山西证券--9月轻工社零及地产数据点评：开学季文化办公用品涨势

　　【研究报告内容摘要】

　　9月家具零售额同比下滑0.6%，降幅环比8月份收窄3.6个百分点，整体呈现回暖态势，主要系全国建材家居市场迎来“金九银十” 置业装修传统旺季，建材家居市场活力显着提升。据国家统计局数据显示，2020年9月，家具类零售额为157亿元，同比下滑0.6%，降幅环比8月份收窄3.6个百分点，相对去年同期回落6.9pct；2020年1-9月，家具类零售额累计值为1086亿元，同比下滑9.9%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点。“金九银十” 是置业装修传统旺季，随着高温酷暑的消退和降水的减少、疫情防控形势的好转，以及中秋、国庆节假日消费效应的预热，9月消费者建材家居方面消费意愿不断增强，由于疫情原因前期被压抑的婚房装修、旧房翻新、精装房购置家具等消费需求有效释放，建材家居市场活力显着提升。

　　9月文化办公用品零售表现继续强势上涨，零售额同比增长12.2%，增速创下年内新高，相对去年同期大幅提升12.4个百分点，主要由于全国各地复学复课范围和比例进一步扩大，开学季文具销售迎来热潮。据国家统计局数据显示，2020年9月，文化办公用品类零售额为323亿元，同比增长12.2%，增速环比8月提升2.8个百分点，相对去年同期大幅提升12.4个百分点；2020年1-9月，文化办公用品类零售额累计值为2386亿元，同比增长3.7%，增速相对去年同期回落2.7pct。根据京东大数据研究院发布《“开学经济”消费趋势数据报告》，开学季中，学习用品相关商品取得较好增长，学生购买文具的销量同比增幅达79%。

　　住宅市场“金九”行情成色十足9月全国住宅销售面积同比增长7.71%，环比8月增长22.84%，各大房企推盘节奏加快，居民购房热情持续攀升；住宅竣工面积同比下滑17.32%，环比8月增长10.17%。据国家统计局数据显示，2020年1-9月全国商品房住宅销售面积103614万平方米，同比下滑1.0%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点，相对去年同期回落2.1pct；全国住宅竣工面积29597万平方米，同比下滑10.5%，降幅比1-8月份扩大0.8个百分点，相对去年同期回落2.0pct。单月数据方面，我们测算9月全国商品房住宅销售面积16414万平方米，同比增长7.71%，环比8月增长22.84%；9月全国住宅竣工面积3099万平方米，同比下滑17.32%，环比8月增长10.17%。

　　9月住宅开发投资完成额大幅上扬，同比增长11.54%。环比来看，住宅新开工面积、住宅开发投资完成额均显着向好，相对8月分别增长2.15%、13.67%。据国家统计局数据显示，2020年1-9月住宅新开工面积累计值为117193万平方米，同比下滑4.2%，降幅比1-8月份收窄0.1个百分点，增速比去年同期下降13.0pct；住宅开发投资完成额76562亿元，同比增长6.1%，增速环比1-8月份提升0.8个百分点，相对去年同期下降8.8pct。单月数据方面，我们测算9月住宅新开工面积为14707万平方米，同比下滑3.60%，环比8月增长2.15%；9月住宅开发投资完成额11108亿元，同比增长11.54%，环比8月增长13.67%。

　　投资建议随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块。(1)家具“金九银十”全国建材家居市场步入传统消费旺季，疫情防控形势的好转，也使得消费者此前受疫情影响被压抑的需求持续释放，建材家居市场活力显着提升。建议关注江山欧派（603208）、【()、】（002084）、帝欧家居（002798）、欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、尚品宅配（300616）、志邦家居（603801）。(2)文具9月开学季文具销售迎来热潮，建议关注齐心集团（002301）、晨光文具（603899）。

　　风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。