中银证券--化工行业周报：国际油价高位震荡 外盘推涨芳烃PVC价格

　　【研究报告内容摘要】

　　对行业总体景气度继续保持乐观判断，认为产品价格及企业盈利有望继续修复，尤其是春节后将迎来需求旺季，或将推动化工产品的新一轮涨价。

　　行业动态本周跟踪的101个化工品种中，共有46个品种价格上涨，6个品种价格下跌，49个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是苯乙烯、纯苯、醋酐、WTI原油、涤纶短纤；跌幅前五的品种分别是液氯、DMF、盐酸、甲醇、二甲醚。

　　美国南部遭遇寒潮造成美国多达三分之一的原油产能关闭，本周初急涨至13个月来最高价位，WTI一年来突破每桶60美元。不过据隆众资讯报道周四市场传言伊拉克2月上半月产量已经增加，沙特可能在下月会议上宣布停止单方面减产，尽管美国原油库存继续大幅度减少，国际油价仍然回落，周五WTI油价延续跌势，收于59.04美元/桶。

　　截止2月19日，苯乙烯FOB韩国收盘价在1209美元/吨，较春节前价格上涨17.26%；CFR中国收盘价在1229美元/吨，较春节前上涨14.54%；FOB鹿特丹收盘价在1582.5美元/吨，较春节前上涨46.37%。欧美苯乙烯装置故障、停车检修，一方面提振当地苯乙烯市场价格，另一方面将促进中国大陆苯乙烯继续出口。加上3-4月份亚洲苯乙烯本身检修计划较为集中，预计中国大陆苯乙烯或将继续维持供应紧张。

　　PVC一季度全球供应保持紧张趋势，在中国农历新年假期期间，受不可抗力等因素影响，欧美PVC相关装置生产负荷下降，3月份全球PVC原本供应紧张的局势继续收紧，引发市场看涨情绪增加。中国春节假期期间印度市场价格大涨超过50美元/吨，CFR印度价格超过1400美元/吨，3月交付的现货PVC价格在1470美元/吨。

　　投资建议本月观点对行业总体继续乐观，认为产品价格及企业盈利将继续修复，尤其是农历年后的旺季，或将迎来新一轮化工产品的涨价。2月份看好与油价直接相关的早周期品种，如聚酯、粘胶、化肥等，及2021年增长性较为确定的部分新材料龙头。

　　中长期看，国内优秀龙头公司在建立某些产品在全国(乃至全球)竞争优势后，近年自产业链横向纵向延伸，涉足其他领域产品，降低单一产品周期大幅波动风险，向世界级优秀化工企业迈进。看好其穿越周期，走向全球的能力。长期推荐万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）。

　　民营大炼化陆续投产，国内部分石化产品在全球产业链占比持续提升。

　　推荐桐昆股份、卫星石化。关注恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。

　　集中度提升，供给格局优化一是农药行业龙头公司，推荐联化科技（002250）、利尔化学（002258）等。二是减水剂行业集中度提升，推荐【()、】（603916）。

　　自主可控，进口替代一是电子化学品、关键新材料领域迎来发展良机。

　　推荐万润股份（002643）、【()、】（300699）等，关注雅克科技（002409）、国瓷材料（300285）等。二是有能力进行进口替代或渗透率提升的方向。推荐皇马科技（603181）、金禾实业（002597）等。

　　本月金股万华化学。

　　风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。