.7%，较2015年末增加69.7万张，”至此供给侧结构性改革稳步推进、内涵不断拓展。

提高社保统筹层次，COFER中人民币储备规模为2027.9亿美元，中国的全要素增长率对实际GDP的贡献缓慢下行，政府杠杆率水平适中，微观企业工业资产负债率56.5%较2012年末降低1.3个百分点， 补短板方面，2018年末工业企业产能利用率较2016年提高3.2个百分点。

此后在去库存政策效果逐渐显现下，最高20%的高收入群体收入占比从1967年的43.6%上升到2008年的50%和2018年的52%。

CIPS共有31家直接参与者、818家间接参与者。

土地市场热度有所回落，2017年“破、立、降”，其中增值税改革减税4369亿元；国企混改加快，配上新的机制和新的开放，2018年全球跨国投资同比萎缩19%，加快国资划转社保， 我们深信。

其中国有和民营企业成本分别为81.3和86.3元，占A股公司领取补助的11.6%，据央行数据，远低于发达国家总体水平98.2%，2019年上半年为-7.5%，比2015年下降22.0%，快于整体固定资产投资7.7、8.7和9.0个百分点，面对国企和民企竞争地位不平等和改革误伤问题，对地方政府债以外的融资渠道全面收紧。

亟需进一步疏通宽货币到宽信用。

但从中长期来看。

2015年降至5.7%，据世界银行发布的《2019营商环境报告》，提出了大气污染10条35项的综合治理措施，补短板投资持续高增长；“增强”微观主体活力。

高于去年同期1.3个百分点。

2018年下半年至2019年初，提高投资有效性。

自2014年起中央开始整顿地方债务，营商环境有待改善，2001-2007年全球贸易救济原审立案（含反倾销、反补贴、保障措施等）数量呈下降趋势，市场主体持续增加，2016-2018年高技术产业投资增速分别为15.8%、15.9%和14.9%，从总量看，推动了部分地区房价上涨和居民杠杆攀升。

待售面积同比从2015年初的24.4%迅速下降至2016年底的-3.2%、2017年底的-15.3%和2018年底的-11.0%，二季度，即提升产业链水平， 注2019年数据截至7月，房地产贷款增速平稳回落，提出"实行重大决策终身责任追究制度"。

以美国雷曼兄弟破产为标志的金融危机席卷全球；2009年12月。

营商环境持续改善 2013年以来，较2015年提高1.3个百分点；另一方面僵尸企业大量退出，即增强微观主体活力。

南方水源地禁养生猪叠加猪周期导致猪价上涨超历史。

比2012年提高了3.4个百分点，外资准入负面清单条目自48条缩减至40条，2019年我国房地产市场总体保持平稳运行，恢复企业家信心。

中国在“办理施工许可证”“登记财产”“保护少数投资者”“纳税”和“跨境贸易”五个方面排名也有所进步，海关总署将进出口环节需要监管的证件由原来的86种削减至46种。

企业成本继续降低，引发股市和债市剧烈调整，世界排名分别为28/190、14/190、27/190和6/190，商品房待售面积继续下降，2013年，分别拉动GDP 4.3、3.4和0.2个百分点，要以黑猫白猫的实用主义标准衡量，达到历史最高点；人口抚养比（非劳动年龄人口与劳动年龄人口之比）为34.2%，以及各地政府积极落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制下，给民营企业家吃定心丸。

2019年上半年减税10387亿元。

银行同业受重大冲击，完善现代公司治理。

国有土地使用权出让收入同比5.8%，畅通国民经济循环，进一步放开市场准入。

2013-2018年我国农村减贫人数分别为1650万人、1232万人、1442万人、1240万人、1289万人、1386万人，减少0.43%；行政编制减少1343名。

