华金证券--医药行业：冠脉支架国家集采方案发布 推进龙头企业进

　　【研究报告内容摘要】

　　事件2020年10月16日，天津市医药采购中心日前发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，明确冠脉支架集中采购规则及流程。

　　集采总量超107万个，中选规则与价格密切相关此次集采主要针对材质为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉素及其衍生物的冠脉支架，意向集采产品类型数量为27个，意向采购公司数量为12个，采购周期2年，意向采购总量为1074722个，占联盟地区各医疗机构报送采购总需求的80%。根据中选规则，按照申报价格从低到高排序(申报价相同2019年销量大或注册证前的产品优先)，排名前十入围，入围后申报价申报价≤最低产品申报价1.8倍或申报价＞最低产品申报价1.8倍，但低于2850元的将获得拟中选资格。

　　该集采总量数量较大，略超市场预期。本次集采以注册证作为采购单元申报，不设分组，价格竞争压力较大。

　　申报数量与医疗机构报送需求直接相关。由于高值耗材的非标属性，本次集采采购量确定与药品集采不同，与前期医疗机构报送的意向采购品种采购量密切相关，医疗机构报送需求的产品若在中选范围，对应意向采购量全部计入该中选产品的协议采购量；医疗机构报送需求的产品若不在中选范围，对应意向采购量分配不少于10%的量给第一名中选产品，其余分配量由医疗结构按相应规则自主决定；医疗机构报送需求的产品若全部不在中选范围，对应意向采购量由医疗机构自主分配给前五名中选产品，其中第一名分配量不低于10%。该规则下，品种较多的龙头公司有望争取份额保住存量，品规较少的企业或将采取比较激进的价格策略获取份额，此次外资品种较多，对于报价和竞争均存在较大不确定冲击。

　　投资建议本次集采将显着降低冠脉支架价格，对于行业的冲击影响还需持续跟踪中标报价情况确定，总体而言对于原本种类较丰富公司的冲击小于品种较少企业。本次冠脉支架集中采购是第一个开展全国范围集中采购的耗材，采购结果将对整个高值耗材行业产生较大影响。中长期来看，高值耗材集中采购的持续推进将推动行业进口替代进一步加速，推进行业加快创新步伐，建议持续关注行业龙头微创医疗、乐普医疗（300003）等。

　　风险提示中标价格降幅超预期，核心产品落标风险，政策变化风险。