中泰资管反脆弱策略产品无惧市场冲击 节后首个交易日逆势上涨

　　A股开市以来，伴随股指的快速调整，不少权益类都遭遇了不小的净值回撤。不过，旗下有一类持有逾50%股票多头，在首个交易日却出现了上涨。据了解，这一类产品的特点是配置了相应比例的反脆弱。

　　表示，反脆弱是指长期有效、但必须在极端波动行情下能贡献较大收益的策略，包括做多波动率的期权策略，买期权策略以及动量策略。可以在增加高风险产品端权重的，又不增加其风险暴露水平，提高收益率。

　　据悉，此前在2019年4-5月上证综指跌幅接近15%，配置反脆弱策略的产品同样在持有50%的股票多头的情况下呈现了小回撤的特征。

　　中泰资管认为，要降低组合脆弱性，这可以从两个方向努力一是减少让投资组合变得更加脆弱的投资行为；二是不能过度超配脆弱性的投资策略(产品)。

　　中泰资管认为，很多投资行为会让投资组合变的更加脆弱，所以第一步应该减少这些投资行为一是加杠杆的行为。杠杆是很多投资者被脆弱性打败的罪魁祸首，杠杆投资会让组合的脆弱性指数级上升；二是越跌越买的“马丁格尔”下注行为。经蒙特卡洛模拟测算，“马丁格尔”下注会大幅增加破产的概率；三是追求准确率导致过度下注的行为。人们厌恶错误，追求准确率，从而重仓下注导致单一头寸集中度过高，但人们往往高估了自己对于投资品种的置信度，集中持仓和过度下注会让组合厌恶错误而变得脆弱。

　　但光有这些还未必够，要想更平稳地对待意外事件的冲击，第二步还要增加组合的反脆弱性。塔勒布提出的“90/10杠铃策略”适合大部分投资者，但缺陷是收益较低。中泰资管对于杠铃策略进行改进和应用。中泰资管表示，如果希望对冲极端波动的出现，反脆弱策略就要随时应用。