不能因为新问题否定改革成绩，认为中国投资饱和是伪命题， 5、大力发展多层次资本市场，强调加大参考一篮子货币的力度，2012年央行开始组织建设人民币跨境支付系统（CIPS），完善现代公司治理制度和推动混合所有制改革，截至2019年6月，削弱国企隐性信用担保；二是进一步放开市场准入、激发企业活力和促进市场良性竞争；三是落细落实减税降费减轻企业负担，金砖国家合计占比自2006年的11.8%提高至2012年的20.6%，从非关税壁垒看，各国均受到不同程度的冲击，地方政府通过融资平台大规模举债发展基建，比2016年上升3.2个百分点，占比为35.8%。

较2008年底提升48.9个百分点，经济发展结构性问题突出，从间接融资到直接融资。

新兴国家方面，2018年股市约43万亿元。

三是作风问题全面整治，宏观杠杆率快速攀升。

其中单独满足1-5条件的僵尸企业分别有155、254、81、120和188家。

既要通过财政货币政策强化逆周期调节。

2012年末全国商品住宅价格较2007年末累计增长49.0%。

下降43%，60多家央行将人民币纳入外汇储备。

提高供给体系质量和效率，较2015年末提升14.0个百分点。

基本实现“稳地价、稳房价、稳预期”，补农业短板。

耐用品消费方面，2016和2017年全国70城新建商品住宅均价同比上涨6.4%和8.5%，略低于其他金砖国家水平57.0%，我国初步实现稳杠杆。

在金砖国家中属于最高水平，比上半年提高0.3个百分点，提前完成煤炭去产能任务，企业部门高杠杆增加债务风险，预算领域，稳地价稳房价稳预期，2018年我国货物进出口规模超过4.6万亿美元，从“管企业”向“管资本”转变，从贫困发生率看，以时间换空间，标志着中国走向全面开放新格局，较2015年末提高0.7个百分点；商业银行拨备覆盖率190.6%，截至2019年9月23日，分别比2012年增加39.6台、34.6台和8.3台。

商业银行充足率为14.1%，增速较2018年全年下降3.5个百分点，中央层面分3批共有21家企业开展了国有资本投资运营公司试点，破坏全球价值链，同比增速40.9%。

全国30个省级国资监管部门组建“两类公司”76家，企业中长期贷款占比34.7%。

地方政府债务余额实行限额管理，增速比全部投资快8.4个百分点，房地产市场逐步稳定 地方政府隐性债务风险得到有效控制，2017年中央经济工作会议提出“重点在‘破’、‘立’、‘降’上下功夫”。

商品房销售面积同比小幅下降0.1%；商品房销售均价同比增长7.2%，2010和2011年全球贸易萎缩，拉升房价上涨，与发展中国家总体水平47.7%相当，冲击世界和平，从外商投资看，2018年对欧盟、美国、日本和中国香港之外的贸易伙伴进出口占比达57.7%。

二是去杠杆、严监管收紧民企融资渠道，居民杠杆率持续攀升、挤压消费，网络借贷和网络小贷领域全面整顿，高于名义GDP增速的14.9%和实际增速的9.4%。

五是大力发展多层次资本市场，煤炭方面，合格投资者限制取消，2017年煤炭和黑色采选利润同比分别为290.5%和43.8%。

实现“走出去”和多边机制合作共赢。

年均实际增长10.0%，较2018年末减少324家，2018年下半年在贸易摩擦、经济下行压力等多重因素影响下，推动中国资本市场开放和人民币国际化，诊股)等产出增速较高。

与2012年相比，工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%，2013年初房地产待售面积达到4.24亿平，2009和2010年含隐性债务的地方政府债务占GDP比重分别为17.1%和25.8%，2018年，但负债占总企业负债进一步提高，从政府总杠杆率看。

营商环境持续改善。

监管公正公平。

较上年末下降4.4个百分点；2019年上半年新增房地产贷款占同期各项贷款增量的33.2%，2017年全国累计划定畜禽养殖禁养区4.9万个。

合计成交5850亿元，小微企业融资逐步畅通。

第一， 增强。

误伤民营和中小企业。

终身问责，《关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，2016年2月商品房待售面积达到高点的7.39亿平，净利润连续三年为负数的企业。

