政策频频、市场寻底 2016年收官季的新三板存5大猜

　　随着十一长假结束，2016年步入第四季度，我们也过完了今年所有法定节假日。不过还好，新三板还有一些好消息值得期待。

　　今年前三季度，新三板新增挂牌企业家数3993家，截至9月末挂牌企业总数已达9122家。数据显示，截至9月30日，新三板挂牌公司总市值达3.543万亿元，已经达到深交所创业板5.236万亿元总市值的三分之二。

　　在融资方面，虽然近几个月新三板定增融资规模均不足百亿，但前三季度总体数据相较去年同期仍有增长。数据显示，前三季度共有1885家新三板挂牌公司发行股票融资，累计发行股票融资金额达到871.17亿元，较去年同期增长16%。

　　在十一期间，府爷也琢磨了一下，经过前三季度的铺垫，2016年的一个收官季会不会出现一些市场期待已久的声音呢？

　　猜想一挂牌速度不减，年内破万

　　截至10月8日，新三板挂牌企业总数共有9122家。据府爷统计，2014年至2015年上半年，新三板用了近7个月的时间勉强突破2000家。但之后挂牌速度就像坐上了“喷气机”，到2015年年底，只用了一个半月的时间就从4000家直涨到5000。整个2015年净增挂牌3557家，平均每天挂牌15家。

　　也在上月，新三板只用了41天的时间，就实现了挂牌公司从8000家到9000家的突破，按照这种速度发展，今年破万根本不在话下，甚至会超出2000家左右。

　　猜想二私募、公募合力，改善市场流动性

　　新三板流动性问题该是市场各方都摇旗呐喊希望解决的，其中一个紧要的问题就是引入“活水”，吸引更多的资金进入这个市场私募做市、公募入市、降低投资者门槛等。

　　新三板私募机构做市业务试点已箭在弦上，一触即发。股转系统9月14日发布的《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，标志着私募机构做市业务试点工作启动，据报道有32家机构申请了首批私募做市试点。

　　，证监会和股转系统多次提出引入公募基金入市，早在去年11月份，证监会发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统的若干意见》，意见要求新三板将扩大机构投资者队伍，引入公募基金投资挂牌证券。

　　股转公司副总经理隋强也在8月份演讲中提到，股转公司正围绕分层研究差异化制度安排。在促进市场交易方面，私募基金作为做市商参与市场，目前前期论证已经做完，有望年内推出；，QFII和RQFII参与新三板市场的政策可能也会很快推出；公募基金参与新三板配置的问题也在考虑，主要是投资标的规模能否支撑公募基金的体量、公募基金参与产品设计等都要考量。

　　相关知情人士透露，9月中旬相关部门就已经在准备公募基金入市的指导文件，估计今年指导文件可以出台。

　　猜想三降低投资门槛，不会一蹴而就

　　市场要求降低新三板500万投资门槛的声音一直不绝于耳，现如今新三板挂牌公司9000多家，以2015年年底公布的新三板投资者22.13万户来计算，平均每家企业分得24家，这个数据相确实远不及A股市场。

　　对于投资门槛问题，隋强日前曾松口称，投资者门槛从500万元降到300万元，甚至100万元，可以探讨，但仍然坚持机构投资者市场的方向不变。

　　但府爷认为，无论从新三板交易现状或现阶段监管制度看来，一味要求降低门槛可能并不利于新三板的长远发展，现在也不是降低门槛的最好时机。新三板投资本身存在很大的风险和不确定性，再观市场投资思维仍以A股市场散户思维占主导，新三板一旦降低准入门槛，交投相比现在一定出现火爆现象。

　　在监管和退市制度尚不完善的情况下，很难抵挡投资者恶意炒作，甚至会引起市场混乱。也许在新三板制度更完善后，循序渐进降低准入门槛比较合适。

　　猜想四完善转板、摘牌机制，进退有序

　　隋强在8月讲话中表示，在完善新三板市场分层管理制度的基础上，更好的与主板、中小板、创业板等其他层次市场发展相配合，将尽快推出规范化的“转板”制度与退市制度等，以消除市场分割状态，优化资源配置机制。

　　关于终止挂牌，股转系统颁布的《业务规则》中主要分为主动摘牌和强制摘牌两种情形。而真正属于强制摘牌只有两种情形，未在规定期限内公布年报或半年报的；主办券商与挂牌公司解除督导协议，挂牌公司未能在3个月内与其他主办券商签署督导协议的。

　　在分层制度下，企业正呈现优胜劣汰态势。9月23日，股转系统透露，未来会出台的摘牌规则，对于没有持续经营能力的企业，主办券商提出公司有很严重的问题并建议摘牌，全国股转系统会酌情考虑。

　　猜想五完善交易机制

　　在9月1日国务院常务会议上， 高层提出发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善全国中小企业股份转让系统交易机制。这是国务院提出完善新三板交易机制，随后的9月20日，国务院印发《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，也提出完善新三板交易机制，改善市场流动性。

　　实际上，2016年7月21日全国股转系统领导讲话指出:目前在抓紧研究和制度股票转让制度,具体包括了改革协议转让方式,优化做市转让方式,建立健全统一的大宗交易制度和非限定条件的非交易过户制度。

　　安信证券也在研报中指出，大宗交易是新三板完善交易制度政策中的关键环节。大宗交易制度可以打通做市企业特定交易对手间的交易障碍，也有助于机构投资人或也成为做市商盈利的一个重要补充。

　　至于备受关注的竞价交易制度，府爷认为，新三板短期之内暂不会推出，一方面与A股市场相比，新三板市场存在方方面面不足；另一方面，新三板竞价交易与主板市场的区别和定位尚不明确。

　　了，一口吃不下一个饼，发展新三板还得慢慢来。

　　10月21日，新三板府联合东方汇富、光大证券、复旦大学管理学院、兴业证券、天驰君泰律师事务所上海分所、上海众华会计事务所等单位，在上海召开新三板投资峰会，众多大佬云集，让我们一起来聊聊投资那些事。