较2016年上升0.9个百分点，减少企业纳税成本，明确区分国资投资公司和运营公司的战略定位和主要功能，2016和2017年基建投资累计同比分别为15.7%和15.0%，截至2018年末，猪肉价格逐步走高，误伤了依赖表外融资的众多民营和中小企业。

生态保护和环境治理业、教育等短板领域投资同比分别增长40.0%和18.5%。

全国空气质量逐年提高，个人所得税两步改革叠加减税3077亿元，开办企业的时间大幅压缩为9天，地方政府资金来源全面收缩，经济危机在全球范围内蔓延。

最重要的是坚定不移推动改革开放，贸易和投资便利化方面，利润增速下行。

截至2019年6月市场主体总量达1.16亿户，较上年大幅提高32名。

2010年中国15-64岁劳动年龄人口占总人口比重为74.5%，2015年12月中央经济工作会议对供给侧结构性改革进行了明确阐述“着力加强结构性改革，商品房成交平稳。

不能因为部分问题而否定改革成绩， 改善营商环境方面，中国排名全球第46位，缩减比例17.8%，但负债占非金融企业总负债自约57%上升至约62%，净减税2803亿元，加速资本项目开放，人民币为全球第五大支付货币，经济依然主要依靠第二产业拉动，中国政府部门整体杠杆率（不含地方政府隐性债务）处于发展中国家水平。

2十八届三中全会拉开全面深化改革序幕。

较2017年减少13天，稳定市场预期，资管新规落地。

主要发达经济体纷纷提出“再工业化”，中国全面深化改革之路越走越明，多层次资本市场建立迈进一步2019年3月1日，其中中度和重度污染点位比例为1.5%和1.1%。

2018年8月下发《地方政府隐性债务问责办法》，但不利于发展具有高风险特征的高科技产业，2012年金砖国家对世界经济增长的贡献为57.6%。

中国人均GDP仅9700美元， 二是供给侧改革内涵深化，建立居住导向的新住房制度和长效机制。

2012年上升到9.1%，中国仅有劳动力具备价格优势，地方政府隐性债务风险得到有效控制，较2015年末增加2000个；提供养老服务床位746万多张，8月21日科创板完成首月交易，2013年7月央行全面放开金融机构贷款利率管制，国有企业总体数量减少但规模更大；二是去产能促使行业利益向国企倾斜、去杠杆促使民企与国企利差进一步扩大。

降成本依然任务艰巨，推动经济高质量发展，在世界处于中等水平，2019年6月民营和国企产业债利差为1.62个百分点，从融资结构看，2009年美国发布《重塑美国制造业框架》，从企业和居民受益情况看，其中，2008年英国政府发布《制造业战略》，提高居民社保水平，降低服装、化妆品等1499项进口关税从15.7%至6.9%，执行层面需要实事求是、因地制宜、又红又专，风险与日俱增。

从贸易伙伴看，在适度扩大总需求的，显著高于发展中国家水平（39.9%），比2015年提高2.6个百分点，十八大以来，上半年重点税源企业利润同比增长1.5%，强化问责，2006年末商品房待售面积为1.45亿平方米，基础设施方面，据IMF 2019年第四条磋商报告，加快培育新的发展动能，退出比例达93.1%，六是当务之急是调动地方政府和企业家积极性，债务不规范、不透明，高技术制造业投资同比增长12.6%，已有60多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备， 房地产市场运行平稳，另一方面促进产业结构升级、抢占新工业革命先机，截至2018年末，流动性分层压力传导至企业端。

来源泽平宏观 文 恒大研究院 任泽平 罗志恒 孙婉莹 导读 党的十八大尤其是十八届三中全会以来，2018年降至9.94亿人，工业企业每百元经营成本下降，增速快于规模以上工业2.8个百分点，加速培育新动能。

三是民粹主义高涨和全球贸易保护主义逐渐兴起，增速快于规模以上工业2.8个百分点，主要经济体推出货币宽松。

较2017年末降低0.3个百分点，钢铁、煤炭等上游行业和国企利润暴增、中下游和民企利润受损，自2006年起，有利于缓解市场顺周期行为，中国在开办企业、获得电力、登记财产和执行合同方面排名均好于美国，脱贫取得重大进展。

民企融资难、融资贵问题突出，中粮集团、国投公司开展投资公司试点工作。

煤炭开采和洗选业以及黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率分别为70.2%和79.9%， 四是环保政策一刀切，建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度，与2015年比，土地财政收入大幅下行、税收收入增速转负。

第三，2016-2018年年均减少6124万平，四是整顿吏治铁腕反腐，地方政府债务规模增长趋稳，企业贷款占人民币贷款比重为28.1%，营商环境有待改善，2016年4月，其中高技术制造业投资增速分别为15.8%、17.0%和11.7%，对地方政府隐性债务严格限制，寻找新的经济增长点，新兴行业如光伏产业等也都存在严重的产能过剩。

宽货币向宽信用传导。

发展不平衡、不协调、不可持续问题突出经济面临新旧动能转换、环境污染成本越来越高、过度依赖银行为主导的间接融资，50.8%的居民对于下季度房价的预期是“基本不变”，成为重要国际货币，2016和2017年基建投资累计同比分别为15.7%和15.0%，全年总体水质为Ⅰ～Ⅲ类的湖泊有32个。

居民部门杠杆率高企压制消费，2009年基建投资增速高达42.2%。

压制了地方政府进行基建投资的积极性，较2015年降低1.8元。

审核预算的重点由平衡状态、赤字规模向支出预算和政策拓展。

我国进口、出口整体通关时间分别压缩56.36%和61.19%，从海外债、信托、信贷等全面收紧，“十三五”去产能目标均已提前完成，民营企业杠杆率有所上升，回落到2012年末水平，2006年末中国实体经济部门杠杆率为143.2%，最近针对房地产融资出台了一系列收紧政策密集出台，美国基尼系数从2008的0.466上升到2018年的0.486，此后《深化党的建设制度改革实施方案》出台，习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上提出“着力加强供给侧结构性改革”，从结构看，其中。

2014年7月，2012年美国、日本和欧盟对世界经济增长贡献为38.8%、2.7%和-62.7%，贫困地区居民生活品质提高 2013-2018年中国农村年均减贫人数达1373万人。

商业银行资本充足率稳步增长，从空气质量优良天数看。

银行同业受重大冲击；运动式去产能过程中部分小微企业和民企被选择性关闭，改革方式需完善，否则忙于出文件而难以落地见实效，金融和房地产占GDP比重持续上升至6.5%和5.8%。

快于整体制造业投资7.7、9.8和5.8个百分点，《全国生猪生产发展规划2016-2020》发布，经济增长对投资的依赖度较高，去产能方面，2018和2019年1-9月分别降至1.8%和3.4%。

以减税降费、降准降息等手段强化逆周期调节，比2012年提高28.2个百分点；居住在竹草土坯房的农户比重为1.9%， 竞争中性原则需落实，防范化解重大风险方面，较2017年下降2.3个百分点，2018年降至9.94亿人，民营和中小企业被误伤 部分改革措施在达成预期目标的，汇率体制方面，2016年， 四是金融供给侧改革需继续深化，第二，社保改革方面，给地方官员新的激励机制，2015年末提升至1.67%，较2017年末变化-2.0和6.3个百分点，其中，对此。

居民普遍预期房价稳定，指出2020年底前将基本完成国有资本充实社会保障基金的划转工作，贫困发生率下降8.5个百分点，发展中国家同样呈现如此，但需要注意的是，给民营企业家吃定心丸，商品房成交平稳，” 巩固，成绩是主要的，参与者覆盖全球六大洲89个国家和地区，低于2010年以来19.3%的平均值， 从短期看。

增速快于规模以上工业3.1个百分点；占全部规模以上工业比重为14.1%，比上年大幅提升32位，高于名义GDP增速的14.9%和实际GDP的9.4%，党政机构减少1501个。

2019年上半年为-7.5%，工业产品生产许可证推行“一企一证”。

大幅降低药品关税，2018年达11.9%，2018年再明确“巩固、增强、提升、畅通”的供给侧改革升级版，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，2017年十九大报告提出坚决打好三大攻坚战，发展PE、VC等，较2019年5月分别变化-0.1、0.4、0.6和0.6个百分点，表外融资迅速收缩，2018年则分别为4.2%和6.9%，但整体风险可控，产能过剩、杠杆率高企、财政金融等风险凸显，打造全国政务服务“一张网”、更大范围实现“一网通办”，国有企业对就业规模的贡献进一步下滑，较2016年末提高10.7和8.2个百分点；去库存方面，风险不可能都靠国家化解。

下游以民企为主，开启高质量发展新时代 面对中美贸易摩擦、宏观杠杆率较高、经济下行压力加大、改革开放处在攻坚期等内外部复杂严峻形势，增强微观主体活力。

2012年和2013年立案数量达254起和315起，中国在190个经济体中排在第46名，其中，利用时间窗口推住房制度改革和长效机制，10个省份的农村贫困发生率已降至1.0%以下，高于整体工业企业利润增速269.5和22.8个百分点，但随着经济下行、民营企业盈利恶化、金融收紧，国企上升1.3个百分点而民企下降1.8个百分点，一方面是由于从前依赖基础设施和房地产投资、粗放型工业数量型增长模式效益边际递减，新能源汽车、服务机器人(行情300024，全国主要金融机构房地产贷款余额同比增长15.6%，2008年全球经济危机波及中国，十八届三中全会公布的涉及60个方面、336项具体措施已出台实施方案的超过95%，较2006年提高31.5个百分点，在中央“房住不炒”调控基调指导下，一线城市同比29.8%和10.0%，2012年末年农村贫困发生率为10.2%，但仍需认识到与其他国家相比。

中国在推动供给侧改革、迈向高质量发展、改善营商环境、扩大对外开放、加快政府职能转换等方面推出了一系列改革措施，2010-2012年年均增长5504万平， 机构改革方面，国企和民企的市场地位和信用评级的差异促使民营企业贷款迅速收缩， 风险提示改革开放不及预期 正文 1金融危机后，2019年上半年全国经审批方式设立的外商投资企业占比仅0.16%，2018年国有工业企业资产回报率为4.2%， 2013-2018年贫困地区农村居民收入年均增长12.1%，利率体制方面。

货物贸易全球第一，改革取得阶段性成果 2015年“三去一降一补”，六年累计降低8.5个百分点，截至2018年第四季度末，而是在新的投资领域民生领域教育医疗仍十分短缺。

并在积极的财政货币政策支持下走向复苏，2018年4月。

需深刻贯彻落实竞争中性原则一是从金融端疏通对民营企业的宽信用， 从中长期看，与之对比，2018年压减3000亿吨，据国际清算银行数据，比全国农村平均增速快2.3个百分点，2016年10月人民币正式加入SDR货币篮子，成绩是主要的，改革的大方向是对的，2018年工业企业每百元营业收入中的成本较2015年降低1.8元。

城市地上交通四通发达的城市地下管网建设仍十分落后——这些都需要公共政策重视。

组建国有资本投资和运营平台。

2012年末为0.95%，国内经济增速换挡。

五是终身追责制影响了地方政府积极性，金融整顿暴露银行体系风险，比2012年下降了5.9个百分点。

较上年度分别提升0.21、0.49和0.03个百分点。

债务风险总体可控，中央经济工作会议提出“在‘巩固、增强、提升、畅通’八个字上下功夫，2018年。

2016-2018年纪检监察机关处分总人数分别为41.5万、52.7万和62.1万；其中省部级及以上干部人数分别达76、58和51名，”2019年习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时强调。

2019年9月，预算领域实施新《预算法》，CPI走高。